医药反腐十月之后，监管再度出手，这一次瞄准的是院外市场。
6月3日，头部连锁药房一心堂公告：国家医保局基金监管司近日对公司有关负责人进行了约谈。约谈指出，一心堂旗下门店存在串换药品、超量开药药品购销存记录不匹配、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失。
一心堂与大参林、老百姓、益丰药房并称为中国四大连锁药房，是连锁药房行业发展的风向标。截至2024年3月底，一心堂已经在全国开设门店10746家，其中超过半数的门店开设在云南省。
虽然没有进行任何实质处罚，但考虑到一心堂在行业内的龙头地位，我们应该意识到，院外市场或将成为下一阶段监管的重点方向。
01
从院内，到院外
本次约谈的意义并不在于事件本身，而是大健康产业改革焦点的切换。
从2018年至今，监管部门始终致力于医保控费降费。为了从源头解决医保压力问题，监管部门这些年共打出了三记迅猛的组合拳。
图：我国医改趋势，来源：中信证券
第一拳药品集采：2018年是我国药物集采元年；一年之后，集采品类由药物拓展至器械耗材。虽然在推行集采方案的过程中，不少药企的利益受到了冲击，但从最终结果看：药物流通环节减少，药品价格明显降低，国产替代比例提升。
第二拳DRG改革：全面集采之下，监管部门打出的另一张牌是全面推行DRG/DIP改革。推行DRG并非为了简单的降低支持，而是从根本逻辑上改变医保支出逻辑：由过去实际支出报销，改为按最终效果报销。
第三拳医药反腐：2023年7月，国家卫健委会开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治，从医院第一线杜绝医疗利益输送问题，整治国内医院的医疗乱象。
中国医保基金是全球最大的医疗单一买方，也是全国人民健康的根本保障。但在老龄化不断加重的趋势下，三记组合拳可谓“稳准狠”的击中了医保滥用问题的要害。
不过，医保并非只有院内一块市场，以连锁药房为代表的院外市场同样是医保重要的支付场景。实际上，医院看病，药房拿药的“医药分离”模式可能是现阶段最好的医药产业发展方案。但较为可惜的是，连锁药房同样长时间存在各种乱象，如盗刷医保、滥用医保等，甚至在很多地方盗刷医保已经成为理所当然的事情。
这次对于一心堂的约谈，市场应该有这样的觉悟：监管注意力向院外市场切换的标志事件。
02
连锁药房告别野蛮生长
过去十年堪称中国连锁药房的发展“黄金期”。
在资本集团的加持下，连锁药房成为复制速度最快的商业模式。在这一过程中，扩张能力就成为衡量连锁药房竞争力强弱的重要指标。
为了更快速度地发展，连锁药房纷纷开启并购热潮，门店扩张速度惊人。在2017年的时候，只有一心堂门店数量突破了5000家，但到了2023年底，四大连锁药房的门店数均超过9000家，益丰药房和一心堂药房数量均超过万家。
图：四大连锁药房门店数，来源：锦缎研究院
如此快的发展速度，其实是并不符合产业客观发展规律的，尤其是并购热潮的带动，促使开店成本不断水涨船高，这到来的结果就是连锁药房的经营效率是不断下降的。但即使连锁药房知道现阶段的扩张是并不理性的，但他们也不敢放慢发展脚步，因为所有竞争对手都在扩张，脚步慢了也就掉队了。
以企业管理角度考量，如此快的夸张速度势必会让企业监管水平下降，尤其是很多新开门店，员工素质良莠不齐，这都为医保滥用埋下了病根。一心堂事件便反映出，在扩展与业绩的压力下，为了更高效的提升运营效率，基层门店涉嫌涉足“灰色地带”，管理层也没有起到严格监管的作用，毕竟管的多了，业绩也就少了。
从本质上看，连锁药房赛道野蛮生长导致产业热度过高，开店成本过高，门店效率自然也就下降了。为了保证效率回归常态，产业基础部分出现“唯利是图”现象：医保盗刷是一方面，推荐返点高的药也是常见的情况。
作为中国医疗体系的重要一环，连锁药房本应扮演着更重要的角色。如果连锁药房行业真正规范起来，那么我国“医药分离”的愿望也就不远了。
理想中的“医药分离”，必须实现医院与药房之间的利益切割，医生与药企之间不再有利益瓜葛，从而避免了贪腐事件的出现。与此同时，药房更应进入充分竞争的业态，只有这样才能规避出售药品违规事件的情况。
基于此，在我们看来，药房药物的售价应该逐渐透明化，打破过去的“信息茧房”，让药物流通流通自由度提升，降低对于单一渠道的依赖。在未来的连锁药房赛道竞争中，考验的将不再是规模，而应该是效率。只有做好精细化运营的药房，才应该获得市场的认可。
归根到底，连锁药房的核心导向应该是基于“便利”的“相对利益”，而不应该是基于“市场地位”的“绝对利益”。
03
医改进入下半场
我国医改的核心诉求很简单，那就是降低患者负担，把医保的钱用到关键的地方去。
站在整个中国医改宏观视角思考，在顺利推进药品集采、DRG改革、医疗反腐三记“组合拳”后，监管部门对于院内市场监管已经基本到位。当然，这三记“组合拳”后续或仍将长时间发挥作用，保障中国医保控费的顺利进行。
在院内市场已经得到全面优化后，目前医保控费的最大缺口已然切换到院外市场。如果将院内市场三记“组合拳”看做是整个医改的上半场，那么即将到来的则是针对院外市场的下半场调整。
从本质看，连锁药房行业全面监管，与药品集采、DRG改革、医药反腐是能够串联在一起的。只有连锁药房返璞归真，“医药分离”才能真正实现，医保控费才能更进一步，也让患者能够真正享受到实惠。
在即将开启的医改下半场调整中，连锁药房或将成为政策监管的核心标的，在这一过程中势必也会伴随着整个行业投资逻辑一定程度的重构。
