凯莱英的半年度业绩报告

　　

　　凯莱英今年上半年实现营收50.41亿元，同比增长186.4%，归母净利润17.4亿元，同比增长305.31%，扣非净利润16.99亿元，同比增长381.87%。

　　其中二季度实现营收16.8亿元，同比增长44.83%，环比增长33.33%，归母净利润2.73亿元，同比增长31.25%，环比增长36.5%，扣非净利润2.3亿元，同比增长37.72%，环比增长25.68%。

　　根据Frost＆Sullivan按2020年收入的统计数据显示，公司是全球第五大创新药原料药CDMO公司，约占据1.5%的市场份额（第一名市场份额约为 2.9%）；是中国最大的商业化阶段化学药物CDMO公司，约占据22%的市场份额。

　　公司抓住大订单带来的战略机遇，全面开拓新客户、新项目。报告期内，公司各类型客户收入实现快速增长，来自中小制药公司收入13.33亿元，同比增长70.48%；来自大制药公司收入37.04亿元，同比增长278.61%；国外收入43.46亿元，同比增长176.98%，国内市场进入收获期，收入6.91 亿元，同比增长261.55%。截至本报告披露日，公司在手订单金额14.7亿美元。

　　公司股东户数相比一季度减少2.1%，相比去年底减少1.3%，变动不大。

　　公司今天市值610亿元，过去四个季度净利润23.79亿元，则滚动市盈率25.6倍。预计今年净利润能达到27.6亿元，则动态市盈率22.1倍。

　　凯莱英股价今年下跌46.8%，原因可能是市场认为大订单是一次性的，推高了今年的业绩，明年没了大订单，业绩增速就下来了。另外一个原因是上市的CXO公司越来越多，没了稀缺性，导致公司估值中枢下降，而且现在CXO不在风口上，没有了增量资金的推动，股价也很难上涨。

　　如果剔除大订单的影响，预计今年净利润能达到14亿元，则动态市盈率为43.6倍，这个估值就比较合理了。

　　凯莱英是一家不错的公司，不能因为今年挣钱多就认为它未来不行了，我觉得40倍动态市盈率以下买入，还是不错的。我以前说过：我现在已经满仓，没有钱买了，但是如果再往下跌跌，能到35倍动态市盈率的话，我可能会调仓换股。这个位置是去年限制性股票授予价格除权后的位置，买入风险小，性价比较高。目前还是维持这样的结论。