恩捷股份主要生产湿法锂离子隔膜，占收入80%，其他还有少部分的BOPP膜、包装印刷产品和纸制品包装等。
隔膜是生产锂电池不可缺少的材料。在电动车高增长驱动下，预计到2025年，全球锂电池需求会达到964GWh，相应的，对隔膜需求也有望达约160亿平方米，维持近25%的年复合增长率。
锂电隔膜，尤其是湿法隔膜，行业壁垒极高，只有少数企业能实现规模化盈利。
具体来说的话，行业壁垒体现在：
1、进入壁垒：湿法隔膜属于资本密集型行业，单条产线及相关配套投资额在2亿元左右，企业一般都会同时投入多条生产线来满足客户多样化需求，导致整体投资金额较高；
2、技术壁垒：锂电隔膜涉及多个学科和多道工艺流程，对产品质量的控制有严苛的要求；
3、降成本壁垒（盈利）：随着行业竞争加剧以及隔膜价格不断下滑，成本的重要性不断突显，而隔膜成本受规模效应、客户结构、设备折旧、产品良率，终端价格持续下降的压力等众多因素影响，行业内大多处于亏损状态。
恩捷股份原名创新股份，2018年更名，同年完成了对上海恩捷90%股权的收购，切入锂电池湿法隔膜行业。
恩捷股份在锂电隔膜领域的竞争优势是综合性的。
1、产品方面，公司湿法隔膜产品开发已达到80多个品种，丰富的产品品类能够满足客户的不同需求，特别是具有高附加值的产品如油性PVDF涂布隔膜产品，同时具备高粘黏性和耐热性，受到国外大型锂电池生产企业的认可及青睐，市场需求较大。
2、设备方面，公司的核心设备大部分都进口自海外，尤其是最为关键的制膜设备主要进口自日本制钢所（JSW），相比国内生产设备具有更好的稳定性及低能耗性，公司研发团队经过多年摸索和试验，结合制钢所设备使自主设计的产线兼具效率和稳定性优势，短期内难以被复制。
3、技术领域，恩捷股份具有强大的新产品和前瞻性技术研发能力，产品具有优异的透气性、高孔隙率、热收缩性能、较低的闭合温度和较高的熔断温度，能充分保证电池安全性能，部分产品在参数上已达到国际水平，可逐步替代进口的中高端产品并开始走向海外。4、产能方面，目前公司产能48亿平，遥遥领先国内其他竞争对手。
5、从出货量来看，在中国市场更是占据45%的市场份额，总份额全球排名第一。
6、客户方面，湿法锂离子隔膜产品主要客户湿法隔膜的国内主要客户CATL（宁德时代）、比亚迪、国轩、孚能及力神（上述五家客户已占国内锂电池市场份额80%以上），其他还有松下、LG化学、三星（上述三家客户已占海外锂电池市场80%以上）等其他超过20家的国内锂电池企业。
由于锂电池行业实施严格的供应商认证管理体系，电池厂商和隔膜厂商之间的合作研发、试样及最终投产需要经历一个很长的过程，国内电池厂商认证时间约为9-12个月，国外电池厂商认证时间约为18-24个月，所以取得客户的认可非常关键。
在最初，恩捷股份做的生意并不是锂电池，而是烟盒包装。
依托强劲的烟草产业，恩捷股份赚得盆满钵满。然而好景不长，2015年后，由于烟类产品营收占比一路走低，创新股份谋求转型。
之后，恩捷股份切入无菌包装领域，随后又进入印刷行业，更是成功押宝锂电池隔膜技术。
随着全球新能源汽车的高速增长，及锂电池产业的市场规模扩张加速，隔膜作为锂电池四大关键材料之一，迎来了需求爆发期。成功搭上新能源“快车”的恩捷股份，也是华丽转身。
而多次转型成功的恩捷股份，这一次又要面对固态电池的冲击。
3月2日晚间，恩捷股份发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入125.91亿元，同比增长57.73%；归属于上市公司股东的净利润达40.00亿元，同比增长47.20%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为38.40亿元，同比增长49.58%。
首先从年报数据来看，虽然恩捷股份全年营收和利润都出现了大幅增长，但分季度看，恩捷股份四季度的数据并不能令人满意。
公司2022年第四季度业绩突然下滑。该季度公司营收33.11亿元，同比仅增长25.27%，增幅为十个季度新低；净利润7.74亿元，同比下滑19.51%，近十个季度首次下滑；经营活动产生的现金流量净额为-3.64亿元，年内首次经营活动现金净流出。
更令投资者担心的则是公司产品的毛利率，在毛利率方面，2022年恩捷股份膜类产品的毛利率高达50.39%，不过相比2021年同期相比，减少了2.83个百分点，而第四季度的膜产品毛利率更是不足43%。
那么是什么在去年四季度挤压了恩捷股份的利润呢？
公司在年报中提到，针对特定客户，对隔膜中涂覆膜的价格进行了让利。除了明面上的利润，恩捷股份让出的还有应收账款。2022年公司应收账款周转天数高达156.76天。
对于这个特定客户市场普遍认为就是宁德时代。
宁德时代是恩捷股份的老客户，双方已有过多次合作。此前，恩捷股份与宁德时代设立合资公司投建16条隔膜生产线，建成大型隔膜供应基地。
而恩捷股份让利也是无奈之举，虽然恩捷股份是隔膜领域的大龙头，但是也难以媲美宁德时代在行业的话语权。
此外，从整个行业来看，跨界进入隔膜领域的玩家也是越来越多。
例如2021年底化工领域的恒力石化跨界进入隔膜领域，通过引进的方式获得湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米；主营三聚氯氰和色母的美联新材产能也已于近日释放。公司目前的4条隔膜产线全部建成投产，合计3亿平方米产能，预计今年或将新增4亿平方米产能，远期规划或将超15亿平方米。
因此恩捷股份通过以价换量的方式来锁定大客户也不难理解。