本期投研君介绍一个属于家用电器行业的上市公司，星帅尔主营各种类型的制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机产品以及太阳能光伏组件的研发、生产和销售，据了解公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、浙江省知识产权示范企业，曾获浙江机械工业科学技术奖，其“烘干机用电机热保护器”进入了2022年度“浙江制造精品”名单，2023年公司被纳入浙江省制造业单项冠军培育企业名单，获评杭州市总部企业。
营收近10年复合增速接近30%
在近年的财务报表记载中，投研君发现公司业绩在2023年创下了历史新高，归母净利润、营业总收入分别报2亿元、28.8亿元，同比增长70%、48%，这一年公司品牌影响力持续提升，充分发挥行业优势，积极开拓市场，国内外业务发展势头良好，订单充足并且不断增收节支，降本增效成果显著。公司技术研发储备力量深厚，以光伏组件业务为切入点，深化开拓的新能源领域，为公司经营业绩的持续攀升带来强大动力。近10年公司成长性优良，归母净利润从2013年的0.36亿元增至2亿元，营收从2.2亿元扩至28.8亿元，10年复合增速分别达到18.7%、29.5%。
在经营评述中，投研君发现了较多“干货”，通过整理分享给大家。公司提到长期关注新能源领域，始终践行节能减排、绿色低碳发展理念，从母公司自主研发的超低功耗PTC起动器(按2023年产能约1600万只，每万度电=1.229吨标准煤计算，每年可为全社会节约标准煤约20.7万吨)，到子公司华锦电子、浙特电机产品供货于新能源汽车，再到控股富乐新能源进军光伏领域，公司积极主动承担促进经济社会发展全面绿色转型的社会责任，贯彻落实新发展理念，绿色投资、绿色生产，努力为建立健全绿色低碳循环发展的经济体系尽出一份力量。
在光伏领域，子公司富乐新能源是国家高新技术企业、安徽省“专精特新”中小企业，已在光伏技术上取得突破，引用具有国际领先水平的全自动生产技术和设备。随着光伏产业的持续拓展和布局的深化，公司光伏业务持续增长，下游客户需求旺盛，尤其是2022年以来公司光伏组件订单持续增长，公司合理增加生产线扩大富乐新能源产能。公司“年产1GW光伏组件项目”顺利投产，总投资3亿元，新建、改建厂房、研发中心合计约4.5万平方米，引入两条自动化生产线，实现
1.5GW/年的产能，日产量约7500片，能生产P型、N型等各种类型常规或个性化定制组件。
富乐新能源与多家头部企业建立良好合作关系，已入选成为国家电力投资集团单晶光伏电池组件的合格供应商之一，目前在手订单充裕。面对旺盛的下游客户需求，公司2023年发行可转债方式投资建设“年产2GW高效太阳能光伏组件建设项目”，进一步扩大了公司光伏组件生产能力和规模效应，提升公司在光伏组件行业的市场地位和市场竞争力，未来计划在最短时间内将进一步实现5GW/年的产能。另外，公司和一众子公司(富乐新能源、浙特电机、华锦电子等)厂区厂房屋顶的光伏电站已完工，实现并网发电，经济效益显著，累计发电量约9.5
GWh。公司将以点带面的规划光伏电站建设，为今后大量光伏电站的建设积累丰富经验，进一步做大、做优公司在新能源领域的产业布局，部分供应商、客户持续在接洽方案、安装施工或完工并网发电过程中。此外，富乐新能源与陕西长风智能科技开展了储能业务战略合作。
在家电零部件领域，母公司生产的起动器和热保护器、子公司华锦电子的密封接线柱是冰箱、冷柜、空调、制冷饮水机、带有烘干功能的洗衣机等家电的关键零部件，市场份额处于行业领先地位。目前公司产品已覆盖国内外主要压缩机生产厂家，包括华意系公司、东贝系公司、美的系公司、LG电子、尼得科电机等，终端客户为海尔、海信、美的、美菱、奥马、惠而浦、西门子、LG电子等国内和国际知名企业，深得客户信赖。值得一提的是,华锦电子是浙江省“专精特新”中小企业，其“浙江省华锦金属与玻璃封接高新技术企业研究开发中心”被认定为浙江省高新技术企业研究开发中心。通过不断优化生产工艺，绿色投资、绿色生产，华锦电子获得临安区绿色低碳工厂、杭州市级绿色工厂等荣誉称号。近年来华锦电子将光通信、传感器组件作为新兴领域的研发投入与市场布局的方向之一，与福建中科光芯光电科技、武汉斯优光电、广东兆驰瑞谷通信、湖北铭普光通科技、徐州芯思杰半导体、湖南光智通信等客户建立了良好的沟通、供货等关系。
子公司新都安2023年被认定为常熟市智能车间、苏州市工业设计中心、江苏省“专精特新”中小企业，其产品方向集中在小家电用温控器的细分领域，拥有较强的竞争力，主要应用于变压器、微波炉、饮水机、咖啡机、热水器、吸尘器等小家电领域，客户主要有美的、格兰仕、苏泊尔、利仁、科沃斯、方太、松下、惠而浦、LG等公司，未来将持续受益于小家电市场的稳健发展。
在电机领域，随着我国工业领域自动化、家庭生活智能化的持续推进，智能医疗器械、新能源汽车、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等领域逐渐兴起，微电机作为各领域支撑产品以及系统中不可缺少的执行元件和动力元件，产量及需求量随之不断增加。子公司浙特电机专注于中小型电动机、微型电动机的研发、生产和销售，产品应用范围涵盖冰箱、空调、电梯、新能源汽车等领域，在行业内积累了较高的知名度，相关产品在市场和技术研发方面均建立了一定的竞争优势。
目前浙特电机结合客户需求，积极调整产品结构，加快了电梯业务(尤其是别墅电梯业务)、商用压缩机业务和新能源汽车业务等新市场的开拓。浙特电机已进入比亚迪供应链体系，目前已批量供货，争取未来在定点车型中获取更多订单。另外，浙特电机已取得装备承制单位资格证书、武器装备质量管理体系认证证书，标志着浙特电机的科研能力、技术水平等方面符合军用装备采购标准，具备在承制范围内承揽军品业务的能力。
星帅尔评级纵览(近3次)
数据来源：南财投研通
分析师关注热度持续攀升
公司于2017年上市，2018年开始得到分析师的关注，2018年至2023年公司按年分别收获的关注次数分别为5、2、2、4、13、23次，可见2022年的关注热度陡增，2023年进一步攀升，这离不开公司扎实的经营以及在细分领域具备的实力，不仅重视绿色发展还具备持续发展的潜力,今年截至目前公司一共收获了6次分析师关注。
国盛证券的徐程颖在2023年3月给予公司首次覆盖，该年共点评公司4次，今年共点评2次，最新一次是在4月22日当晚公司发布一季报后，她指出盈利能力提升，费用变动较多;现金流健康，新能源业务预收款项较多。家电业务方面，公司现有白色家电业务市场占有率较高，客户粘性强，未来公司将加大研发投入，维持业绩稳定增长，同时向上中下游产业链延伸。光伏组件业务方面，2024年1月底，星帅尔光伏公司基建项目已正式开始投产，产能逐渐爬坡，未来计划在最短时间内进一步实现5GW/年的产能。考虑到当前公司光伏业务拓展进度及2023年的业绩表现，预计公司2024年-2026年实现归母净利润2.41亿元/2.93亿元/3.58亿元，同比增长19.1%/21.4%/22.2%，维持“增持”投资评级。当前，徐程颖在南财投研通分析师评价财务类排行榜位列第142名，并在分析师评价(家用电器行业)财务类排行榜位居第8名。
开源证券的吕明在2022年12月首次关注公司，他谈到公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。首次覆盖，给予“买入”评级。
吕明在2023年共跟踪公司3次，今年在发布财报的时点继续跟踪。4月25日他点评道：子公司新签订光伏组件超10亿元订单，家电业务基本盘稳健，维持2024年-2026年盈利预测，预计公司2024年-2026年归母净利润为2.6亿元/3.1亿元/3.5亿元，当前股价对应PE为11.7/9.8/8.5倍，家电基本盘稳定，新能源板块不断拓展，维持“买入”评级。吕明当前在分析师评价财务类排行榜位列第63名，同时在分析师评价(家用电器行业)财务类排行榜高居第5名。
受益于公司致力打造一体两翼“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的发展模式，秉承“立足中国供应链，服务世界新能源”的产业愿景，紧跟国家绿色产业导向，在各细分领域有望继续将技术优势转为市场优势，稳健的投资者或可逢低关注。