来源 :显示与机器人2025-12-23
12月22日，蓝黛科技（002765.SZ）一纸公告，在显示行业圈层引发关注。
公告内容并不复杂：
4 名董事及高级管理人员同步辞职，随后完成董事会补选。
但真正值得讨论的，并不是“谁走了”，而是——
蓝黛科技的董事会，正在发生一次实质性的权力结构变化。
一、表面是辞职，实质是董事会“换挡”
从披露信息看，这并非零散的人事调整：
辞职人员原定任期均至 2026 年 10 月
辞职与补选几乎同步完成
新董事全部由控股股东 安徽江东产业投资集团 提名
补选完成后，蓝黛科技第五届董事会中：
4 名非独立董事由地方国资体系提名
独立董事提名同样由其主导
在公司治理层面，这意味着一个清晰信号：
蓝黛科技董事会，首次由地方国资体系占据绝对主导地位。
这并非情绪化判断，而是股权安排与董事会结构变化后的自然结果。
点击下图放大：
二、一个被忽视的细节：业务层并未“动刀”
值得注意的是，此次辞去董事职务的多名人员：
仍继续担任 触控显示事业部 CEO /总经理/副总经理
显示模组、触控业务的核心经营层保持稳定
这意味着什么？
这是一次典型的“治理层切换”，而不是对显示业务方向的否定。
在 A 股制造业中，这种模式并不罕见：
董事会负责“控制权与节奏”
经营层负责“订单与执行”
三、为什么是现在？一个显示行业的现实背景
把事件放回行业周期，会发现这一变化并不突兀。
当前显示行业正处于一个特殊阶段：
消费电子复苏仍不均衡
LCD、OLED 上游产线高度集中
中游模组厂承压最明显，但又难以被替代
在这种背景下，企业面临的核心问题已不再是“扩不扩”，而是：
能否在周期波动中，保持业务连续性和资本安全性。
四、行业视角：为什么地方国资更容易接手“中游模组厂”？
如果拆解显示产业链：
上游：面板（LCD / OLED）与核心材料，资本门槛极高
中游：模组、触控、封装与集成
下游：整机、终端品牌
一个长期存在的现实是：
地方国资真正频繁介入的，往往是中游模组厂。
原因并不复杂。
投资规模可控，适合“产业基金+存量资产”模式
相较于动辄数百亿的面板产线：
模组厂以设备与集成为主
不涉及核心制程专利
投资门槛、风险可评估
非常适合地方产投、城投、产业基金介入。
就业与产业承接属性强
显示模组企业普遍具有：
用工规模大
技术门槛适中
对区域电子信息产业拉动明显
这正是地方政府更愿意“托底”的产业形态。
行业下行期，更容易进入“治理窗口”
在周期下行阶段：
模组厂毛利压缩更快
现金流波动更明显
但真实订单与客户仍在
这类企业，更适合通过股权与董事会层面完成结构性接管，而非清算或重组。
五、并非孤例：行业中已有多次验证
案例一：天马系模组与地方国资协同
天马在多地显示与模组项目中，长期采用地方国资合资、共建产业园模式，核心并非技术控制，而是区域产业稳定。
案例二：和辉光电早期的国资主导治理
在 AMOLED 投入期，和辉光电长期由地方国资与产业资本主导治理，为其度过长周期投入阶段提供支撑。
案例三：触控/模组企业的“产投系接手”
近年来，多家触控与模组企业通过：
股权转让
董事会改组
财务与资本重构
由地方产业投资集团深度介入，其共性是：
业务尚在，但原资本结构已不适应周期。
六、回到蓝黛科技：它几乎符合所有“典型画像”
位于显示中游（触控显示、模组集成）
业务仍具备真实订单与客户
行业周期下，更需要稳态治理与资本支持
因此，从产业逻辑看：
地方国资主导董事会，并非偶然，而是显示模组厂在周期压力下的一种“自然演化”。
这不是收缩信号，而是“换一种活法”
在显示行业，真正危险的不是董事会调整，
而是方向不清、现金流断裂、治理失效。
从目前信息看，蓝黛科技这次变化，更像是：
从“经营型治理”向“资本型治理”的切换。
它未必意味着加速扩张，
但很可能意味着：更稳、更慢、更强调资产属性。
在接下来的行业竞争中，这类企业拼的，或许不再是规模，而是——
谁能熬过周期。