近日，国信证券发布公告，国信证券资产管理有限公司工商登记手续已办理完成并领取了营业执照，注册资本10亿元，法定代表人为现任公司副总裁兼资产管理总部总经理成飞。
根据公开资料，成飞，出生于1983年，2021年5月加入国信证券，曾任国泰君安证券固定收益证券总部助理研究员、资产管理总部研究员、投资经理，上海国泰君安证券资产管理有限公司固定收益部副总经理、总经理、公司总裁助理、公司副总裁等职务。
然而，这位年轻的“80后”掌舵者面临的却是国信证券资管业务的诸多挑战。
自国信证券2002年拿到客户资产管理资格至今已有20多年，但纵观国信证券的业务版图，资管业务始终不温不火，参照公募基金运作的大集合产品业绩表现差强人意，而同期获得资管资格的东方证券（东方红资管）、中银证券的公募管理规模已达千亿。
此外，国信证券资管相关业务机构频频因内部控制问题受到监管部门“点名”，亦对其资产管理业务的发展构成了不小的阻碍。
资管业务规模偏小，投研实力有待加强
2023年，国信证券资管业务净值规模合计1550.6亿元，同比增长14.66%。其中集合资管产品规模774.82亿元，占比49.97%；单一资管496.06亿元，占比31.99%；ABS产品279.72亿元，占比18.04%。集合产品中参照公募基金运行的大集合资管产品规模仅约175亿元，相比之下，东方红资管、中银证券、财通资管的公募基金资管总规模均在千亿元以上，分列券商资管前三甲。
与规模偏小相伴的，是国信证券资管业务止步不前的营收。2019年至2023年，其资管业务营收呈现先升后降走势。2021年达5.42亿元高点后下滑，2023年收入回升至5.33亿元，但仍未超过2021年水平。2023年，国信证券资管业务收入在行业中排名第16位，与其总营收、净资本第12、第6的行业排名形成鲜明对比。
图1国信证券2019至2023资管业务收入资料来源：
从收入占比来看，2019至2023年，国信证券资管业务收入占总营收的比重从1.71%上升至2.3%，远未跻身公司核心业务之列。
图2国信证券2019至2023资管业务收入占比资料来源：
官网显示，国信资管现有7只大集合产品（参照公募基金运作），涵盖货币型、债券型、混合型和FOF等类型。然而从收益率表现来看，这些产品的表现并不理想。
以国信现金增利货币型集合资产管理计划为例，其4月24日的七日年化收益率仅为1.229%，远低于天天基金公布的547只货币基金1.84%的平均收益率。
图3国信现金增利货币型集合资产管理计划7日年化收益率资料来源：公司官网
6只非货币类产品同样不尽如人意，除1只混合型基金外，其余产品近一年收益率均不及中证全债指数。以国信经典组合三个月持有混合FOF为例，该产品近一年收益率-1.50%，大幅跑输同期中证全债指数7.16%的涨幅。
图4国信经典组合三个月持有混合FOF业绩走势资料来源：公司官网
该产品的投资目标写着：“在控制风险的前提下，进行大类资产配置并优选基金，积极把握基金市场的投资机会，力求集合计划资产的长期稳定增值。”然而遗憾的是，该FOF产品在收益率表现欠佳的同时，风险控制能力也明显逊于业绩基准，其近一年最大回撤达-2.70%，而中证全债同期最大回撤仅为-0.71%。这意味着该产品不仅未能把握债市上涨机会，反而在调整中遭遇更大损失，凸显基金经理对市场判断失误及止损机制失效。
图5国信经典组合三个月持有混合FOF最大回撤区间资料来源：公司官网
诸多迹象表明，国信证券在投研能力方面尚有较大的提升空间。资管业务作为财富管理转型的关键抓手，其强弱将影响券商的未来发展。国信证券亟需在投研团队建设方面多下功夫，以期尽快补齐短板，改善业绩表现。
频现违规，屡遭处罚
在资管业务的转型发展道路上，国信证券及其子公司的步伐似乎总是伴随着一个个内控问题的绊脚石。回顾近年来国信证券的发展历程，其在内部控制和合规风险管理方面的短板频频成为监管部门的“关注对象”。
仅过去几年，国信证券资管部门以及香港资管子公司，就因内控缺失、违规操作等问题多次被罚、吃警示函。2018年4月，在一起ABS业务中，国信证券因未对邹平电力ABS基础资产进行全面的尽职调查、出具的《邹平电力购售电合同债权资产支持专项计划说明书》部分内容存在虚假记载被山东证监局警示。2020年5月，国信香港资管前基金经理郭周武因隐瞒个人账户交易、违反公司政策，被港证监会禁业9个月。2024年4月，深圳证监局又因国信证券私募子公司管理不到位，个别产品未经备案开展业务、个别基金部分投资款被合作方挪用被出具警示函。
新“国九条”明确提出要全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。这意味着，券商在内控合规上将面临更加严苛的要求和更大的压力。国信证券应当引以为戒，在夯实业务的同时全面梳理内控制度，强化合规意识，完善风险管理体系，真正做到合规执业，稳健经营。唯有从根本上解决内控问题，严守合规底线，国信证券的资管业务才能走得更稳、更远。