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华阳集团(002906)内幕信息消息披露
 
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财信证券:给予华阳集团增持评级

http://www.chaguwang.cn  2021-11-18  华阳集团内幕信息

来源 :证券之星2021-11-18

  2021-11-18财信证券有限责任公司杨甫,张科理对华阳集团进行研究并发布了研究报告《第三季度业绩表现良好,HUD有望成为增长支撑点》,本报告对华阳集团给出增持评级,当前股价为51.58元。

  华阳集团(002906)

  第三季度业绩表现良好,HUD等新品带动利润提升。公司发布2021第三季度报告,前三季度实现营收31.31亿元,同比增长47.78%;实现归母净利润2.08亿元,同比增长133.13%。其中第三季度实现营收10.80亿元,同比增长19.21%,环比下滑1.10%,公司营收情况表现良好,环比有所下滑主要是由于下游车企产能不足,减少了对公司产品的需求。第三季度实现归母净利润0.71亿元,同比增长91.89%,环比下滑13.41%,位于三季报业绩预告中枢。公司产品结构不断优化,HUD和无线充电等高毛利的新品占比稳步提高,带动净利润同比提升,但由于芯片和原材料价格上涨等原因,利润环比略有承压。

  汽车电子成为业绩增长支撑点,精密压铸稳步拓展。公司主要业务包括汽车电子和精密压铸,在2021年上半年占公司总营收比重分别为66%和21%。其中汽车电子主要可以分为HUD加无线充电、智能座舱以及智能驾驶三大类产品。公司做为国内HUD龙头厂商,目前深度绑定长城汽车,同时获得长安,广汽和比亚迪等大多数国产车企的定点,在当前国内HUD渗透率还比较低的情况下,公司HUD产品有望迎来大爆发。智能座舱业务上,公司基于瑞萨芯片研发的智能座舱域控制器即将量产,座舱产品有望迎来单车价值量的大幅提升。精密压铸业务上,公司聚焦汽车轻量化,致力于轻量化材料在汽车上的应用。在报告期内以1.92亿元收购江苏中翼汽车新材料科技有限公司90%的股份,有利于公司拓展精密压铸产品类别和势力范围。

  给予公司“谨慎推荐”评级。预计公司2021-2023年公司营收分别为44.38亿元、58.60亿元、73.44亿元,对应EPS分别为0.62元、0.87元、1.19元,对应当前股价PE倍数分别为78.22倍、55.40倍、40.36倍。公司HUD产品在国内极具竞争力,下游客户订单充足,未来业绩确定性较高,我们按照2022年的利润进行估值。公司是智能汽车行业稀缺标的,做为国内少数几家能研制智能座舱域控制器的厂商,未来必将受益于智能汽车渗透率的提升。对标可比公司,我们给予公司2022年58-62倍PE估值,对应估值合理区间为50.46-53.94元,给予公司“谨慎推荐”评级。

  风险提示:新客户拓展不及预期,原材料价格波动风险。

  该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级13家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为53.28;证券之星估值分析工具显示,华阳集团(002906)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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