说到上市，普通群众总是将之与财富盛宴、一夜暴富画上等号。
以豹哥之观察，史上确有不少人精准套现离场，比如天上人间老板覃辉当了“接盘侠”的圣莱达，其创始人杨宁恩当年套现30亿元走人，而公司市值最低时不到7亿。
但也有不少借壳上市的公司，最终血本无归，身败名裂。比如长城系赵锐勇的长城影视等。不少朋友感叹：如果资产方当年不借壳上市，绝不至于身败名裂之地步。
今天说的这个故事，还没有结局。但这个过程着实令人着急——新东家买下壳公司后运作乏力，剥离上市公司核心资产备受质疑。原本就是一揽子方案的渐变式借壳模式，如果过不了监管这关，又会掀起多大的波澜？
神秘易主
易主，都是有代价的。但有些案例的控股权交易，账本不会让你看到。
2019年底，成都美华对永和智控第一大股东永健控股增资2亿元，间接获得上市公司29%的股权。与此同时，实控人应雪青、陈先云夫妇放弃了剩余39.13%股份对应的表决权。交易达成后，曹德莅成为上市公司新的实控人。
永和智控2016年4月上市，易主时刚好过了3年，是一个非常急切的套现案例了。这样的案例不多，圣莱达算一个。
而且，当时永和智控的主业还是相当稳健的，其主营流体控制设备及器材业务，净利润稳定维持在6000万元左右，今年还有不小的增长。
虽然题材不算性感，但凭借稳健的业绩表现，永和智控2016年市值一度冲高到93亿元。
曹德莅花了多少钱呢？表面上就是增资永健控股的2亿，但这个是增资款，并不落入应雪青的腰包。
暗藏玄机的是一个附加条件——曹德莅取得控制权的同时，向原实控人提供了5.75亿元免息借款。这笔钱是否就是壳费？不得而知。最新交易所问询函，问了这个问题。
永和智控易主后，迅速布局医疗产业，设立了成都永和成等平台实施资本运作。上市公司陆续出资约2亿元收购了达州医科、成都山水上酒店，并拟出资1亿元将昆明医科收入囊中。
由此，公司主业变成了流体设备+医疗健康，负债率也开始攀升。
蹊跷剥离
转眼间，两年过去了。转型不见好消息，上市公司业绩却下滑了，支柱业务仍是流体设备，医疗健康还在烧钱。
这个时候，永和智控酝酿大动作——将原有流体业务一次性剥离，在剥离前，这些业务都被整合到了永和科技的旗下。
价格呢？5.3亿元。也就是说，最高曾撑起93亿元、在资本平台孵化多年的老主业，要以这个价格出售了，接手方就是原实控人应雪青。
事已至此。咱也不能揣着明白当糊涂。这不就是一个分步走的借壳嘛。先保留主业，适当注入第二主业，做出双主业的架势，再择机注入第二主业，剥离原主业。
这是重组政策之下、为规避借壳的办法。比如，紫天科技，就是这么干的。
豹哥猜，这多半是当年就约定好的既定步骤——算了下，距离易主正好2年了。
这步走完，双方核心的资产交割和股权交割，应该算是基本完成了。
吃相难看
别人也都这么干过，为啥永和智控的方案被盯牢了呢？吃相难看。
据披露，上市公司最近三年流体智控业务占收入比重分别为100%、100%、93.04%。根据备考财务数据，本次交易前，公司2021年上半年营业收入和净利润分别为42456.87万元、3832.32万元；交易完成后，剩余医疗健康业务营业收入和净利润分别为3530.24万元、-2658.79万元。
也就是说，剥离之后，上市公司变成了亏损的。这可不是小事情，按照最新规则，如果公司营收低于1亿元，净利润为负，可能变身ST。
纳尼！这么低的价格剥离了IPO核心资产，抽掉了主心骨，还要把上市公司搞ST，这样的交易，大家能答应？
交易所问询函拍马赶到。11月10日，深交所向永和智控下发重组问询函，详细盘问公司一连串资本运作的合规性和合理性，发问“是否实质上构成‘清壳式’重组”。
再看应雪青一方，不算上疑似5.75亿的“壳费”，应雪青夫妇通过减持股份，至少套现3.7亿元。目前，应雪青、陈先云还合计持有上市公司14.38%的股份，最新市值约3.4亿元。
应雪青夫妇拿回净利率在10%以上的流体设备资产，日子可以过的很滋润。若时机成熟，还可以重新包装上市呢。
惨的是新任实控人曹德莅。他所持股份全部被质押及部分股份被冻结的情形看，曹德莅资金链吃紧，由此带来的控制权稳定性也被监管部门关注。
这个案例，用一个成语非常之贴切——买椟还珠。