上图系AI生成
3月26日晚间,盐津铺子(002847.SZ)披露2023年业绩报告。公司2023年实现营业收入41.15亿元,同比增长42.22%;实现净利润5.06亿元,同比增长67.76%。另外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税),不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。对于业绩增长,公司则表示,主要系2023年其核心品类营收全线增长所致。
同日,公司还发布2024年第一季度业绩预告,预计实现净利润1.5亿元-1.7亿元,同比增长34.48%—52.41%。
或受上述利好影响,公司股票开盘后直接拉涨停板。毕竟,在2023年整体消费降级的情况下,公司能交出如此靓丽的“成绩单”,一定程度上超出市场预期。截至3月27日收盘,公司股价收报75.67元,涨幅10%,总市值148亿元。钛媒体APP注意到,为了从竞争激烈的零售市场中脱颖而出,公司开展了低成本转型,通过拉低价格争夺市场份额。然而,价格战之下,公司却面临毛利率连年下滑的难题。与此同时,公司逐年增加研发投入,而鲜见输出爆品,这或许从侧面说明,其研发投入与成果似乎并不成正比。
以价换量,毛利率藏隐患
公司营收、净利双双飙升,确实能让其在消费疲软的大环境中扬眉吐气。不过,公司销售毛利率却连续四年呈现下滑趋势,表现差强人意。财务数据显示,2020—2023年公司销售毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%、33.54%,整体下降幅度超10个百分点。
要知道,曾经公司拥有着不俗的毛利率表现,放眼整个行业中都名列前茅。毕竟,盐津铺子作为一家集产、销、研于一体的零食品牌,销售毛利率应当是其优势所在。
那么公司销售毛利率为何会沦落至此?
一方面,或许与公司以价换量的策略有关。
据了解,公司将产品具体分为休闲豆制品、休闲魔芋制品等在内的七大品类。相关数据显示,2022年公司旗下的七大品类产品销售单价平均下降了8.92%,其中果干和肉禽蛋制品两大品类的销售单价分别下降了21.54%和11.5%。
实际上,公司销售单价早已开始下降。据统计显示,公司肉鱼产品的售价从2019年的5.13万元/吨下降到2022年的3.98万元/吨,价格下降22.29%;休闲烘焙点心类(含薯片)从2019年的2.50万元/吨降到2022年的2.16万元/吨,价格下降13.81%。
钛媒体APP发现,公司之所以选择降价可能是受行业价格战所驱使。据券商研报显示,当前休闲零食行业中产品同质化问题严重,而零食消费者普遍不愿为品牌溢价买单,因此,为了争夺更多市场,各大零食品牌纷纷降价吸引消费者,行业内掀起价格战。
有食品行业分析师向钛媒体APP表示,以价换量确实能快速拉升营收,用规模效应改善盈利性。可这种打法门槛并不高,若其他竞品跟进模仿,后续竞争压力不可不察。
另一方面,在销售单价下降的同时,公司的营收成本却在不断上涨。财报数据显示,2023年公司营业成本同比增长了44.79%,其中个别品类产品的成本增速已经超过营收增速。
高研发投入,却难见爆品
据了解,在休闲食品市场逐渐饱和、竞争日趋激烈、同质化严重的行业背景下,公司能否保持竞争优势,或者破圈的关键,一定是输出优秀的产品。
对于这一点,公司创始人张学武的显然已经意识到。他曾表示,未来十年盐津铺子会坚持自主制造,自我研发,以品质取胜,努力实现百亿目标,成为中国食品界的华为。
为此,公司十分注重研发投入,其研发在逐年增加。财务数据显示,2020—2023年,公司的研发投入分别为5150万元、5519万元、7428万元、8000万元。对比同行来看,公司研发投入占营业收入比例已经远高于头部企业。数据显示,2021年—2022年,盐津铺子分别为2.42%、2.57%;来伊份分别为0.23%、0.64%;良品铺子分别为0.43%、0.54%;三只松鼠分别为0.69%、0.53%;洽洽食品分别为0.75%、0.78%。
在公司高研发投入之下,打造了前文所述的七大核心品类。然而,其中营收贡献度超过10%的仅有辣卤零食、休闲烘焙、深海零食三类,对应去年营业收入分别为14.8亿元、6.26亿元、6.18亿元,同比增幅56.71%、12.75%、10.65%。可见,公司诸多品类之中涨幅最大、营收最大的是辣卤零食产品,而该品类在总营收中的占比达到36.01%。
不过,从严格意义上来说,辣卤零食并非出自盐津铺子内部之手。
早在2019年,公司就进入到了辣条行业,但该品类始终不愠不火,直到2021年,卫龙前副总裁张小三加入盐津铺子,在他的加持下,辣卤零食才成为盐津铺子的最核心品类之一。
由此来看,“零食界的华为”多年来的高投入都鲜见输出爆品,一个外来职业经理人仅用1年就孵化了一个既具成长性又具潜力的品类,这一点不仅值得深思,或许也从侧面说明,公司虽然舍得投入研发,但和成果并不成正比。
遗憾的是,2022年,张小三已经从盐津铺子离职加盟了卤味零食品牌“王小卤”。未来盐津铺子能否打造出下一个爆品,目前来看仍是未知数。
有行业人士表示,在休闲零食赛道,各家巨头大多凭借核心单品的爆发而实现扩张,这些单品构成了品牌的核心产品护城河,也为品牌在消费者心智中的独特印象创造了坚不可摧的底盘。卫龙辣条、恰恰瓜子、三只松鼠坚果…盐津铺子有什么?他好像什么都有,但又好像什么都没有。不断调整业务结构的背景下,盐津铺子收获了商业上的成功,却未能让消费者记住他到底主要是卖什么产品,这是一个很大的问题。