来源 :证券之星2022-03-28
2022-03-28太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟对埃斯顿进行研究并发布了研究报告《国产工业机器人龙头企业，竞争优势持续提升》，本报告对埃斯顿给出买入评级，当前股价为19.82元。
埃斯顿(002747)
公司为国产工业机器人龙头企业，2021 年出货量已超过万台。公司一直为国产工业机器人行业龙头企业，根据公司对外公布数据，2021 年全年公司工业机器人出货量突破万台，其中六轴机器人的出货量占比达到 80%以上，与 2020 年全年出货量不足 6 千台相比，迎来突破性发展。公司今年仍以快速扩张规模为主要目标，预计机器人出货量将继续保持高增长。产能方面，埃斯顿机器人智能产业园二期工程正在加紧建设中，计划 2022 年底完成基建，2023 年开始产能爬坡，最终实现 5 万台产能。
工业机器人下游需求旺盛，未来空间广阔。根据 IFR 最新数据，中国机器人使用密度 2020 年已达 246 万台/人，与 2015 年的 49 台/万人相比，增幅达到 5 倍以上，但对比韩国的 932 台/万人仍有很大差距。根据高工机器人数据，2021 年中国工业机器人销量达到 24.8 万台，同比增长 46%。现阶段，工业机器人在汽车、3C 电子、新能源行业以及通用工业的需求在快速增长，若对标韩国，国内工业机器人需求还有 3 倍空间，有望达到百万台销量水平。
Cloos 整合顺利，公司竞争优势持续增强。随着 Cloos 的整合完成，目前公司焊接类机器人已经进入多家工程机械龙头企业。同时，公司一直在打造“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链，通过国内外资源整合，在锂电、3C、光伏、半导体等行业的部分头部企业的业务开拓中均取得了突破性进展。凭借强大的竞争优势，公司有望在2025 年进入国际头部方阵。
盈利预测与投资建议：预计 2021 年-2023 年公司营业收入分别为33.28 亿元、47.76 亿元和 62.09 亿元，归母净利润分别为 1.52 亿元、2.93 亿元和 4.58 亿元，对应 EPS 分别 0.18 元、0.34 元和 0.53 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券倪蕤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.34%，其预测2021年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为86.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.13。证券之星估值分析工具显示，埃斯顿（002747）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)