来源 :安信证券韶关分公司2022-09-02
国恩股份(002768)
化工/石化公司快报??张汪强,?乔璐
事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营收61.32亿元（同比+47.76%），归母净利润3.79亿元（同比+7.63%）。2022Q2实现营收34.00亿元（同比+29.17%，环比+24.47%），归母净利润2.61亿元（同比+7.82%，环比+120.34%）。
原材料PP20万吨已全面投产，新能源复合材料电池包业务有望成为新的增长极：据公告，江苏国恒年产20万吨聚丙烯（PP）树脂目前已实现全面投产，产品销量稳步提升；目前正全力推进新项目改性车间的建设工作，初步实现粉料生产与聚丙烯改性一体化生产。2022年上半年公司在黑电、白电、小家电及电动工具等客户业务量显著提升，开发格兰仕、惠而浦、韩国三星、泰国三星等客户并已形成批量供货；顺利切入建材行业领域，与新基建产业链链主企业达成战略合作，成功开发建筑模板材料、先进模板支撑与加固体系及标准化流程化模板等项目，供货量持续上升；光显材料以LG、SONY为主的日韩系客户订单占比首创新高；重点开发HP-RTM预成型、注胶、激光切割、气密性检查等相关工艺在新能源复合材料巧克力超薄电池包的应用，目前已与新能源动力电池领域头部企业建立战略合作，进行新型复合材料领域定点布局，未来将成为公司复合材料板块重要一极。东宝生物2022H1明胶、胶原蛋白销售收入分别增长12.35%、62.71%，市场份额持续提升；同时加大了代血浆明胶的市场前期开发工作，待CDE激活后即可实现销售。
投资建议：预计公司2022年-2024年的净利润分别为8.5亿、10亿、11.9亿元，对应PE9.8、8.2、7倍，维持买入-A评级。
风险提示：产品需求不及预期、原料价格波动等。