疫情三年，实体经济毫无疑问受到了重创，各行各业不论刚需还是非刚需不论龙头还是中小企业或多或少都受到了疫情影响，只是有的多点有的少点，但在这当中，也确实有些行业是逆周期的，不论经济景气与否他们都活得很滋润，甚至经济越不好他们越滋润。
宠物，就是里面最典型的一个。
在此我们先参考下隔壁发达国家的情况，下两图分别是日本和美国近些年宠物市场经济与宏观走势情况，很明显，宏观经济还不错时宠物经济整体增长也还不错，可如果碰上宏观经济不好的时候，宠物经济就会爆发出惊人的韧性，来个逆势增长。
把目光拉回我们国内，这个现象更是奇特，根据美团的数据：2019-2022年，美团上宠物相关的外卖订单年均复合增长率高达145%。2021年全年，用户为宠物点外卖的平均客单价格118元，远高于给自己点外卖。
大环境越不好，人们对宠物就越好，这是为什么呢？理由太多了，但所长想，可能是因为，宠物是我们在逆境中，少有可以对我们不离不弃并且还很需要我们的存在，能给予我们以力量。
B+C双轮驱动的宠物食品巨头
别看我们国内宠物市场刚刚兴起，但其实国内已经有不少宠物大佬了，只是这些企业的收入来源更多来自海外，它们以给海外大牌做代工起家，看到国内市场在起来又慢慢切入国内做品牌。
多么熟悉的套路.....如果行业看得够多，不难发现，国内很多霸主的发家史都是给海外大厂做代工起家的，通过给海外大牌代工积累供应链资源、积累技术、锻炼快速交付高质量产品的反应能力、成本控制能力、规模化量产能力，然后再把这些成熟的能力搬到国内，对还不太成熟的国内市场进行降维打击.....
在宠物业，中宠股份就是这样一家公司。
早在1998年，中宠就在宠物食品行业进行耕耘了，其核心业务是给海外进行高端零食代工，像美国品谱、Globalinx Pet等知名国际宠物食品品牌都是中宠的核心客户。
下图为公司2021年前五大客户情况，其中最大的客户一正是美国品谱(SPB)、客户二为英国最大的宠物用品和配件制造商和分销商Armitages；客户三为德国头部宠物食品及用品专卖店Fressnapf；客户四也是美国知名宠物食品品牌Salix Animal Health LLC，后被客户一并购；客户五则是美国主要的宠物零食及宠物用品分销商Globalinx Pet, LLC。
这些优质大客户，基本都和中宠有长期稳定的合作关系，有些合作时间甚至超过了10年。
正是同这些优质大客户有着长期稳定的合作关系，中宠的业绩尽管短期有反复，但长期一直呈现出非常稳定的增长，2013-2021八年间，营收复合增长率高达24.27%；净利润的复合增长率更是跑赢营收达28%。
目前公司的产品远销全球60多个国家和地区，而且客户结构呈现出持续改善的趋势，不断增加中腰部客户数量，使得其前五大客户的集中度一直在下降。
如果说给海外客户做代工提供的是稳定增长，那么在国内创建自主C端品牌，就是公司业绩的弹性来源。
近些年，正是看到国内宠物市场的抬头，中宠开始把注意力更多转移至国内，先后通过自主研发、并购代理搭建起了多层次的C端品牌矩阵，其较为重要的品牌如下图。
其中，最重要、表现最好的，要属“Wanpy 顽皮”、“Zeal 真致”、“Toptrees 领先”这三个品牌。
在2022年的双十一中，三大核心品牌表现都非常亮眼，其中：
顽皮（定位中端，线上线下均匀布局）：天猫、京东旗舰店销售额分别同比增长47%、50%，位列天猫犬、猫零食榜第2、5，并位列京东宠物零食、食品总榜的第3、11。
Zeal（定位高端，2018年并购的新西兰品牌，线下渠道铺得更多，2022年上半年甚至还同爱马仕设计师联名进行了餐具设计）：天猫旗舰店销售额同比增长84%，位列天猫进口犬零食销售榜第二。
领先（定位中高端，2019年并购的国内新锐品牌，线上渠道为主，正在进行线下布局）：天猫平台销售额同比增长87%。
下图为公司2022年H1收入情况，其中境内收入基本就全是自主品牌贡献的，毛利率是代工的一倍，2022年上半年实现营收3.83亿，占公司整体营收25%左右。
在国内几大头部国产玩家中，中宠的市场份额目前仅次于乖宝（排名第一的乖宝也是一家国际宠物食品代工企业，但其海外业务不如中宠，2021年中宠海外营收21.9亿，乖宝为12.26亿，国内业务暂时领先中宠，麦富迪这个C端知名品牌就是乖宝的）
虽然现在中宠绝大多数营收以及全部利润还是来自海外（国内业务暂时微亏），但在近期投资者交流中，中宠毫不掩饰其对国内市场的看好，并认为，在国内市场带动下，其未来五年营收将突破百亿大关。
要知道，公司2021全年营收也才28.82亿，2022年前三季度营收也就24.42亿，如果到2027营收要破百亿，相当于五年营收会翻两倍。
而中宠对之可谓信心十足，而为了满足其百亿甚至更多的营收计划，公司进行了大手笔产能设计（见下图，之前的产能都是按千吨规划，鲜有万吨，但2020-2025的产能基本都是按万吨进行规划），预计到2027 年公司会实现宠物湿粮 8.3 万吨，宠物干粮 13.8 万吨的生产能力。
写在最后
宠物行业中，市场空间最大的，莫过于食品了，毕竟，对于绝大多数家庭而言，宠物的最大开销就是吃。
而在宠物食品这块，中宠是绝对的霸主，整体营收最高，行业摸爬滚打时间也最长，给海外大牌代工提供稳定现金流及增长，国内更大的C端市场则可以创造业绩弹性，就近期国内双十一中宠的表现而言，确实可圈可点，可以说，国内发力在即了。
并且，为了更好的赶上国内宠物风口，中宠于2019年便设立了产业基金，对有市场、技术优势的项目进行投资。
