来源 :证券之星2022-11-15
近年来，随着芯片、新能源等产业的爆火，A股市场中上市公司掀起了一波又一波跨界并购潮。几乎所有跨界玩家的目标都指向这些风口行业，以求在其中分得一杯羹。
然而，有家上市公司偏偏选择了逆市布局。
裕同科技是一家主营高端品牌包装印刷的整体解决方案提供商。题材上并没有过多亮眼之处。此前，裕同科技的并购标的，基本是围绕包装印刷行业进行的。
而近期，裕同科技宣布跨界并购深圳华宝利电子有限公司。观察深圳华宝利的主营业务，却不难发现这是一家消费电子企业，主要生产的产品也是以蜂鸣器、扬声器等声学器件为主。
并购一向围绕主业的裕同科技，这次却突然纳入一家消费电子公司进行一体化产品交付服务，是否意味着，裕同科技将进军消费电子行业呢?
答案大概率是肯定的，裕同科技在公告中表示，收购深圳华宝利，本身就有基于公司产业发展规划及拓展新业务增长点的目的。
然而，消费电子行业的复杂程度远远超过包装印刷行业，近段时间，由于手机等电子产品整体消费景气度下降，消费电子行业整体也处于下行周期。且就在前不久，与华宝利电子同属声学电子细分行业的歌尔股份就遭遇了大客户砍单的风波，股价也连续下跌。
对于并购深圳华宝利一事，裕同科技在公告中表示，深圳华宝利的目标客户和裕同现有客户群体部分相同，收购完成后可以充分利用现有客户资源，为客户提供全面一体化的产品交付服务，增加客户黏性，从而实现各业务稳步增长。
裕同科技在消费电子生产方面并没有资深的经验，在消费电子行业的困难期，并购后能否顺利“消化”深圳华宝利，使之与公司业务真正协同发展，存在着较大的疑问。
事实上，在此次跨界并购之前，裕同科技并非在业内没有好的并购标的，在包装印刷产业内并购方面，裕同科技此前保持着“买买买”的模式，
近五年来，裕同在收购方面完成投入和公告计划投入的资金已经超过12亿元。下图反映了裕同科技近几年公告收购的情况，可以看到，裕同科技在相关领域的并购可谓动作频频。
图片来源：印刷企业家
从已完成的8起收购来看，武汉艾特纸塑包装有限公司主要做烟包印刷，嘉艺(上海)包装制品有限公司主要是生产、加工瓦楞纸箱、纸板、纸卡板、啤卡、彩箱等，江苏德晋主要生产塑料包装制品，仁禾智能主要生产智能穿戴、智能家居产品的软包装，其他的各家企业也均为包装印刷相关的企业。
尽管并购数量很多，但是由于之前的并购基本都聚焦包装印刷主业或者其周边业务，而且买入价格比较合理，裕同科技的并购总体来说是成功的。公司的营收自10年开始持续增长，年化增长率超20%。
而净利润方面，尽管受到纸浆等原材料成本的影响，净利润有所波动，但是整体而言，公司的净利还是保持了螺旋上升的趋势，年化增长率也接近20%。
今年前三季度，裕同科技的营收同比增长19.71%，净利润同比增长52.67%，优秀的业绩表现，也是公司能够在近年来股价表现强势的原因之一。
既然裕同科技之前围绕主营业务上下游进行并购，总体来说取得了较好的成绩，那么为什么此次裕同科技要跨界并购，还要逆风口往消费电子的声学电子细分方向进行并购呢?这个问题很难得到合理的解释。
而且，另一个问题也随之出现，仅仅是客户群体相同，就可以进行“全面一体化”的产品交付服务，那么以裕同科技庞大的客户群体来看，裕同科技潜在的并购标的几乎涵盖各行各业，那么各行各业也都可以成为公司规划及拓展新业务增长点的方向。公司如果要继续进行这一策略，还能否继续做好主业也存在疑问。
诚然，过去的裕同科技，依靠着在行业内的不断布局，取得了可喜的经营业绩。但如果公司因为过去并购标的的表现尚可，就放松了对并购标的的考量，或者尝试并购跨界其他行业却不考虑并购标的的实际发展情况，那么公司并购失败或者商誉爆雷的风险，将会成倍增加。