今天分析的公司是深南电路，2020年3月份左右，股价一度涨到270元左右，现在的股价只有112元。
公司专注于电子互联领域，致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”，拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务，形成了业界独特的“3-In-One”业务布局：
公司的印制电路板的营收占比超过7成。通信、数据中心等公司是印制电路板的主要需求者。
另外公司的电子装联业务也以30%的速度在增长，该业务主要聚焦于通信、医疗、汽车、航电四大主要领域。
需要注意的是公司前5大客户的销售金额占总销售额的52%左右，说明公司的客户比较集中，一方面有一定的经营风险，从好的方面来看就是销售费用相对会较小。
目前全球印制电路板制造企业主要分布在中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国、美国、欧洲和东南亚等区域。其中，中国产值占比超过50%，并且全球产能继续向中国转移的趋势明显。
根据Prismark预测， 2019-2024年，全球PCB复合增长率为4.3%，中国则将以4.9%的复合增长率保持较快增长。
说明公司该业务还有一定的发展空间。
具体看一下公司的财报数据。因为公司是2017年12月上市的，因此只能看到2016年的财报数据。
一、合并资产负债表
1、总资产
2016-2019 年，深南电路的总资产金额分别为：51.4亿、74.4亿、85.3亿、122.2亿
公司的总资产增长率分别为：44.81%、14.54%、 43.33%
2020年的第三季报显示，公司总资产同比上涨13%左右。从数据上看，公司的扩张能力较强。
2、看资产负债率，判断公司的债务风险
公司最近4年的资产负债率分别为：69.30%、57.44%、 56.32%、59.06%
从数据上看，公司的资产负债率相对较高，需要进一步判断其偿债能力。
3、有息负债和货币资金，排除偿债风险
公司最近4年货币资金和有息负债的差额分别为：-1.9亿、-1.7亿、-6.7亿、-15.2亿
从数据上看，公司该科目均为负数，说明公司短期内有一定的偿债风险。
2019年该差额进一步拉大，主要是2019年公司发行了债券。
4、“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位
最近4年公司应付预收和应收预付的差额分别为：3.1亿、5.2亿、3.8亿、-4.5亿
2019年该值为负数，说明公司的行业地位有所下降，被上下游无偿占用了部分资金，该科目需要继续关注。
5、看固定资产，判断公司资产模式的轻重
公司固定资产+在建工程与总资产的比值分别为：56.31%、 41.74%、 44.52%、44.66%
从数据上看，该比值超过40%，说明公司属于重资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本相对较大。
6、每股净资产
最近4年公司每股净资产分别为：7.5 、11.3、 13.3 、14.7
从数据上看，该值呈现上升的趋势，这是好事情。
7、净资产收益率
公司最近4年的净资产收益率分别为：18.48%、25.61%、 20.38%、 29.11%
2020年大概率维持在20%以上，说明公司自有资本的盈利能力还是不错的。
二、合并利润表
1、看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力
2016-2019年深南电路的营业收入金额分别为：46亿、56.9亿、76亿、105亿
该值的增长率分别为：23.67%、 33.68%、 38.44%
2020年该比值继续以2位数的速度增长，说明公司的成长性较好。
另外销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率分别为：98%、 95%、93%、 89%
该比值均低于100%，说明公司的产品竞争力一般，需要注意。
2、毛利率，判断产品的竞争力
公司最近4年的毛利率分别为：20.53%、 22.40%、 23.13%、 26.53%
该科目虽然呈现上升的趋势，但是毛利率不到30%，说明公司有一定的竞争压力。
3、看费用率，判断公司的成本管控能力
最近4年公司的费用率分别为：13.39%、 13.58%、 11.66%、12.62%
费用率/毛利率分别为：65.24%、60.62%、 50.42%、 47.58%
从数据上看，公司费用率/毛利率呈现下降的趋势，这是好事情，说明公司的成本管控能力在增强，但是一般好公司该比值在40%以下。
4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量
公司的主营利润率分别为：6.35%、 7.91%、 10.53%、13.32%
公司的主营利润率呈现上升趋势，这是好事情，未来需要继续关注能否维持在15%以上。
主营利润/利润总额的比值分别为：95.88%、 89.19%、 102.94%、 99.89%
说明公司的利润结构是健康的，该科目没有问题。
5、归属于母公司的净利润
公司2016-2019年归属于母公司的净利润分别为：2.7亿、4.5亿、7亿、12.3亿
该比值增长率分别为：63.44%、 55.61%、76.80%
2020年第三季报显示，公司前三季度的归属于母公司的净利润为11亿，同比增长26.6%。
说明公司的成长性还是比较好的。
6、净利润现金含量比
公司最近4年净利润现金含量比分别为：292.30%、 199.64%、 125.89%、102.38%
从数据上看，该比值均在100%以上，说明公司赚的利润都是真金白银，该科目没有问题。
三、合并现金流量表
1、公司造血能力
最近4年公司经营活动产生的现金流量净额均大于（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）
说明公司能够通过自身的造血能力满足扩大再生产。
2、成长能力
公司最近4年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额之比分别为：60.91%、 59.38%、134.71%、172.84%
最近2年该比值超过100%，说明公司较为激进地进行扩张，有一定的风险。
3、分红率
公司最近5年的分红比例均在30%以上，说明公司对于股东还是比较慷慨的。
四、估值
公司目前的市值为553亿元。
按照公司归属于母公司净利润的表现，最近3年的平均增长率为65%。
保守估计，2019年公司净利润为12.3亿，公司未来3年将以25%的速度增长。合理市盈率给予22倍。
即2020年的估值为：12.3*25%*22=338亿。
即2021年的估值为：338*1.25=423亿。
即2022年的估值为：423*1.25=529亿。
从数据上看，目前来说有点高估。
五、结语
从以上数据分析，公司的优势：
1、公司的成长性较强，无论是营业收入还是归属于母公司净利润都保持较快增长。
2、公司的净资产收益率表现较好，稳定在15%以上。
3、公司的净利润现金含量比较好
公司的风险：
1、公司有一定的偿债风险。
2、公司的产品竞争力一般。