来源 :光大证券研究2023-06-13
报告摘要
公司发布第四期员工持股计划草案，董事长支持、彰显未来发展信心
比音勒芬发布第四期员工持股计划（草案）。本次员工持股计划拟筹集资金总额不超过2.00亿元，锁定期为12个月、自完成股票购买之日起计算，参加对象名单包括总经理申金冬、副总经理兼财务总监唐新乔、副总经理兼董事会秘书陈阳、监事会主席史民强、职工监事周灿灿、副总经理金芬林，以及其他核心员工不超过1618人。
本次员工持股计划的资金来源主要包括参加对象的自筹资金、董事长谢秉政提供的借款支持，二者比例不超过1:1。另外董事长谢秉政承诺，待本次员工持股计划到期结束所有股票变现后，若可分配给参加对象的最终金额低于其认购时本金扣除借款利息后的金额，其将承担差额补足的义务。
多次推出员工持股计划，有效调动员工积极性
复盘来看，2017年/2019年/2021年公司分别推出三期员工持股计划，参加对象人数及筹集资金总额不断扩大，参加对象人数分别为不超过600人、900人、1320人，筹集资金总额分别为不超过0.50亿元、1.00亿元、1.50亿元。此次第四期员工持股计划参与对象人数和金额均有扩大，显示公司进一步完善治理结构和激励机制，有利于调动员工积极性、分享公司发展成果，吸引和保留优秀管理人才业务骨干，促进公司长期持续健康发展。
卡位高景气运动时尚赛道，业绩成长性高、发展空间可期
公司卡位高景气运动时尚赛道，定位较高、客群粘性强，外因扰动下业绩韧性突出，在2020年及2022年两次疫情影响下，公司业绩均实现领先行业的复苏，23Q1收入、归母净利润分别同比增长33.13%、41.36%，归母净利率同比提升1.62PCT至27.87%。渠道方面，截至2022年末，公司终端门店数量为1191家，且2022年高端运动系列进行独立开店、独立运营，未来门店拓展空间仍较大。长期展望来看，公司推进多品牌战略，主品牌比音勒芬定位高端运动休闲服饰，威尼斯狂欢节品牌定位度假旅游复苏，且公司于23年4月收购的国际奢侈品牌CERRUTI1881、K C未来亦具备发展潜力。
风险提示：终端消费疲软、存货积压、行业竞争加剧、费用管控不当。