来源 :煤市乾坤db能源有色2024-10-29
投资要点
事件：公司发布2024年三季报，公司营收利润有所下降。公司2024年Q3营业收入11.48亿元，同比-18.25%；归母净利润7276.25万元，同比-87.18%；扣非归母净利润-2951.58万元，同比-105.52%。公司2024年Q1-Q3营业收入35.69亿元，同比-28.69%；归母净利润5.46亿元，同比-73.64%；扣非归母净利润4.15亿元，同比-79.49%。
收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂98%的股权，持有矿渣含锗、镓金属资源丰富。公司全资子公司中矿（香港）稀有金属资源有限公司通过收购获得Sinomine TsumebMiningHolding(Pty) Ltd. 98%股份。Tsumeb主要资产是位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂及其附属设施和多金属熔炼尾渣堆。根据IRES编制的符合NI43-101规范的资源量估算报告显示，截至2024年9月1日，以锗大于50克/吨为边界品位估算，Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆拥有的多金属熔炼尾渣保有的（探明+控制）类别资源量共计294.35万吨矿石量，尾渣含有多种有经济利用价值的有价金属资源，其中锗金属含量746.21吨，平均品位253.51克/吨；镓金属含量409.62吨，平均品位139.16克/吨；锌金属含量209,458.72吨，平均品位7.12%。为充分发挥Tsumeb冶炼厂的资源价值，公司计划对Tsumeb冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造可行性研究，增加锗锌冶炼生产线，尽早实现资源商业化生产，为公司中长期发展提供新的利润增长点。
公司收购赞比亚Kitumba铜矿项目，未来有望新增铜矿新增长点。根据 2015 年 7 月 29 日第三方独立机构MSAGroup(Pty) Ltd.出具的符合澳大利亚 JORC 规范（2012 版）的资源量估算报告显示，Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2,790 万吨，铜金属量 61.40 万吨，铜平均品位 2.20%。2024 年 7 月 27 日，公司已完成全部交割工作，拥有 Kitumba 铜矿项目 65%的权益。公司将根据对 Kitumba 铜矿项目可行性研究结果，启动对 Kitumba 铜矿的开发工作，Kitumba 铜矿的开发将为公司提供新的利润增长点。
投资建议：由于锂价大幅下跌，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为53.90/ 63.28/ 73.67亿元，归母净利润分别为8.77 /9.07 /15.96亿元，对应PE28.36 /27.41/ 15.57倍。
风险提示：锂盐价格下降速度超预期；公司产能释放不及预期；下游需求不及预期
