康弘药业2026年一季报解读：净利润下滑23.13% 投资现金流净额收窄81.03%

　　2026年第一季度，康弘药业核心盈利指标出现明显下滑，营收、净利润等关键数据均低于上年同期水平。

指标	本报告期	上年同期	同比变动
营业收入（万元）	104,647.86	119,874.34	-12.70%
归属于上市公司股东的净利润（万元）	30,748.21	40,001.77	-23.13%
归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）	30,466.68	39,045.37	-21.97%
基本每股收益（元/股）	0.33	0.43	-23.26%
扣非每股收益（元/股）	0.33	0.42	-21.43%
加权平均净资产收益率	3.25%	4.52%	-1.27个百分点

　　从营收构成来看，医药制造板块是公司核心收入来源，本期实现收入104,611.97万元，同比下滑12.71%，与整体营收降幅基本一致。分产品维度，生物药收入下滑最为显著，本期实现52,204.71万元，同比大降18.87%，成为拖累整体营收的主要因素；中成药、化学药分别实现收入36,025.84万元、16,200.60万元，同比分别下滑6.21%、4.56%，均出现不同程度的业绩收缩。

　　净利润的下滑幅度大于营收，主要源于盈利水平的变动：公司本期毛利率为88.67%，较上年同期的88.73%基本持平，但期间费用管控效果未能完全对冲营收下滑的影响，叠加政府补助等其他收益大幅减少，最终导致净利润出现更大幅度的下滑。

　　应收类资产小幅增长

　　截至2026年3月末，公司应收票据及应收账款合计20,383.90万元，较年初的18,909.72万元增长7.80%。

项目	期末余额（万元）	期初余额（万元）	同比变动
应收票据	120.00	0	--
应收账款	20,263.90	18,909.72	7.16%

　　本期新增应收票据120万元，主要来自日常经营结算；应收账款增长7.16%，增速低于营收下滑幅度，整体应收类资产规模处于可控范围，但仍需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

　　存货规模小幅攀升

　　截至2026年3月末，公司存货余额为41,253.65万元，较年初的40,704.60万元增长1.35%。

　　结合营收下滑的背景，存货规模的小幅增长需要引起关注，尤其是生物药板块营收大幅下滑，需警惕相关产品存货积压的风险。公司需优化库存管理，根据市场需求调整生产计划，避免存货跌价损失。

　　期间费用结构分化

　　2026年第一季度，公司期间费用合计553,311.37万元，较上年同期的610,678.06万元下滑9.39%，费用收缩幅度大于营收下滑幅度，一定程度上对冲了营收下滑的影响。

项目	本期发生额（万元）	上年同期发生额（万元）	同比变动
销售费用	36,706.20	42,308.10	-13.24%
管理费用	11,182.17	10,878.42	2.80%
研发费用	8,677.23	9,430.11	-8.09%
财务费用	-1,234.46	-1,548.83	20.30%

　　销售费用的大幅下滑是期间费用收缩的主要动力，本期减少5,601.90万元，主要源于公司调整市场推广策略，降低了相关费用投入；管理费用小幅增长，主要是日常运营成本的自然增长；研发费用有所下滑，但仍维持在较高水平，公司本期获得4项药物临床试验批准，研发管线持续推进；财务费用由负向零收敛，主要是本期利息收入减少，本期利息收入为1,263.09万元，较上年同期的1,551.08万元减少18.57%。

　　现金流呈现分化态势

　　2026年第一季度，公司现金流呈现分化特征，经营现金流净额下滑，投资现金流净额大幅收窄，筹资现金流净额基本持平。

项目	本期发生额（万元）	上年同期发生额（万元）	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	34,431.07	43,307.79	-20.50%
投资活动产生的现金流量净额	-50,972.73	-268,715.17	81.03%
筹资活动产生的现金流量净额	-126.79	-120.69	-5.06%

　　经营现金流净额下滑20.50%，主要是销售商品收到的现金减少，同时购买商品、支付税费等现金流出增加，反映出公司经营活动的现金获取能力有所减弱；投资现金流净额大幅收窄，主要是本期购买理财产品的规模从上年同期的26.4亿元降至4.4亿元，减少了大额现金流出；筹资现金流净额基本持平，本期无外部融资，仅发生少量与筹资相关的现金支出。