来源 :方正证券研究2023-09-15
核心观点
领先的数字化智能运维服务商，通信/信息/能源网络三大业务板块协同发展。公司是国内领先的数字化智能运维服务商，定位为通信信息网络和能源网络的管理和运维者。通过自主研发的数字化服务平台，为通信网络、数字化、IDC、新能源等领域用户提供数字化智能运维、数字化解决方案等服务。2023 年上半年，公司实现营收 45.94 亿元，同比增长 18.61%；实现归母净利润 2.85 亿元，同比增长 20.16%。其中通信网络/信息网络/能源网络分别实现 20.59/15.68/9.66 亿元，同比增长7.14%/5.52%/109.67%。
数字经济时代，通信/信息/能源网络需求景气有望延续。从通信网络业务来看，随着三大运营商持续加大资本开支及网络运维投入，信息通信技术服务市场需求有望同步增长。随着行业标准及市场要求的日趋严格，拥有一定技术实力及较好过往业绩的公司或将占据更高市场份额。从信息网络业务来看，当前数字中国成为我国的顶层战略规划，数字经济占 GDP 的比重越来越高，产业数字化和数字产业化将成为未来经济发展的重要推动力。在 IDC 业务端，随着“东数西算”进入全面建设阶段，算力网络整体布局带动数据中心需求高增，由此以 DCI、安全、运维为代表的 IDC 增值业务需求或将持续景气。从能源网络业务来看，新能源发展持续加速，风电、光伏装机规模同步扩大，下游能源网络服务需求亦将受益。根据我们测算，随着光伏装机规模不断增加，2022 年国内光伏运维市场规模已经达到了 171.77 亿元，2023 年或将达到 214.36 亿元。随着新型电力系统建设的不断推进，新能源电站的开发、建设和运维或将持续保持高景气。
投资建设智算中心，布局 AI 算力服务打造新增长极。作为一种新型生产力，算力服务日益成为支撑数字经济发展的关键。公司以五象云谷为基础，向算力服务布局。第一阶段投资 2 亿元采购业内顶级算力服务器打造智能算力中心，提供 2533Pops（Int8）定点算力或 43Pflops（FP32）单精度浮点算力，充分赋能智能运维、虚拟电厂、社会公共安全、数字大模型与视频视觉技术等新型产业。此外，公司在 IDC 服务业务全链条布局，拥有多个数字化 SaaS 平台，逐渐形成以基础电信运营商为核心客户，以金融机构、政企机构为主要客户，提供专业化、标准化的 IDC、算力综合服务。
自主研发“曲尺”AI 开放平台，赋能三大业务主线。2023 年，依托公司在通信、信息、能源网络业务领域的长期积累，公司开发了具有自主知识产权的“曲尺”人工智能开放平台。平台引入了大语言模型能力，专注于生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法，能快速构建各类软硬一体的行业解决方案。并且，公司与百度智能云文心千帆大模型达成合作，目前双方已经在新能源、通信、政务等领域的大模型应用中进行测试，就代码接受率上已经取得了显著成效。
盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为112.64/143.26/171.26 亿元，同比增长 38.04%/27.19%/19.54%。同时实现归母净利润为 6.01/8.15/10.82 亿元，同比增长41.71%/35.65%/32.75%，PE 为 18/13/10，给予“推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险、对大客户依赖风险、技术和产品迭代风险。
正文如下
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