来源 :和讯网2023-11-06
一心堂(002727)：区域性政策短期影响公司增长
公司发布2023年三季报，实现收入128.13亿元（+6.55%），归母净利润6.86亿元（+1.26%），扣非净利润6.79亿元（+4.85%），增速符合预期。但三季度单季，公司实现收入41.37亿元（+1.89%），归母净利润1.81亿元（-30.02%），扣非净利润1.74亿元（-30.33%）。
多因素导致公司三季度业绩增速放缓，主要原因包括：
2023年1月云南15个市取消保健品的医保支付，影响公司保健品的销售；
昆明市推行普惠政策，免费提供降血压和降血糖药品，影响公司慢病用药销售的同时减少了患者流量；
统筹门店的处方药进行了价格的调整，同一区域药店处方药的价格向统筹门店看齐，影响了公司的客单价。
公司积极应对外界环境的变化，通过增加非医保支付产品的占比、增加云南以外地区门店的占比来降低风险。同时公司积极做好承接处方的准备，并提升精细化管理的能力，为后续增长最准备。
公司目前拥有直营门店10008家，较年初门店数量净增802家。其中：云南省门店数量占比53.54%，其余省市门店数量占比46.46%。非云南门店数量占比持续提升，主要集中在公司重点发展的川渝地区，占比42.65%。公司逐步加强云南以外门店拓展速度，提升各市场门店经营规模效应。
公司共有慢病门店1231家，特病门店329家，双通道资格门店213家，门诊统筹门店735家。医保的接入和慢病医保门店的开设，进一步提升公司承接处方的能力。
维持“推荐”评级。考虑政策对公司业绩的影响，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年公司净利润为10.57/12.29/14.35亿元，（原预测为12.04/14.24/16.69亿元），