来源 :每经网2024-01-17
2024年1月16日，西部证券发布研报点评洁美科技（002859）。
事件：2024年1月16日，公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.42-2.82亿元，同比+45.90%-70.01%；扣非净利润2.32-2.72亿元，同比+57.44%-84.58%。
全年业绩符合预期。以中值计，预计公司2023年实现归母净利润2.62亿元，同比+57.96%；扣非净利润2.52亿元，同比+71.01%，业绩符合预期。分季度看（以中值计），预计23Q4实现归母净利润0.90亿元，同比+456.51%，环比+24.12%；扣非净利润0.81亿元，同比+1607.24%，环比+12.60%。
MLCC行业周期于22Q4企稳回升。MLCC行业于21Q3进入下行周期，库存水平持续攀升，MLCC厂商转而采取谨慎采购策略以去库为主。截至22Q3行业加速探底，原厂稼动率已达周期底部，行业库存水位逐渐回落至健康水平，MLCC厂商各项指标逐季度环比修复。随着终端消费需求回暖，下游客户补库需求提升，叠加公司新增产能释放，公司载带业务有望实现逐季修复。
布局高端离型膜市场，打造第二成长曲线。离型膜是MLCC流延成型步骤必备耗材，占MLCC成本约10-20%。据我们测算，2021年全球MLCC离型膜市场规模约145.26亿元。离型膜对于基膜、离型剂、加工工艺等均有较高的要求，因此具有较高技术壁垒，目前高端市场主要由日韩美企业主导。公司2015年成功研发离型膜并于2017年投产。为了实现原材料的自主供应并发力高端离型膜市场，公司自主研发离型膜基膜，实现离型膜产业链一体化。目前公司中高端离型膜产品正在日韩厂商进行小批量试用验证。随着后续小批量试用通过，公司高端离型膜有望快速放量，打开第二成长曲线。
盈利预测：预计公司2023-25年营业收入分别为16.49、24.39、31.45亿元；归母净利润分别为2.60、3.51、5.16亿元，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；主要原材料价格波动风险。