来源 :百家号2022-06-22
恩捷股份从2016年上市至今净利润涨了16倍，股价涨幅超过50倍，由此可见市场确实非常看好恩捷股份未来的发展。作为锂电隔膜龙头，恩捷股份的业绩确实表现得越来越好，恩捷股份究竟有多厉害呢？让我们一起研究恩捷股份。
一、经营指标概述
下图展示了恩捷股份最近三年来的重点经营指标情况，我们以2019年为基数，2020年营收同比增长35.58%，2021年营收同比增长86.36，营收呈现了加速上涨的趋势，营收表现确实很好。再看看净利润情况，我们以2019年为基数，2020年净利润同比增长31.33%，2021年净利润同比增长143.60%，净利润的增速比营收增速还要高。
扣非净利润往往比净利润还要重要，2020年扣非净利润同比增长31.64%，2021年扣非净利润同比增长159.17%，扣非净利润增速要大于净利润增速，这是一个好现象。2020年经营性现金流净额同比增长38.27%，2021年经营性现金流净额同比增长34.45%，单看这项数据还好，如果与扣非净利润和净利润相比，表现得就不算好了。
再看看股神巴菲特最关注的一项数据就是ROE，我们会发现2020年ROE下降了3.26个百分点，这是由于当年进行了股票增发导致ROE下降，2021年就迅速提升并且超过了201年的ROE水平，这说明公司扩展的产能收益情况良好。
二、细分领域的龙头
恩捷股份能够拥有如此漂亮的业绩，是因为公司确实有自己独特的领先能力。公司的湿法锂电池隔膜生产规模目前处于全球领先地位，具有全球最大的锂电池隔膜供应能力。公司为全球出货量最大的湿法锂电池隔膜供应商，有能力承接如LGES、三星SDI、松下、宁德时代、中创新航等大型电池厂商的大规模订单需求。
公司并没有停止在技术创新上的追求，而是一直在湿法锂电池隔膜生产制造技术的开发和改进，例如，公司经过多年的研发试验及不断改进，已在产线上成功应用在线涂布技术，是行业内唯一一家掌握了此种技术并应用于产线生产的隔膜企业，改进之后可以降低生产成本。
除此之外，公司在职的锂电池隔膜行业相关人才中，硕士及以上学历者达100余人，且已组建了一支包括来自美、日、韩等地的专业研发人员组成的核心技术研发团队。随着在研发领域投入的增加，公司的技术越来越先进、产品越来越丰富，已成为市场上供应锂电池隔膜产品种类最为丰富的供应商，能满足不同客户的多种需求。恩捷股份目前有效的专利共有280项，其中包含国际专利13项；另有236项专利正在申请中，其中含国际专利申请56项。
三、营收情况分析
恩捷股份具体经营的业务还是很多的，例如有膜类产品、包装印刷产品、特种纸产品、其他业务等等，不过投资要抓主要矛盾，对于恩捷股份来说当前最大的业务就是膜类产品，这类产品占据了86.61%的营业收入，而且这个比例还在不断增加中，所以这一块是非常值得我们仔细分析。
膜类产品这几年爆发式的增长，都是直接受益于新能源汽车和储能领域市场的快速增长。2021年恩捷股份的锂电池隔膜出货量超过30亿平方米，处在市场第一的位置。管理层也非常看好这一块业务未来的发展，开始积极扩张产能，已在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地布局隔膜生产基地，产能规模达50亿平方米，并已在匈牙利开展建设首个海外锂电池隔膜生产基地。
由于恩捷股份拥有良好的产品和丰富的产品种类，能够满足客户定制化和多元化的需求，现在已经与上下游龙头企业高度合作。例如，司与全球锂电池行业龙头宁德时代开展合作，合资共同投建锂电池湿法及干法隔离膜项目，项目计划总投资额为80亿元，与亿纬锂能签订合资经营协议，共同合作在湖北荆门投建16亿平方米的湿法锂电池隔离膜项目，项目计划总投资额为52亿元，还有中创新航、某海外大型车企等签订隔膜供应协议。
恩捷股份膜类产品的具有市场领先地位，这一点可以在毛利率水平上得到完美的展现，根据年报显示，膜类产品的毛利率为53.21%，同比去年增加了7.82个百分点，在大规模制造业来说，这样的毛利率确实非常高。
四、扩张的恩捷股份
恩捷股份现在处在扩张时期，虽然目前公司整体利润非常好，不过公司依然需要大量资金来进行扩产。根据年报显示，除了2016年首次公开发行股票募集了7.48亿以外，在2020年进行了2次大额的募资。
第一次是发行可转债募集了15.86亿，第二次是非公开发行股票募集了49.83亿，两次总共募集了超过65亿的资金，这些资金的用途都是接下来的扩产。对于第二次通过非公开发行股票的方式，其实是有损中小股东的权益的。
五、总结
从2016年上市至今6年的时间里，恩捷股份累计最高涨幅高达50倍，为投资者带来了丰厚的回报。而市场之所以这样看好恩捷股份也确实有自己的理由，2016年恩捷股份的净利润为1.65亿，到2021年净利润到达了27.18亿，涨幅超过了16倍，并且按照当前的趋势发展，净利润还能够加速上涨。
当下恩捷股份的市值在2000亿左右波动，动态市盈率为64。对于这样一家电池隔膜龙头，你看好未来的发展吗？