“恩捷股份”拟定增不超过128亿元布局铝塑膜产能。
近日，“恩捷股份”发布公告称，拟非公开发行股票募集资金总额不超过128亿元，用于重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜项目、江苏恩捷动力汽车锂离子电池隔膜产业化项目、江苏睿捷动力汽车锂离子电池铝塑膜产业化项目及补充流动资金等。
“恩捷股份”表示，通过本次定向发行，该公司能够实现对现有主营业务的进一步拓展，加强对锂离子电池产业链的布局力度，巩固强化自身市场龙头地位。
锂离子电池需求持续旺盛
2020年以来，新能源汽车行业景气度持续提升，比亚迪等厂商新能源汽车车型加速投放，新能源汽车已从早期的补贴驱动跨越至市场驱动。中汽协数据显示，2021年1-10月份，国内新能源汽车销量254万辆、同比增长176%，实现快速增长。
国务院2020年11月印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》提出，到2025年，我国新能源汽车新车销量达到汽车新车销量的20%左右。中汽协数据显示，2021年1-10月份，我国汽车销量2097万辆、新能源汽车占比为12%。
电动汽车目前是新能源汽车的主流类型，动力锂离子电池是电动汽车核心零部件。动力电池占电动汽车总成本40%左右，电池容量、技术路线会直接影响电动汽车的续航里程及安全性能。高工产业研究院数据显示，今年前三季度，我国动力电池装机量82.4GWh、同比增长152%，新能源汽车销量强劲增长拉动了动力电池需求大幅增长。
锂离子电池具备充放电速度快、能量密度大、寿命长等特点，是目前汽车厂商运用最多的动力电池。电芯为锂离子电池最核心部件，主要由正极、负极、隔膜和电解液四大原材料组成。
锂离子电池隔膜在锂离子电池中的作用是隔离正、负极以防止在发生电离反应时造成短路，但不影响锂离子通过，其性能、质量的好坏直接决定电池充放电效率、使用寿命、容量及安全性，占电池总成本比重为10%-20%。
锂离子电池隔膜生产工艺主要有干法、湿法两种。其中湿法隔膜在力学、透气、稳定性能及安全性方面均优于干法隔膜，且更能适应当前动力锂离子电池高能量、高密度的发展趋势。
目前，高端动力电池和消费电池大多使用湿法隔膜。随着动力锂离子电池对能量密度要求的逐步提高，降低锂离子电池单位电量成本及提升整车续航里程是未来发展趋势，湿法隔膜仍将占据主流。
“恩捷股份”成为隔膜龙头
“恩捷股份”的前身可追溯到2001年成立的玉溪创新工贸有限公司，后者2011年更名为云南创新新材料股份有限公司。“创新股份”于2016年5月在深交所上市，彼时主营业务为烟膜、烟标、无菌包装产品的生产和销售。
“恩捷股份”在2018年7月收购主营湿法隔膜业务的上海恩捷90.08%股权，正式进军锂离子电池隔膜行业。
上海恩捷在被上市公司“恩捷股份”收购之前，已拥有湿法隔膜年产能约9亿平方米生产线。高工锂电统计数据显示，上海恩捷2018年国内湿法隔膜市场占有率为37%，湿法隔膜出货量位居国内第一，主要客户包括宁德时代、国轩高科、三星电子等。
收购上海恩捷之后，“恩捷股份”便在锂离子电池隔膜领域走上了持续扩张之路。
2018年4月，“恩捷股份”在无锡成立全资子公司无锡恩捷，规划建设16条全自动锂离子电池隔膜生产线、40条涂布膜生产线及5条铝塑膜进口生产线。
半年后，上海恩捷以2亿元受让江西省通瑞新能源科技发展有限公司100%股权。江西通瑞同样主营湿法隔膜业务，彼时其8条年产能约4亿平方米的基膜生产线已处于建设期。
2020年2月，“恩捷股份”发行16亿元的可转债，用于江西通瑞锂离子电池隔膜项目（一期）（4亿平方米）以及无锡恩捷新材料产业基地（5.2亿平方米）合计年产能9.2亿平方米的锂离子电池隔膜项目。
为了继续扩大产能，“恩捷股份”于去年3月支付20.2亿元购买苏州捷力100%股权。彼时，苏州捷力拥有湿法隔膜产线8条，年产能规模达4亿平方米，月均出货量超3000万平方米、良品率稳定在90%以上。
去年底，“恩捷股份”通过上海恩捷受让云天化集团及“云天化”合计持有重庆纽米科技76.3%股权。彼时，纽米科技拥有锂离子电池干、湿法隔膜生产线6条，在5μm、7μm等国内超薄膜领域具有较大优势。
截至2020年底，“恩捷股份”在上海、无锡等生产基地共拥有46条湿法隔膜生产线，年产能33亿平方米、年出货量13亿平方米，是目前全球产能规模、出货量最大的锂离子电池隔膜生产企业。
布局铝塑膜产能
“恩捷股份”本次定增项目除对锂离子电池隔膜的产能规划外，最大亮点是该公司拟通过江苏睿捷投资16亿元(含募集资金13亿元)新增2.8亿平方米/年铝塑膜产能。
铝塑膜是软包电池的封装材料，是由尼龙层、铝箔、热封层等材料构成的多层膜，具有保护电芯材料的作用，占总生产成本15%-20%、仅次于正极材料和隔膜。
和圆柱电池、方形电池相比，软包电池在能量密度、循环寿命、设计灵活等方面具有一定优势。高工锂电数据显示，当前三元软包动力电池平均电芯能量密度达260 Wh/kg、高于方形三元的 240 Wh/kg 和圆形三元的 250 Wh/kg。
随着3C电子产品高容量、轻薄化的发展趋势，软包电池已成为主流电池产品，2020年软包电池在手机和笔记本电脑电池中的占比均已超过80%。而在动力电池领域，起点研究院数据显示，软包电池2020年装机量仅为3535.3MWh、占动力电池比重仅5.7%。
软包电池性能优异，符合新能源动力电池的发展趋势。中国电池产业研究院指出，随着新能源动力电池的需求增长加快，软包电池渗透率将从 2020?的 14%逐渐提升至 2025 年的 25%，铝塑膜需求量将从 2020?年的 2.4 亿平方米提升至 2025 年的 7.8 亿平方米。
目前，全球铝塑膜90%以上的产能供给由日本DNP公司和昭和电工公司垄断。“恩捷股份”表示，通过建立8条铝塑膜产线，铝塑膜的扩产有望实现进口替代，为国内软包电池行业带来优质供给。
“家底”不够，定增来凑
隔膜企业扩产能是重资产投资，“恩捷股份”多次产能扩张所需资金均在资本市场进行募集。
统计数据显示,“恩捷股份”自2016年上市以来直接融资金额达124亿元,包括IPO募资7.8亿元，2018年、2020年两次定向增发募集合计100亿元,以及发行可转债募资16亿元。
2018年-2020年，该公司资产负债率分别为47.1%、59.9%、43.6%。其资产负债率在2019年大幅上升，主要系扩张产能进行借款合计29.3亿元所致，其中短期借款新增17.4亿元、长期借款新增11.9亿元。2020年以来，“恩捷股份”使用直接融资方式募资来扩产能，其资产负债率随即下降。
“恩捷股份”2021年三季报显示，该公司货币资金为20.2亿元,短期借款为32.7亿元、长期借款31.6亿元、应付债券4亿元；其前三季度经营活动现金净流入仅为4.7亿元，资金储备和造血能力并不突出，面临较大的资金压力。
值得一提的是，“恩捷股份”在发布此次定增预案的同时，还终止了之前发布的定增计划。该公司于今年6月23日公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买Yan Ma、Alex Cheng持有的上海恩捷3.25%股权及1.53%股权，公司彼时拟募集资金为15.4亿元。5个月之后，“恩捷股份”的定增募资额增长7倍、达到128亿元。
2019年初至今，“恩捷股份”股价由28元/股（前复权价）上涨至最高319元/股（前复权价）、增长超10倍。伴随股价的大幅上涨，多笔大额募资的同时，其控股股东李晓明家族近两年间已减持套现合计超50亿元，李晓华家族及部分董监高于近日披露计划拟减持2.75%股份、计划套现金额约66亿元。