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明德生物(002932)内幕信息消息披露
 
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半小时拿核酸报告?明德生物的未来充满变数

http://www.chaguwang.cn  2021-09-03  明德生物内幕信息

来源 :诗与星空2021-09-03

  最近看到一个有意思的新闻,有骗子称加钱可以半小时拿到核酸检测结果。为什么这种低劣的骗术很容易被识破?

  因为依照当前的检测技术,能在半小时拿到的,一定不会是核酸检测结果。

  

  目前检测类型主要有核酸检测、抗原检测和抗体检测三种,其中核酸检测是确诊感染的“金标准”,但是要经过标本处理、核酸提取,进行PCR检测等多个步骤,平均耗时2-3个小时。

  抗体检测是用于检测人体血液中针对病毒产生的抗体,方法简单、耗时短,但准确度不如核酸检测高,因此作为一种辅助检测方法,主要针对无症状人群进行排查。

  据国家卫生健康委数据,截至2021年2月1日,我国每天单管核酸检测能力已经提高到每天1600万份,比去年3月份的126万份/天提高了11倍多。

  全球样本国家日检测量持续上升,根据帝国理工给出的保守全球检测数进行测算,预计本次疫情新冠检测试剂盒市场规模将至少达到1650亿元,检测试剂盒市场仍有很大空间。

  今天要说的武汉明德生物(002932.SZ),正是一家乘风而起的公司,依靠新冠检测试剂,实现了盈利飞升。

  

  公司于2018年上市,主要产品和服务覆盖三大领域:体外诊断试剂和仪器、急危重症信息化解决方案、第三方医学检验服务。

  所谓体外诊断,是指在人体之外,通过对人体血液、体液等样本进行检测获取临床诊断信息,进而判断疾病类型,目前约有80%的疾病诊断依靠体外诊断完成。这个行业曾经以进口产品为主,如今国产化替代正在加速进行。

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  风口上业绩飞升

  上市前,明德生物每年的净利润不超过7000万元,甚至在上市后连续两年净利润下滑至4000万元左右。

  2020年1月,研发团队投入到新冠检测产品的研发设计工作中,2个月后研发的核酸检测试剂通过国家应急审批,先后在全国29个省份陆续集采中标或阳光挂网采购。

  

  自去年起,明德生物新增了1500多家分子诊断等级医疗机构客户,业绩突然爆发,主要原因就是为客户提供新冠核酸检测试剂和其它分子诊断产品。

  上半年,明德生物实现营业收入11.41亿元、归属于母公司所有者的净利润5.8亿元,较去年同期分别增长216.55%和189.53%。

  

  其中,体外诊断试剂贡献的营业收入达到9.67亿元,较去年同期提升255.86%,接近总收入的85%,毛利率达到83.43%。

  另一项增长较快的业务是急危重症信息化解决方案,营收达到1162.88万元,较去年同期增长1048.25%。

  这个急危重症信息化解决方案具体做什么呢?

  举个例子,通过定位手环、无线蓝牙等电子化设备实现数据填报智能化,提高填报效率;通过体外诊断设备和大数据后台分析,提示最近的有救治能力的医院,确保患者可以及时得到救治。

  

  这部分业务毛利率高达92.12%,依照目前在医院的覆盖程度和业务增长趋势,预计未来将成为明德生物重点发展的业务板块之一。

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  研发支出基数比较低

  最近,明德生物在网站回答投资者提问时提到:“已批准上市的新冠病毒核酸检测试剂盒可以检出阿尔法(Alpha)、贝塔(Beta)、伽玛(Gamma)、德尔塔(Delta)、拉姆达(Lambda)等各种新冠变异株,不会出现脱靶和漏检,但暂时无法鉴别阳性样本是否为“拉姆达”变异株。”

  与此同时,公司针对全球主要流行变异株开发了变异株分型试剂,已取得欧盟CE认证,但是针对“拉姆达”的分型鉴别试剂盒仍正在研发中。

  突变的病毒对检测技术提出了更高要求,预示了研发投入的增长趋势。今年上半年,研发费用共计4923.24万元,较上年同期增长154.33%。

  

  然而研发投入占营业收入的比例只有4%,与体外诊断行业龙头万泰生物、安图生物10%以上的研发投入相比,未来明德生物还有很长一段路要走。

  对于不断出现的新变种病毒,需要持续加大研发投入的力度,为产品创新和盈利奠定基础,但不容忽视的是,部分赊销收入产生的坏账可能会拖累净利润。

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  坏账准备藏风险

  上半年,明德生物的应收账款余额达到4.81亿元,比去年同期暴涨了3倍多。同时坏账准备余额为1849万元,占应收账款的比例为3.84%。

  

  坏账准备的计提比例低于行业平均水平,与应收账款规模差不多的艾德生物相比还低0.4%。

  

  计提坏账的比例偏低是什么意思呢?

  举个例子,如果明德生物按照行业平均水平9.3%的比例计提,那么坏账准备余额应为4476万元,现在少计提2627万元,即造成净利润虚高2627万元(暂不考虑所得税)。

  虽然现在看来影响不是很大,但是在过去盈利只有几千万的时候,这个差异足以影响三分之一的利润。

  通常对于1年以内的应收账款,大部分公司的预期损失率是5%,对于3年以上未收回的款项,按100%的比例计提坏账准备。据中报披露的信息来看,明德生物的应收账款预期损失率偏低。

  

  根据目前检测试剂市场的发展来看,未来应收账款的规模还将继续增大,如果继续按较低比例计提坏账准备,那么将会造成净利润进一步虚高。

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  后疫情时代何去何从?

  对于企业来说,面临着三方面趋势带来的影响,分别是招投标模式、相关政策以及后续不可抗力因素。

  首先,目前我国体外诊断试剂产品市场已普遍实行招投标模式,只有中标后才可以向医院销售产品,随着医疗制度改革的进一步深化,国家对体外诊断试剂价格的管理日趋严格。

  其次,医院采购规定、医保政策等因素将会影响检测试剂产品的销售价格,物价部门可能根据实际情况下调检验项目的收费,相应的诊断试剂产品价格也会下调。

  最后,是病毒检测试剂将面临需求下滑的风险。在新冠出现以前,明德生物的业绩平平,去年才迎来新冠检测的风口,业绩突然爆发。

  可是未来的市场终将趋于平稳,这股热潮退去后,又该何去何从呢?

  从公司其他产品线的发展情况看,2020年以来几乎陷于停滞。

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  总结

  明德生物赶上新冠检测试剂的热潮,迎来业绩大幅提升。但营收过度依赖单一产品,研发费用占营收的比例在行业中处于较低位置,同时偏低的坏账计提比例造成净利润虚高。

  中报披露,明德生物的存货余额高达1.99亿,并没有计提存货跌价准备。根据证监会要求,中报不需要审计,但年报必须经事务所审计。那么也就意味着年报审计时,可能突降意外损失影响净利润。

  由于业绩走势强劲,明德生物的现金流也逐渐充裕,接着就开始不务正业捣腾起了理财产品。

  作为一家上市公司,长远来看,新冠检测试剂的热潮终将退去,若想在竞争激烈的市场中站稳脚跟,还得脚踏实地搞研发创新,实现多元化发展。

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