近期，周大生发布2021年半年度报告，今年上半年实现营收27.89亿元，同比增长66.67%，归母净利润6.10亿元，同比增长84.52%，拟每10股派现金红利3元。
A股珠宝龙头周大生今年二季度开店66家，开店节奏加快。截止今年上半年，公司线下门店共4257家，其中加盟店净增加74家至4014家，自营店净减少6家至243家，加盟店占比94%以上，超过七成的加盟商位于三线及以下城市。
随着国内疫情的有效控制，消费市场稳步复苏，今年黄金珠宝消费好转。作为深耕低线市场的本土龙头品牌之一，周大生营收净利走出疫情困境，自营线下逐步恢复常态，今年上半年自营线下和加盟业务分别同比增长94.41%和84.29%，二季度单季业绩创新高。
营收净利走出疫情困境素金市场热度明显
今年上半年，公司营收与净利都实现了高增长。其中，今年第二季度，公司实现营收16.32亿元，同比增长63.93%，实现归母净利润3.75亿元，同比62.96%。
今年上半年的高增长也是基于去年疫情导致的低基数，去年上半年营收仅16.73亿元，同比下降了30%。2019年的上半年营收23.90亿元，今年营收与疫情前的2019年基数相比，同比增长16.71%。今年第一季度、第二季度分别同比增长5.39%、26.33%，二季度营收增速再提升。
在盈利能力方面，今年上半年周大生归母净利润6.10亿元，同比增长84.52%，与2019年同期相比增长28.38%。自2020年下半年以来，营收净利已经恢复常态。
分产品看，公司素金首饰、镶嵌首饰、品牌使用费营收分别为12.19亿元、9.08亿元和3.43亿元，收入占比分别为43.71%、32.56%和12.30%。其中，自营线下镶嵌产品收入9914.66万元，同比增长36.36%，黄金产品收入5.18亿元，同比增长117.89%；细分加盟镶嵌产品批发和黄金产品批发营收增速分别为85.9%和156.5%，公司有七成以上的加盟店位于三线及以下城市，素金市场热度明显。
素金首饰受益于金价上涨及电商销售增长因素，上半年营收较去年同期同比增长85.54%，较2019年同期也实现了73%的高速增长；镶嵌首饰较去年同期同比增长67.31%，但仅恢复至2019年同期的七成。
上半年消费市场稳步复苏，黄金珠宝消费需求持续释放，拉动素金和珠宝业务高增。此外，近年来，公司加强时尚类、文创类黄金的研发推广，与热门IP宝可梦、兔斯基等联名，品牌向系列化、年轻化方向发展。
加盟占比超七成开店节奏加快
从疫情期走出的周大生自营线下逐步恢复常态，单季度业绩创新高。分渠道看，公司上半年自营线下、自营线上和加盟业务营收分别为6.47亿元、4.35亿元和15.82亿元，同比增长94.41%、12.35%和84.29%，收入占比分别为23.18%、15.58%和56.72%。
今年二季度公司开店数达66家，远远高于第一季度净增的2家。截止今年上半年，公司线下门店共4257家，其中加盟店净增加74家至4014家，自营店净减少6家至243家，加盟店占比94%以上。
公司线下自营渠道收入受益于单店提升基本恢复至疫情前同期水平，上半年年公司自营店单店收入为266.07万元，素金首饰销售带动自营单店收入较19年同比增长约20%，镶嵌首饰收入为2019年同期八成。
受益于加盟门店数的增长，今年上半年加盟收入较2019年上半年同比增长14.3%。由于去年的高基数，今年一季度电商业务同比下降23.13%，但第二季度同比增长47.69%，高增长恢复。
因报告期金价波动以及素金销售占比提高等收入结构变化影响所致，2021上半年整体毛利率为40.46%，较去年同期有所下降，但线上渠道毛利率同比提升0.44pct至36.05%。在成本费用控制下，销售费用率同比下降5.75个百分点到10.58%、管理费用率同比下降1.35个百分点到1.75%，推动净利率同比增长2.14个百分点至21.86%。
去年以来公司试点省代模式，加强线下渠道建设和黄金产品布局，抢占市场份额，一方面，素金市场热度明显，公司推动线下加盟商对公司黄金产品的采购和销售力度，增加品牌在黄金饰品零售的影响力。另一方面，公司开店进度加快，借助省代的客户和渠道公司加盟开店进度进一步加快，抢占品牌在国内市场份额。
截止今年上半年，周大生品牌门店数量4257家，新增226家，撤减158家。公司今年全年主品牌预计净开店300-500家，包括Blove和金生金饰在内的三个品牌预计总共开店400-600家。