华西证券(002926)2月6日公告，为贯彻落实证监会对融券业务的监管要求，在当前的市场形势下，为维护市场正常秩序，降低市场压力，公司决定自2024年2月6日起暂停融券券源供给，恢复时间将另行公告。
响应证监会要求率先暂停融券券源供给
华西证券率先暂停融券券源供给，是响应证监会的相关要求。
同日，证监会新闻发言人对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结;二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券;三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
这是继10天前转融券T+1新政之后，监管再次对转融券业务出手。在业内看来，此次监管举动的背后是对市场呼声的顺应，从适合国情市情的角度出发来完善交易监管制度。
《投资快报》记者关注到，南方基金、易方达基金、华夏基金、国泰基金、华宝基金等基金公司迅速通过官方网站表示，严格落实证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。
融券规模下降对券商业绩影响有限
统计显示，截至2024年1月25日融资融券余额的规模为16069.27亿元，这也是“两融”余额近期的最高峰值，随后便每个交易日都有下降，到2月5日融资融券余额规模已减少至14818.19亿元，每个交易日的减少规模从数十亿元到数百亿元不等。其中，融券余额的规模也出现明显下降，从1月25日的705.44亿元降至2月5日的613.59亿元，在A股成交额的占比已回落至6.35%，比例进一步下降。
融券余额的规模并不高，分析人士认为这次进一步优化融券机制对券商业绩影响有限，利好证券行业的长期发展。
“融券余额下降对券商业绩影响有限，假设融券业务平均利差为400bps，测算融券利息净收入占证券行业营收仅约0.8%。同时，证监会在2023年10月已对融券制度作出初步优化，截至1月25日全市场融券余额705亿元，较新规实施前已下降19%。”方正证券金融首席分析师许旖珊在报告中指出，假设融券业务平均利差为400bps，测算融券利息净收入占证券行业营收仅约0.8%。
许旖珊表示，证监会在2023年10月已对融券制度作出初步优化，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。
2023年10月14日，证监会对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化：一是融券端上调融券保证金比例;二是出借端对战略投资者配售股份出借予以调整;三是加大对各种不当套利行为的监管。
“融券机制的优化有助于切实保护广大投资者的合法权益，预计更多以投资者为中心的投资端改革实质性措施将会加速出台，利好证券行业长期发展。”刘欣琦进一步指出相关优化下，建议投资者增持机构和资管业务更具竞争优势的头部券商。一方面机构和资管业务更具竞争优势的头部券商，更受益于投资端改革持续推进带动的资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升。
中信证券预计按前期影响比例计算，新规落地后科创板和创业板融券规模有望进一步下降至26亿元和80亿元左右，市场违规减持套利途径有望被有效限制。
券商间融券业务竞争激烈
券商对融券业务规模和市场份额的争夺焦点集中在券源上。而在券源上，小券商更吃亏。
券商出借给两融投资者的融券券源基本上分为两个部分,分别是券商自己的股票以及别人借给券商的股票,也即是公共券源、专项券源。券商自己的股票就是公共券源，别人借给券商的股票就是专项券源。而在公共券源中，券商的来源分为由自营买入、从承担企业IPO时的配额,别人出借给券商的股票通常是机构、大股东将自己持有的股票借给券商进行融券交易。
根据业内消息，小券商融券业务面临着券源供应不足的挑战。首先，小券商由于规模较小，自有券源有限，很难满足投资者的融券需求。当市场上某只股票普遍看跌时，大型券商通常会提前卖出持股，导致券源缺乏，而小券商则更加困难。
其次，公共券池也存在券源供应不足的问题。公共券池是开通两融账户的客户都可以使用的券源池，但由于机会有限，融到热门股票的机会较少。投资者往往面临着券源紧张的局面，很难融到心仪的股票。
为了解决这一问题，一些证券公司推出了约券券池。约券券池需要满足一定条件才能开通权限，个人客户需要满足合格投资者的标准才能获得更充足的券源。约券的好处是投资者可以在股票持续上涨但预计后续会下跌时，向证券公司约券锁券，将券源锁定在手中，等待合适的高点进行卖出。然而在约券到还券的过程中，投资者需要支付相应的利息费用。
券商券源渠道的多少决定了其融券标的数量，从而影响该项业务的开展。也因此，券源渠道的多寡成为众券商两融业务的制胜关键。
从发展情况来看，市场一度被券源供不应求所困扰，证券公司可供出借的标的券稀少。市场观点认为，融券券源不稳定、相对高的借券成本以及融券投资准入的限制等成为限制融券市场发展的主要障碍。