来源 :搜狐网2021-08-18
点评摘要
■事件：公司于8 月14 日发布2021 年度半年报。报告显示，2021H1 ，公司实现营业收入9.75 亿元，同比增长56.36%，实现归母净利润2.23 亿元，同比增长53.36%。
点评:
■被动元件行业高景气度提振公司业绩，新产能投放、客户认证稳步进行。2021H1，公司实现营业收入9.75亿元，同比增长56.36%，实现归母净利润2.23亿元，同比增长53.36%；这主要是由于被动元件行业需求旺盛以及公司新产能逐步释放。随着公司新产线产能爬坡结束以及涨价传导成本压力，Q2毛利率回升到42.94%，环比改善3.87pct。分业务来看，公司纸质载带/胶带/塑料载带/离型膜业务分别实现营业收入7.04/1.41/0.55/0.60亿元，同比增长54.31%/52.40%/72.49%/73.91%。纸质载带：持续优化产品结构，提升打孔和压孔纸带占比，第四条原纸产线投产后原纸年产能达到8.5万吨；胶带：配合纸质载带扩产，年产420万卷胶带扩产项目已进入原产线搬迁以及新产线安装阶段；塑料载带：产线扩充至48条，半导体封测客户进入供货阶段；离型膜：韩国线顺利投产并批量出货，日本线进入生产调试阶段。
■被动元件行业景气度有望持续，原膜产线投产有望打开离型膜增长曲线。2 展望后市，我们认为由于5G、新能源车等需求的增长，被动元件需求持续攀升，与此同时海外疫情反复影响供给端，被动元件行业行业景气度有望延续。国巨近期表明，客户急单涌进，近期仅能满足五成客户需求；华新科也表示，车用元器件供需非常紧俏，大部分产品线订单能见度均在三个月以上。离型膜方面，BOPET膜项目厂房已经建设完成，生产设备已于2021年3月陆续到位，目前处于设备安装阶段，计划将于10月份完成设备安装，11月起进入生产调试阶段。
■投资建议与估值。考虑到行业高景气度，上调盈利预测，我们预计公司2021/2022/2023年公司EPS分别为1.16/1.43/1.79元，当前股价对应PE分别为27.05/21.97/17.53倍，维持“买入”评级。
■风险提示：扩产不及预期、客户认证不及预期
■财务报表预测摘要及指标：
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