来源 :证券之星2022-01-26
2022-01-26民生证券股份有限公司周超泽,叶小桃对凯莱英进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告点评：凯莱英：业绩超预期，加速成长趋势不变》，本报告对凯莱英给出买入评级，当前股价为337.4元。
凯莱英(002821)
事件概述
2022年1月25日，凯莱英发布2021年度业绩预告：公司预计全年实现营业收入45.05亿元-46.62亿元，同比增长43%-48%；预计全年实现归母净利润为10.40亿元-10.76亿元，同比增长44%-49%；预计全年实现扣非归母净利润为9.08亿元-9.40亿元，同比增长41%-46%。
业绩超预期，加速趋势具持续性
预计2021年实现营业收入45.05亿元-46.62亿元，同比增长43%-48%，剔除汇率影响，同比增长52%-57%。
分季度来看，Q4预计实现收入16.75亿元-17.30亿元，创单季度收入新高，预计同比增长57%-62%（剔除汇率影响，同比增长62%-67%），环比增长44%-49%。收入端呈逐季度递增趋势，得益于：1、小分子业务强劲增长：公司保持小分子CDMO全球领先地位，订单强劲增长，随着下半年新产能陆续交付，收入快速增长。预计公司小分子业务收入同比增长超过45%，其中四季度同比增长超过65%，剔除汇率影响，增长比例分别超过50%、70%。2、新兴业务进入快车道：全年新兴业务板块收入同比增长超过65%，剔除汇率影响，全年增长超过70%。
利润端呈超优表现，净利润率维持较高水平
预计全年实现归母净利润为10.40亿元-10.76亿元，同比增长44%-49%；预计全年实现扣非归母净利润为9.08亿元-9.40亿元，同比增长41%-46%。
分季度来看，Q4预计实现归母净利润3.45亿元-3.81亿元，同比增长60%-76%，环比增长30%-43%。2021年净利润率预计约23%，公司净利润率水平位居国内CDMO第一梯队。未来随着新兴业务板块经营效率的进一步提升，有望驱动利润端的更优表现。
订单产能高度匹配，小分子和新兴业务双轮驱动高增长
订单方面，公司接连披露两个海外大订单，总额约58亿元，大部分将于2022年完成交付。产能方面，2022年预计新增产能1500m3，拥有国内小分子CDMO中最大总产能5870m3，产能落地节奏完全匹配订单交付周期，有效支撑2022年小分子业务的加速成长。同时，公司也在快速推进化学大分子、生物大分子CDMO，制剂、临床CRO等新兴业务板块发展。
投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别是10.61、19.47及21.07亿元，同比增长47%、84%及8%，维持“推荐”评级。
风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为523.67；证券之星估值分析工具显示，凯莱英（002821）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)