华阳集团
重点机构：
易方达：林高榜
汇添富：陈潇扬、卞正
兴全基金：申庆
调研摘要：
1、公司HUD产品客户结构及新订单开拓情况？
答：公司HUD产品已连续多年实现高增长，根据盖世汽车统计数据公司HUD产品2024年1-4月份国内市场份额为27.1%，排名第一。HUD产品客户已覆盖国内自主、合资、国际车企及新势力车企，市场开拓进展迅速，今年以来新获长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点。随着较多新项目进入量产阶段，预计HUD产品仍将保持良好的增长态势。
2、公司HUD产品迭代升级及新推出的VPD产品情况？
答：公司持续投入研发，推进HUD产品迭代升级，不断提升用户体验，同时前瞻布局研发光波导、裸眼3D等技术的应用，在国内率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虚拟全景显示）产品并取得项目定点。
公司VPD产品融合了HUD光学显示及屏显示技术，是公司多功能融合产品的重要品类之一，进一步丰富了公司产品矩阵，拓展了智能显示的产品形态。VPD产品拥有更大的显示视场角（FOV），信息显示区域横跨整个挡风玻璃支持A柱到A柱显示，可视区域实现极大拓展，显示内容丰富，包括地图、通讯、娱乐、社交等，可与AR-HUD产品显示的导航、ADAS等驾驶员需要实时获得的信息相互结合，为驾驶者及副驾驶用户提供差异化的座舱体验。
3、公司域控产品进展？
答：公司基于高通、瑞萨、芯驰等多类芯片方案的座舱域控产品均已实现量产并持续获得新项目，近期新获得长安福特、长安、奇瑞等客户诸多项目，后续平台型新量产项目逐步增多，将支撑公司座舱域控产品量产规模的快速提升；推出多种芯片方案的行泊一体域控产品预计年内量产，可实现高速NOA、城市NOA及记忆泊车等功能，支持0TA升级；已经推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控方案，正在研发基于高通8775芯片的舱驾一体及中央计算单元等跨域融合方案。公司已建立较强的硬件设计、底层软件和中间件开发等技术能力，可为车企提供多种解决方案，为用户带来更好的智能驾乘体验。
4、作为汽车电子平台型公司，各产品协同性及进展？
答：公司汽车电子产品覆盖“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，是国内智能座舱产品线最齐全的企业之一。公司建立了高效的研发平台，通过标准化、模块化、平台化开发，提升研发效率并快速实现产品迭代及新产品拓展，积累了深厚的开发、量产经验。公司顺应市场需求，整合各下属公司的市场及技术资源，推出多种创新型多功能融合产品如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等，并已取得良好的市场进展。随着跨子公司合作的产品项目增多，汽车电子平台化公司协同开发优势增强，多产品多功能融合及集成能力优势愈发明显，可为车企客户提供更多汽车电子智能化整体解决方案，单车价值量持续提升。
5、公司精密压铸业务增量产品及未来展望？
答：公司精密压铸业务产品主要应用于汽车关键零部件，产品包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、汽车电子等零部件，其中激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等汽车电子零部件及新能源三电系统项目快速放量且订单持续增加。精密压铸业务客户优质并不断扩展，涵盖国际知名汽车一级供应商及全球整车厂客户，持续获得采埃孚、联电、博世、博格华纳、纬湃、伟创力、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点；根据在手订单及未来发展规划，不断扩充产能，预计精密压铸业务将继续保持较高增长。
券商研报：
中农立华
重点机构：
万家基金：雷寅嘉
兴证全球基金：夏斯亭、徐留明
交银施罗德基金：张明晓
景顺长城基金：范顺鑫
泉果基金：张羽鹏
汇添富基金：刘高晓
调研摘要：
1）Q：公司2020年以后收入增长的主要原因？
A：公司收入增长的主要原因是2019年底整合了南京红太阳的国际业务团队和渠道，同时依托公司原有的平台资源，如品牌、渠道和资金优势，凭借一支专业能力过硬、管理理念一致的运营团队，融合后成为颇具竞争性和成长性的业务板块，迅速推进全球市场布局的进程。公司搭建起品种齐全、结构合理的“一站式”全球农药供应链平台。2023年3月，立华国际基于自身核心竞争力和发展定位的重新思考，对品牌进行焕新升级，聘请法国阳狮集团设计品牌Logo及理念，在农化行业ACE展会上推出新的品牌Logo和“为农而立，灼灼其华”的全新品牌理念，受到业内的广泛关注及高度认可。立华国际将以更加优质的产品及服务，同时融入“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，助力全球粮食和食品安全。未来公司将持续优化并完善海外业务的产品结构和市场布局，加大已取得自主登记证的产品占比，同时积极开拓海外C端市场，提高国际业务的利润率水平。
2）Q：公司未来每年的分红比例大概是多少？
A：公司自2017年上市以来，年均分红占归母净利润比例为42.7%，2022年分红占归母净利润比例超过50%，2023年现金分红比例进一步提升至53.8%。未来公司将继续保持高分红比例，为投资者打造更好的现金流回报。
3）Q：请问作物健康业务板块中的为农社是什么业务模式？
A：立华为农社是结合国内农资市场的实际情况，依托于公司现有资源及优势，在传统市场区域中开发具有较大发展潜力的合作伙伴，以优质的产品资源和专业的植保技术服务对其进行赋能，在基层拉动的一种渠道合作模式。为农社在当地区域内提供农业植保专业服务，通过县一级的服务网点将立华本地化的作物健康解决方案及专业的植保技术服务渗透进“最后一公里”。公司为每个为农社派驻1-2位专业的植保技术服务人员，扎根基层，全方位介入管理和技术服务，帮助合作伙伴提升经营水平和盈利能力，助力公司在终端市场的影响力及品牌力的打造。为农社以“合作、开放、共赢”的模式进行展开合作，并无股权关系绑定，充分调动起合作伙伴的积极性，打造双方合作共赢的新局面。
4）Q：请问公司在海外农药登记证的布局以及农药新产品的登记开展情况？
A：公司在全球主要农化市场开展农药产品登记，通过整合国内原药及制剂产品资源，建立起稳定高效的供应链，为海外客户提供优质的农化产品和服务，目前业务范围涉及南美、东南亚、非洲、中东和欧洲等90多个国家和地区。针对不同区域特点，公司精准施策，以多种业务模式进入市场，在东欧、北美、非洲和亚太等地区，与不同规模的区域型进口商或本土进口商达成合作。在南美、中美地区国家市场，公司以支持登记为主，同时通过把已获证的自主登记授权给进口商和分销商，进行自主登记产品的销售。自2014年起，公司重点推进海外登记工作，目前已在90余个国家开展了包括自主登记和支持登记在内的登记工作。公司高度重视登记证的质量，尤其关注登记证转化为商业产出和成果的情况。在登记门槛高、市场潜力大的巴西，公司目前已获批40多个自主登记证，涵盖戊唑醇、百菌清、代森锰锌和草铵膦等重点产品，预计未来两年内还将有50余个自主登记证获批。公司海外业务持续聚焦重要的农化市场——拉美地区，如阿根廷和巴西，同时在泰国、印尼、越南等东南亚国家地区进行布局。公司推进差异化战略，海外登记工作以证件质量为出发点，关注登记证转化为产品落地和投入回报的情况。公司除了登记具有差异化优势的产品外，对于创制化合物的登记进行重点布局，为公司进入海外重点市场提供保障。
5）Q：公司未来的战略思路？
A：公司始终致力于成为农化行业优秀的国家队。在经营管理等方面保持战略定力，行业下行周期中严控经营风险，行稳方能致远。另外，坚定执行中农立华品牌战略，整合优质资源，夯实渠道网络，形成核心竞争力。
券商研报：
天力锂能
重点机构：兴全基金
调研摘要：
1、正极材料产品销量情况？
答：截止2024年第一季度，公司正极材料销售量4，000多吨。
2、碳酸锂采购量和库存情况？
答：公司主要原材料采购按照公司订单量、生产计划有序采购，库存量以保证当月生产经营需要为主要标准。
3、三元和磷酸铁锂目前的产能情况？
答：目前公司三元材料的产能近两万吨，其中包括高镍、中镍、常规三元材料；碳酸锂回收业务已建成年产一万吨碳酸锂回收业务，目前也已经量产；磷酸铁锂业务，目前已经建成了年产两万吨的产能，从去年底开始试生产，目前处于客户开发和产能爬坡的一个过程。
4、请问碳酸锂回收成本如何？咱们回收的供应商结构是怎样的？不同供应商的价格差异如何？
答：受早期采购原材料价格较高的影响，公司一季度碳酸锂回收成本仍然偏高，尚未贡献利润；主要原料供应商来自于电池制造企业、再生资源回收市场的正极材料废料及粉末，还有一部分是工业级碳酸锂，原料价格主要根据碳酸锂的含量来计算。
5、请问咱们碳酸锂当前的产能利用率？
答：碳酸锂回收项目自2023年下半年投产，当年产能利用率达到83.86%，今年一季度仍然维持较高水平。
6、江苏大摩目前半导体设备的简介？目前的进展如何？
答：据该公司互联网公开信息，江苏大摩是从事集成电路及半导体晶圆量检测设备的再制造、升级改造、技术服务、设备研发为一体的设备服务商，主要为客户提供量检测设备的整合解决方案，通过10余年的技术服务与再制造业务，开发了高质量的客户群体，塑造了优秀的客户口碑，为未来新机推广奠定了良好的渠道基础。
公司已聘请中介机构对项目尽职调查，目前尚未结束。
7、江苏大摩量测和检测设备现在的出货量级以及去年全年订单量级如何？
答：目前中介机构尽职调查尚未有结论，项目进展情况请及时关注公司信息披露。
8、今年三元销量预期？三元材料目前的价格和单吨净利润？三元产品销量结构的情况？
答：今年一季度三元材料的销售量与2023年相比预计有一定的增长，增量主要集中在小动力应用领域。目前高镍三元材料平均售价约15万元/吨，常规三元材料平均售价约12万元/吨，单吨毛利率也较去年有一定改善。随着碳酸锂价格下跌并逐步趋于稳定，三元锂电的优势就会重新显现出来，也会引发一些新的购买需求。公司目前三元材料销量主要还是小动力领域，大动力领域的应用也在同步开发。
10、磷酸铁锂产能？出货量预期和价格，以及单吨净利润？
答：已建成年产2万吨磷酸铁锂产能，目前出于客户开发期和产能爬坡期，目前由于产能较小，还尚未盈利。
11、三元材料的价格怎么确定的？
答：影响价格的因素比较多，目前主要因素涉及碳酸锂和前驱体的采购成本，然后加上一定金额的加工费成本，根据市场竞价的情况再加上一定比例的利润。
12、小动力电池的市场需求的看法？
答：今年，受碳酸锂价格下跌和共享电单车进入更新期的双重影响，小动力锂电池成本较传统铅酸电池成本优势进一步显现，电动二轮车应用量呈现快速增长；同时，以出口为主的电动工具市场也呈现恢复性增长，都会激发一定的市场增量需求。预计今年下半年这类需求还将持续保持，谢谢。
券商研报：
