“A股农商行第一股”第一大股东变身国资。
1月15日晚间，江阴银行正式官宣，江南水务（601199）通过可转债转股方式持有该行6.13%股份，成为第一大股东。
资料显示，江南水务为江阴国资委旗下二级子公司。
那么江南水务为何要通过溢价转股方式上位第一大股东呢？对未来江阴银行的发展会起到那些促进作用？
江阴国资上位第一大股东
在2022年11月下旬，江阴银行第一大股东刚由长达钢铁变为新锦南投资，后者持股4.18%。
此前江南水务并不持有江阴银行股份，但是他对后者的投资意向从去年11月就已经公开。
具体来看，2023年11月10日，江南水务官宣拟不超6 亿元购买“江银转债”并实施转股成为江阴银行股东；2024年1月5日，江南水务累计增持“江银转债”420.68万张；同年1月12日，江南水务拟成江阴银行股东资格获监管部门批准。
1月15日，江南水务如约将持有的561.61万张可转债转换成了江阴银行1.42亿股股权，占总股本6.13%，从而超过新锦南投资跃升为第一大股东。
来源：江阴银行详式权益变动报告书
江南水务成立于2003年7月，前身为江阴市自来水厂,2011年3月在A股上市。江阴市公有资产经营有限公司持股29.185%，为江南水务控股股东，公司实控人是江阴市国资委。
来源：江阴银行详式权益变动报告书
而除了江南水务外，还有多家江阴国资系公司潜伏在江阴银行十大股东里，如江阴开发区申港园区投资有限公司（持股4.1%）、江阴市新国联集团有限公司（持股1.83%），如果加上江南水务的6.13%，江阴国资已经合计持有江阴银行超过10%的股权。
为何“借道”可转债入股
对于银行来说，可转债融资成本相对较低，且转股成功后可直接补充核心一级资本，所以银行利用可转债融资可谓是一举两得。
不过，由于银行板块二级市场整体表现较为低迷，可转债转股率普遍低下，如果不能转股，就无法达到补充资本的目的，还要付出兑付利息。
1月26日，规模20亿元的江银转债（128034）将到期。据江阴银行公告披露，截至1月12日，江银转债累计转股约1.85亿股，达到开始转股前已发行股份总额的10.45%。不过，这个比例相对同业而言已是相当高了。
据金融小强测算，目前江银转债转股价为3.96元/股，按1月17日江阴银行收盘价3.75元/股计算，当日江银转债收盘价105.929元/张，接近到期赎回价106元/张，转股价值94.70，转股溢价率11.86%。这也意味着，江南水务相当于是溢价了12%买入江阴银行股份。
那么，江南水务为何不通过二级市场直接买入或参与定增等方式入股，而非要“借道”债转股溢价也要做最大股东？
江南水务是想当第一大股东，而江阴银行原第一大股东江阴新锦南投资持股9089万股，如果在二级市场短期内买入上亿股，极易引发股价大幅波动，其买入成本很可能会远远高于12%，所以不如一次性转股，成本可控一步到位。
可见，聪明的江南水务并非在做“亏本”买卖，而是抓住了投资江阴银行当期估值偏低的契机，选择了最为经济的方式入股。
国资为何“爱上”上市农商行？
2023年以来，已有福建、湖北、贵州、湖南等省10多家农商行股权变更获批。其中，有多家农商行股权受让方均为本地国企。
“在不明朗的市场形势下，不确定性因素增多，但以银行为代表的蓝筹股一直被视为安全系数最高的避险之选。”经济专家认为，银行股价格又长期被低估，而股息率相对较高，这正是国家队买入的直接动力。
数据显示，近4年来，江阴银行分红比例始终保持较高水平，每年现金分红均超3.9亿元，4年累计分红总额达15.6亿元，股息率一直稳定在4.4%以上。
这对于地方国资这类长期资金来说，他们一般都是长期持有不动，所以江阴银行这类上市银行实际上是一只优质的现金奶牛。
经济专家认为，国家队资金对中小市值银行的重仓买入，除了稳健投资的避险需求之外，更多是看重其综合能力和持续的成长性。
而江阴银行综合经济效益在江苏省信用社系统位居前列，存贷款总规模在江阴市各金融机构中名列前茅。
截至2023年9月末，该行总资产1756亿元，较上年末增长4.05%，各项存款1379亿元，较上年末增长8.86%；各项贷款1145亿元，较上年末增长10.98%；归母净利润10.56亿元，同比增长15.15%；不良贷款率0.98%，拨备覆盖率473.17%，
“江阴银行存贷款增速较快，其中对公贷款主要贡献贷款增量。”海通国际研报认为。
国联证券研报也表示，江阴银行关注率明显改善，预计后续整体资产质量有望继续改善。而安全垫很厚，后续拨备反哺利润空间充足。
国资入主
能给江阴银行带来什么？
银保监会多次强调促进中小银行补充资本。而自上市以来，江阴银行资本充足率一直处于较高水平，而江南水务的这笔债转股无疑是“锦上添花”。
截至2023年9月末，该行核心一级资本充足率12.81%、一级资本充足率12.82%、资本充足率13.96%，分别较年初提升0.04个百分点、0.04个百分点、0.06个百分点。
地方国资入股后，江阴银行资本金进一步夯实，股权结构进一步优化，有利于该行进一步整合区域资源、加快自身转型发展步伐。
与此同时，与地方国资形成有效协同，有利于该行立足江阴，深耕扶持本土产业，持续支持区域实体经济发展。在场景为王，银行纷纷数字化转型的今天，多一个场景就能够获得更多更广的转型机会和空间。