来源 :段传敏观察评论2022-07-20
7月14日晚间，蒙娜丽莎财报显示，预计2022年上半年营业收入为28亿元至30.8亿元，预计同比降9.10%；归母净利润亏损4亿元至5.5亿元，同比暴跌242.1%－295.26%。针对净利的暴跌，蒙娜丽莎在公告中称，主要是基于风险防控，公司主动收缩部分风险较大的房地产客户的订单，战略工程渠道收入有所减少，导致公司整体营业收入略有下降。同时，因部分房企债务违约事件，作为供应商的蒙娜丽莎也深受影响。公告显示，上半年蒙娜丽莎对部分房企的应收账款和应收票据逾期显着增加。同时，截至今年上半年，蒙娜丽莎计提相应信用减值损失约5亿元。
图片来源：蒙娜丽莎2021年年度报告
作为行业头部陶企，除了受地产公司影响外，蒙娜丽莎净利下跌也和能源、原料成本持续涨价有关。据2021年报，蒙娜丽莎实现营收69.86亿元，同比增长43.64%；归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元，同比下降44.41%；扣非后归母净利润为2.98亿元，同比下降46.64%。（来源：行业洞察）
【泛家居营销】评论：亏损当然很难看，尤其是亏损的数额巨大。
不过，仔细观察蒙娜丽莎的巨额亏损（5亿元左右），似乎对其不应感到悲观。
首先，亏损并非蒙娜丽莎一家。最新数据显示，另一大陶瓷龙头东鹏控股业绩也出现双降。公告显示，预计东鹏控股上半年实现营业收30亿-35亿元，同比下降3.46%-17.25%；归母净利润为1.05亿元-1.35亿元，同比下降65.13%-72.88%。同时，帝欧家居、四通股份等陶企净利也出现亏损。据悉，帝欧家居预计2022上半年实现归母净利润盈利-2.2亿元-2.8亿元，同比由盈转亏；四通股份也预计 2022 年半年度归母净利润为-180 万元到-90 万。
当然，相比东鹏的盈利1个亿，此次蒙娜丽莎亏得有点多（似乎是一次性拨备了）。去年它的利润至少还为正数，利润率有4.5个百分点。
其次，尽管上半年蒙娜丽莎收入下降9.1%，但和同行比并没有特别差。尤其是，在过去3年时间里，蒙娜丽莎保持了高速度的增长。2019-2021增长率分别为18.57%、27.86%、43.64%，三年之间业绩增长了近一倍。除了2021年利润率下降至4.5%外，2019-2020利润率均在11%以上（分别为11.38%和11.73%）。
第三，尽管房地产企业的爆雷打击了蒙娜丽莎的业绩，资金链短缺传导到陶瓷企业，但总体上属于可控范畴。2021年蒙娜丽莎投资活动产生的现金流量净额为-14.66亿元，但公司通过发行可转换公司债券等方式筹资产生的现金流量净额为14.67亿元。也就是说，2021年年底，蒙娜丽莎仍有现金及现金等价物余额为19.56亿元，仅较2020年的20.3亿元减少3.65%。在债务方面，蒙娜丽莎的债务有不断走高之势，截止2021年底，蒙娜丽莎负债合计为69.52亿元，较2020年同期的39.84亿元增加74.5%；资产负债率为61.95%，创近五年新高。