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盐津铺子(002847)内幕信息消息披露
 
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盐津铺子(002847):业绩超预期 持续证明兑现能力

http://www.chaguwang.cn  2023-05-01  盐津铺子内幕信息

来源 :和讯股票2023-05-01

  事件: 2023Q1 公司实现营收8.93 亿元,同比+55.37%,实现归母净利润1.12亿元,同比+81.67%,实现扣非归母净利润0.98 亿元,同比+100.33%。

  营收保持连续高增的态势,新渠道有所突破:22Q4+23Q1 公司营收同比+48%,22Q4/23Q1 分别同比+41%/55%,保持连续高增的态势,我们预计23Q1电商、零食量贩渠道贡献主要增量。自22 年以来,公司完成的产品和渠道的梳理,产品端聚焦成长性较好的核心六大品类,渠道端针对KA 直营主动瘦身,及时抓住电商、零食量贩渠道的成长趋势,无论是同比还是环比均实现了亮眼的增长,22Q1-Q4 同比-3%/+35%/35%/41%,环比+11%/20%/22%。22Q1-Q4 同比-3%/+14%/21%/41%,环比-3%/53%/+63%?毛利率有增长,费用率略有下降:23Q1 公司毛利率为34.6%;毛销差为20.8%,同比+2.3pct,环比+2.3pct,我们认为主要是今年春节旺季费用部分前置到22Q4,且今年原材料成本整体有回落。税金及附加/管理/研发/财务费率分别同比-0.3/-1.3/+0.5/-0.1pct。管理费用减少预计是23 年股权激励费用减少所致,研发费用增加主要是公司为持续提升产品力加大研发投入。23Q1 实现净利率12.6%,同比+1.9pct,环比+3.5pct;22Q4+23Q1 合计实现净利率10.8%,环比(22Q3)-0.3pct,同比-0.2pct。

  投资建议:公司顺应下游变化,继续全渠道发力,我们预计23-25 年营收为35.8/42.2/49.0 亿元,同比+24%/18%/16%;利润端考虑到成本回落+规模效应持续提升+股份支付费用减少,预计23-25 年归母净利为4.7/5.9/7.1 亿元,同比+55%/26%/20%,对应PE 为34/27/23X。

  风险提示:原材料成本波动,渠道拓张不及预期,行业竞争加剧,食品安全问题。

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