国信证券：维持4-5月可能降准25bp判断

　　国信证券研报认为，在三季度货币政策执行报告中，央行认为“货币市场利率中枢下行，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间提供了适宜的流动性环境”，并强调仍将为做好年末经济工作提供“适宜的流动性环境”。但本次报告中“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述时隔四个季度再次出现，指向本轮“宽货币”已基本完成使命。未来总量政策将以“稳”为主，继续为经济复苏提供平稳合理支持，但不会成为政策加力的重要方向。我们维持4-5月可能降准25bp，但降息作为对冲经济超预期波动的保留手段，上半年使用必要性不高的判断。