来源 :大话金融2022-10-26
具体参见2022年10月25日报告《盈利高增,风险波动——江阴银行2022年三季报点评》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
报告导读
江阴银行业绩维持高增,存贷款增速双升,资产质量出现波动。
投资要点
数据概览
江阴银行22Q1-3归母净利润同比增长22.4%,增速环比+0.3pc,营收同比增长21.9%,增速环比-4.1pc;江阴银行22Q3末不良率环比持平于0.98%,关注率环比+44bp至0.94%,拨备覆盖率环比持平于496%。
核心观点
1、营收利润维持高增
江阴银行22Q1-3归母净利润同比增长22.4%,营收同比增长21.9%,归母净利润和营收均维持在双20%的较高增速增长。具体来看:
主要驱动因素来自:①拨备对盈利的拖累减弱,22Q1-3江阴银行资产减值损失同比增28%,增速较22H1下降13pc;②规模扩张提速,22Q3末江阴银行总资产同比增12.3%,增速较22H1末提升3pc。
主要拖累因素来自:①成本收入比上升,22Q1-3江阴银行成本收入比为29.5%,较22H1增加1.4pc,判断与银行增户拓面的经营战略有关;②息差对盈利的贡献作用减弱,22Q1-3江阴银行净息差较22H1下降4bp至2.15%,判断是由于LPR调降,市场利率震荡向下,贷款收益率和债券收益率下行;③非息收入增速放缓,22Q1-3江阴银行非息收入同比增速为41%,较22H1下降11pc,受资本市场波动影响,中收和其他非息收入增速均环比放缓。
2、存款贷款增速双升
①22Q3末贷款同比增速提升2pc至11.8%,信贷资源重点向涉农、绿色、民营、制造业等领域倾斜,9月末母公司涉农与小微企业贷款、民营企业贷款、绿色信贷增速分别为14%、14%、165%,均高于整体贷款增速。
②22Q3末存款同比增速提升7.2pc至14.6%,一方面与去年低基数有关,另一方面受益于公司加强手机银行、收单业务等重点渠道业务营销,获取结算存款。
3、资产质量出现波动
不良方面,22Q3末江阴银行不良率环比持平于0.98%,前瞻指标关注率出现波动,关注率环比+44bp至0.94%,后续需重点关注不良变化情况;拨备方面,22Q3末江阴银行拨备覆盖率环比持平于496%,处在上市以来最佳水平。
盈利预测与估值
预计江阴银行2022-2024年归母净利润同比增长21.9%/19.3%/14.7%,对应BPS 6.39/7.03/7.75元股。现价对应PB估值0.65/0.59/0.54倍。目标价4.79元/股,对应22年PB 0.75倍,现价空间15%。
风险提示
宏观经济失速,不良大幅爆发。
报告图表