研报掘金丨华鑫证券：首予电光科技“买入”评级，算力租赁与矿用装备双轮驱动

　　华鑫证券研报指出，电光科技算力租赁与矿用装备双轮驱动，超智一体打开成长新空间。2025年受煤炭市场价格持续下滑及下游煤企资本开支放缓影响，公司传统矿用防爆开关业务实现营收6.59亿元，同比-14.23%，导致整体业绩短期承压。然而，公司算力服务业务实现爆发式增长，2025年贡献营收1.18亿元，同比大幅大增280.72%，毛利率达31.89%，成为公司丰富收入结构、提升盈利的新引擎。AI算力租赁需求持续爆发，前瞻布局构筑第二增长曲线，展望未来，公司在算力赛道上明确了三大升级方向。随着国家设备“以旧换新”政策的深入推进，以及防爆与永磁电机产品向非煤矿山、石油化工、港口等更广阔应用场景的拓展，公司传统制造业基本盘的估值与业绩有望迎来双重修复与提升。考虑到公司算力租赁业务增长迅速，传统业务稳步增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。