来源 :读创2023-11-01
11月1日早间，周大生珠宝股份有限公司（证券简称：周大生；证券代码：002867）发布投资者活动记录表，披露公司于10月31日接受了来自中信资管、国泰君安、摩根士丹利、嘉合基金等多家机构的调研。在调研中，周大生透露，目前看来钻石还是处于下滑现象，对第三季度业绩也有所拖累。公司在第四季度有一系列钻石营销措施，希望保持住钻石的相对优势地位。同时也会有措施帮助加盟商降低钻石库存压力。
该公司官网显示，周大生珠宝股份有限公司成立于1999年，于2017年5月在深圳主板上市。钻石镶嵌为其核心产品，黄金为主力产品，铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品。
业绩方面，据周大生2023年三季报，今年前三季度，公司营业收入实现124.94亿元，同比增长39.18%；归母净利润实现10.95亿元，同比增长17.69%；基本每股收益1.01元。
图片来源：周大生三季报截图
二级市场上，截至发稿，周大生跌0.14%，报14.74元/股。
┃机构研报
11月1日，华西证券发布研报，给予周大生买入评级。研报指出，周大生黄金产品消费高景气延续，但镶嵌产品表现仍较弱。前三季度，公司终端门店数量累计净增215家（加盟店154家、自营店61家）。2023第三季度，公司毛利率为17.78%，同比下降0.13%，主要系毛利率相对较低的素金类产品占比提升，期间费用率为5.59%，同比上涨0.03%。
┃本次互动交流的情况主要如下：
问：前三季度黄金销售量怎么样？
答：2023年前三季度全渠道黄金销售量约65吨，增速约30%，已超过去年全年的全口径黄金销量。单三季度全渠道黄金销售量约23吨，增速约11%。
问：第三季度看扣非净利润是否能反应更真实的经营情况？
答：是的。主要是政府补贴等非经常项目反应在去年第三季度的金额大一些，今年第三季度的金额小一些，这与财政补贴的节奏有关。扣非净利润更能反应真实的经营情况。
问：经营性现金流净流出，与净利润差异较大，原因是什么？
答：主要原因是9月备货季，存货有所增加，另外由于给加盟商提供短账期支持，应收账款增加比较多。应收账款在进入第四季度后陆续回款。
问：第三季度信用减值损失计提金额较大的原因是什么？
答：主要是在9月份订货会给予加盟商短账期支持，应收账款余额增加，按会计政策计提的信用减值损失，不是真正的坏账。应收款项会在第四季度陆续回笼。
问：第三季度形成4000多万的投资收益亏损原因是什么？
答：主要是黄金租赁业务产生的投资收益亏损。黄金租赁是一种对冲工具，在黄金上涨期间归还会产生投资收益亏损，但同时也会提振毛利率。整体来讲公司不去博弈金价涨跌，专注赚取经营销售的利润。
问：关于公允价值变动损益与黄金租赁的关系？
答：黄金租赁没有归还的部分在期末产生公允价值变动损益，归还后则结转至投资收益。
问：钻石目前表现如何？
答：目前看钻石还是处于下滑现象，对第三季度业绩也有所拖累。公司在第四季度有一系列钻石营销措施，希望保持住钻石的相对优势地位。同时也会有措施帮助加盟商降低钻石库存压力。2019年加盟钻石最高峰对毛利贡献占比近三分之一，到今年来看，钻石对整体毛利贡献占比已到个位数水平，预计后续影响会逐步减弱。
问：电商的投放计划如何？电商收入占比目标？
答：前三季度，电商实现利润的增速高于收入增速，主要是因为品类优化和经营效率提升。目前黄金品类仅占60%多，其他品类毛利率显著高于黄金。主力品类的件单价和客单价也在提升，直播电商的签收率在前三季度也显著提升。整体来看，公司对第四季度电商经营很有信心。电商收入占比短中期目标是达到20%。
问：目前黄金IP品类占比如何？
答：收入口径占比约10%。