来源 :新浪财经2025-11-27
据港交所官网， 中坚科技 （002779.SZ）于11月25日向港交所提交IPO申请，平安证券（香港）和国金证券（香港）任联席保荐人。此次募资拟投向四足机器人产业化、智能割草机器人研发及生产基地升级等领域。永元证券分析指出，此举标志着公司从传统户外设备向智能机器人领域的战略转型，但盈利质量与现金流压力需警惕。
业绩增速放缓与现金流承压
招股书显示， 中坚科技 2022-2025年上半年收入从5.12亿元增至5.03亿元，溢利同比增速从75.58%骤降至1.98%。经营活动现金流净额从2022年的1.02亿元暴跌至2024年的599.7万元，降幅达94.12%。永元证券认为，现金流恶化与研发投入激增有关：2024年研发费用同比增137.55%至7267.8万元，主要用于智能机器人转型。合同负债同步下滑46%，反映订单增长乏力。
海外市场主导与产品结构转型
公司海外收入占比从85.7%升至95%，欧洲和北美贡献超88%销售收入。产品结构上，轮式户外设备收入占比从30.1%升至56.2%，手持式工具占比从53.4%降至27.9%。永元证券指出，ODM模式虽降低渠道风险，但依赖海外市场加剧汇率波动风险。智能割草机器人作为转型起点，已延伸至四足机器人领域，但招股书未披露相关收入，公司称“处于小批量生产阶段”。
研发投入与盈利质量背离
2025年上半年研发开支同比增127.3%至3900万元，导致溢利增速降至1.98%。永元证券分析，原材料成本占销售成本84%以上，叠加应收账款周转天数反弹至82天，盈利质量弱化。资产负债率从0.3%升至14%，主要因新增借款7750万元，财务杠杆提升需关注偿债能力。
股权集中与合规风险
公司股权高度集中，董事长吴明根家族持股46.01%。永元证券提醒，2023年曾发生员工操作事故致死事件，2025年8月完成赔偿；此外，存在社保缴纳不合规问题，源于地方执行差异。
永元证券投资建议
作为正规股票杠杠平台，永元证券建议分三步评估：
关注研发转化效率：智能机器人量产进度及收入确认情况；
跟踪海外市场稳定性：欧洲北美需求波动对收入的影响；
控制杠杆风险：资产负债率上升背景下，合理利用杠杠平台分散投资。
永元证券认为， 中坚科技 转型智能机器人具备长期潜力，但短期需平衡研发投入与现金流管理。投资者可通过正规杠杠平台优化持仓，把握结构性机会。