开源零售：黄泽鹏/杨柏炜
摘要
事件：2023年上半年归母净利润预计同比增长50%-60%
公司发布业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润1.73-1.84亿元（同增50%-60%），扣非归母净利润1.64-1.74亿元（同增60%-70%），延续较快增长。公司是东南亚跨境社交电商龙头，受益东南亚旅游业回暖带动的区域经济和居民消费力复苏，AI新技术赋能降本增效，盈利能力有望稳步回升。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为4.03/5.42/6.88亿元，对应EPS为1.06/1.43/1.82元，当前股价对应PE为18.2/13.6/10.7倍，维持“买入”评级。
跨境电商业务延续快速修复态势，精细化管理推动包装业务盈利能力提升
分业务看，（1）跨境电商：2023H1归母净利润预计同比增长110%-120%，公司的海外主要销售区域消费市场延续复苏态势、消费者购买力提升，叠加公司社交电商全链路系统不断优化、数字化运营能力持续强化，跨境社交电商业务实现营收规模、利润双重提升；（2）包装：受益于精细化管理，运营效率、盈利能力持续提升，2023H1归母净利润预计同比增长25-35%；（3）广告：延续收缩战略，预计亏损500-600万元；（4）其他：持续拓展品牌电商及SaaS服务平台等业务，预计产生经营性亏损1800-2000万元。此外，上半年公司员工持股计划支付摊销金额约900万元，参股公司投资亏损约800-1000万元。
跨境电商主业有望持续回暖，“数据为轴，技术驱动”打造长期竞争力
展望下半年，公司跨境社交电商主业有望延续持续回暖，包装业务亦有望稳健增长，另外公司还围绕“数据为轴，技术驱动”不断升级：（1）践行电商品牌战略，孵化SenadaBikes、Veimia、吉宏百福等自有电商品牌；（2）打造跨境电商SaaS服务平台“吉喵云”赋能中小卖家；（3）此外公司还通过接入ChatGPT、与华为云深度合作等手段积极拥抱AIGC技术，未来AI新技术有望赋能公司降本增效。
风险提示：海外疫情反复影响消费、电商市场竞争加剧、政策变化等。
研报首次发布时间：2023.07.14
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开源零售研究团队
开源证券商贸零售研究团队，深度覆盖医美化妆品、电商新零售、超市、品牌连锁和珠宝钻石等板块。
团队负责人黄泽鹏，2016-2018年新财富最佳分析师评选中小市值第一名团队核心成员，2019年加盟开源证券，2020-2022年Wind零售行业金牌分析师。
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黄泽鹏团队负责人、首席分析师
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