在经历了两年连续亏损后，作为百亿私募机构代表之一的淡水泉业绩依然不容乐观。
5月16日看究竟APP发现，淡水泉创始人赵军在今年一季度首次出现在三友化工的前十股东名单中。
具体来看，赵军管理的华润信托·淡水泉平衡5期集合资金信托计划（下称“淡水泉平衡5期”）持有公司852.17万股，期末持股市值0.56亿元，为公司第八大流通股东。
若以16日三友化工收盘价5.66元/股计算，淡水泉平衡5期持有市值0.48亿，较一季度末略有浮亏。
重仓深南电路、海格通信
值得一提的是，今年以来淡水泉方面公开重仓标的明显偏少，且仓位相对偏轻。以赵军管理的淡水泉平衡5期为例，截至今年一季度末，其重仓个股分别是深南电路、海格通信、生益科技，且持股未变。
此外，淡水泉旗下另一只产品——淡水泉全球成长1期私募证券投资基金（下称“淡水泉全球成长1期”）新进了北新建材，持有公司869.26万股。同时，淡水泉全球成长1期还重仓了深南电路200.86万股。
实际上，赵军对深南电路“青睐良久”。早在2021年二季度期间，赵军管理的淡水泉平衡5期、淡水泉全球成长1期双双现身深南电路大股东阵营，至今已连续七个季度重仓持有。
不仅如此，赵军还在2022年一季度期间携淡水泉全球成长1期“杀入”海格通信，持有公司1102.84万股，其后的两个季度内还小幅加仓55万股至1158.66万股。而淡水泉平衡5期也在去年三季度新进出现在该股的前十大流通股东行列中，持有1607.93万股。
不过，在海格通信最新公布2023年一季报中，淡水泉全球成长1期已退出了前十股东行列。若以第十大流通股东新华人寿持有的1425.52万股计算，淡水泉全球成长1期至少减持了182.41万股，减持金额约在1915.3万元。
截至目前，淡水泉平衡5期持有海格通信市值约1.69亿元，是该公司的第十大股东。一季报显示，公司实现营业收入为10.34亿元，同比增长10.26%；实现归母净利润为0.42亿元，同比下降19.06%。
产品净值六度回撤达30%
不过需要注意的是，淡水泉旗下产品2022年平均投资收益为-21.63%，近两年投资业绩为-25.32%，今年以来淡水泉整体投资业绩表现依然不乐观。
截至5月14日，旗下产品今年以来的平均收益率仅为-4.16%，远低于同期沪深300指数涨幅1.71%，在同类中排名3096/3956。
以第三方数据显示，淡水泉旗下有净值更新的291只产品，今年以来的收益率悉数告负，其中64只产品今年以来的亏损率均超过了5%，截至5月10日，“华润信托-淡水泉专项一期”年内的亏损率已经接近10%。
除淡水泉专项一期外，淡水泉投资旗下还有多只产品的最新累计净值已不足0.7，截至到5月5日仍在更新的净值产品中，“平安信托淡水泉全球成长1号”净值仅为0.6054，产品累计亏损率高达39.46%。
此外，国内某券商渠道统计的数据也显示，截至5月12日其跟踪的淡水泉投资赵军管理的产品，从去年5月6日到今年5月12日，最近一年左右的时间里的最大回撤达到21.93%。
而淡水泉产品净值大幅度回撤，并非首次出现，且最大回超过30%的高达6次之多。如2008年、2011~2012年底、2015~2016年初、2017~2018年底，都出现过30%的回撤。尤其在去年，淡水泉旗下的部分产品最高回撤甚至超过40%。
“淡水泉时刻”失效？
值得注意的是，在投资圈内向来有“淡水泉时刻”的说法，即每当淡水泉投资的净值回撤超过或接近30%时，往往是买入、加仓的底部时机。不过，目前看来“淡水泉时刻”似乎“失效”了。
根据朝阳永续今年1月公布的国内证券私募行业的“2022年度成绩单”显示，有14家百亿私募2022年的亏损幅度超过20%。其中亏损幅度较大的机构便包括了淡水泉。
公开资料显示，擅长逆向投资的淡水泉成立于2007年，是国内最早一批突破百亿规模的私募机构之一。2022年3月淡水泉创始人赵军召开了一场线上投资者交流会。在会上，赵军向投资者表达了歉意，同时也表示“可以发挥出自己应有的投资水平”。
然而，上述道歉并没有改变淡水泉当年产品的业绩，此后淡水泉旗下产品依然延续了之前的下行走势，同年10月在客户沟通会上，赵军再度回应过去一段时间产品净值下跌的原因。
在淡水泉最新发布的月报中，淡水泉投资表示，复盘中国经济过去十几年的历史，每一轮周期性复苏都伴随着货币宽松及超额流动性的提前投放。当前经济体系中超额流动性保持7个季度持续增加，如此长时间的超额流动性投入经过累积后，会从量变到质变。
当下可能是优秀企业新一轮成长周期的起点。基于这样的思路，淡水泉投资当前重点挖掘那些业绩相比估值具有“剪刀差”特征的公司，即盈利持续增长，但估值尚未修复。公司在积极跟踪生物医药、半导体设计、高端制造、消费等领域具有这种潜力的优秀公司。