来源 :证券之星2021-08-23
2021-08-23安信证券股份有限公司吕伟,蒋领对久远银海进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，医保、医疗业务拓展显著》，本报告对久远银海给出买入评级，认为其目标价位为21.00元，其2021-08-23收盘价为19.85元，预期上涨幅度为5.79%。
久远银海(002777)
事件：公司正式发布 2021 年半年报， 2021 年 H1 公司实现营业收入4.02 亿元，较上年同期增长 29.45%；实现归母净利润 0.85 亿元，较上年同期增长 47.54%；实现扣非净利润 0.78 亿元，较上年同期增长47.76%。
业务稳步推进，毛利率顺势提升。受益下游需求的强劲，以及品牌认可度的持续提升。报告期内，公司营业收入呈加速态势，达 29.45%，但同期利润增速相较于营收增速提速更为明显，达 47.54%，主要受益业务结构的调整，高毛利率软件（ YoY52.86%,占比 52.95%）、运维服务（ YoY36.64%,占比 36.22%）业务占比提升所致，导致公司产品综合毛利率上升，达到 62.64%，提升了 4.46pct。分业务来看，医疗医保、智慧城市与数字政务业务 2021 年 H1 实现营业收入分别达 1.77亿元、 2.15 亿元，同比增幅分别达 54.83%、 34.12%，均呈现加速态势。
医保、医疗拓展显著。在医保领域，公司“新医保”市场拓展成绩突出，合计中标了青海、广东等 12 个省份新一代医保信息化平台建设项目，累计中标 7 个省份的核心业务系统。报告期内，公司中标 5 个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古），涉及“医保核心业务子系统”、“跨省异地就医管理子系统”、“内部控制子系统”、“药品和医用耗材招采管理系统”等，实现了医保业务系统多领域的覆盖。我们认为，公司将凭借国家级、省市级医保的先发优势和核心卡位，随着地市级新招标的接力，未来公司成长值的期待；在医疗健康领域，公司重点推进了 HIS 产品、医共体信息平台、全民健康、医疗监管、银海特色 HRP、智慧医院、电子病历等方向的产品全面升级研发，高质高效完成了重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院的信息化项目实施。目前，公司医疗健康信息化市场已覆盖全国 14 个省份，为超过 1000 家医院提供医院信息系统。
投资建议：公司医保、医疗领域先发优势、卡位优势明显，随着医保建设向地市级转移，医疗系统建设的持续，公司成长值得期待，给予重点推荐。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入分别为 15.23、19.34、 23.98 亿元，净利润分别为 2.89、 3.56、 4.36 亿元，维持买入-A 评级。
风险提示：业务发展不及预期；医保、民政政策落地不及预期、疫情影响持续。