来源 :时丛迷雾2021-09-10
吉宏股份主营业务我们只聚焦在跨境电商和包装业务两块，其他零星业务和不确定业务不在讨论范围之内。
1、跨境电商业务
从半年报可见，该板块业务增收不增利，半年营收13.9亿元，归母净利润1.31亿元，净利润率9.42%，对比2020年，全年营收25.51亿元，归母净利润3.67亿元，净利润率14.4%；结合财报中的销售费用比例，2020年全年销售费用占比24.06%，2021年上半年销售费用占比26.82%，提升了近3个百分点；再看公司解释，“由于疫情持续时间过长、消费者购买力下降，公司对跨境电商营销策略作相应调整，整体客单价有所下降，盈利能力水平不可避免受到一定程度影响”。
结合吉宏股份跨境电商的模式，综上，广告费的提升和客单价的下降，是造成该业务净利润率大幅下降的原因，这也说明了该业务竞争正在明显加剧。广告费一旦上涨过度，该模式就无法持续，并且，由于单页模式无法很好的积累客户资源，也就意味着只要停止广告费的投入，此业务会马上停止，无法再持续产生效益，也不存在品牌价值。
2、包装业务
今年，该主营业务的业绩有较好的增长态势，但是原材料成本却也出现了大幅增长，造成净利润增长并没有同步跟上，2020年全年包装业务营收15.08亿元，净利润1.09亿元，净利润率7.23%，2021年上半年包装业务营收9.84亿元，净利润0.55亿元，净利润率5.59%。这里面的时间差与合同签订的时间有前后关系，接下去应会转嫁到客户的身上。
半年报做了审计，应是下半年或有融资动作。Saas平台上线或者白酒股权收购的前景如何，对企业的实际影响程度几何，都暂时难以判断。
虽然吉宏股份主营业务的利润率都是较低的，但是它的净资产收益率却很高，2019年28.63%，2020年34.4%，2021年上半年才有所下降，为9.91%，全年预计约为20%。
可见，管理层以一种高效的运作模式来提升资本利用率，以高周转的跨境电商业务来弥补其利润率的低下，从而大幅度提高了企业的ROE。所以，在该模式下，管理层的运作效率是否能够持续甚至增强就显得尤为重要，这是对管理层能力的较大考验。在高强度竞争之下，最终只有高效率的公司可以生存下来。