来源 :网易财经2022-03-16
2022-03-16中信建投证券贺菊颖,刘若飞对一心堂进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，门店稳健扩张》，本报告对一心堂给出买入评级，当前股价为22.52元。数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为93.99%，对该股盈利预测较准的分析师团队为安信证券的马帅。
一心堂(002727)
事件
公司发布2021年度业绩快报
简评
疫情影响下，业绩符合预期
2021年全年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为145.85亿元、9.21亿元和8.97亿元，分别同比增长15.24％、16.65％和19.22%，实现每股收益1.56元，业绩符合预期。
公司H2收入端增速环比改善，逐步走出H1防疫物资高基数影响，营业利润与收入增长匹配。整体来看，经营仍受以下因素影响：1）Q4医保系统切换带来部分原省增补目录品种销售影响；2）Q4局部地区疫情散发；3）房屋租赁准则调整；4）2021年新开门店较多，拖累当期业绩，布局未来。考虑整体公司成长期门店储备较多，未来业绩有望继续保持稳步增长。
门店扩张稳步扩张，省外占比持续提升
2021年全年公司门店扩张速度提速，截止2021年第四季度，净增加门店1355家，相比去年门店数增加约18.8%，直营连锁门店总量达到8560家，规模扩张速度稳健，与公司预期一致，为未来健康增长打好基础。其中省外门店占比不断增加，省外格局持续扩大，川渝地区仍为公司计划扩张重点。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2021–2023年实现营业收入分别为145.59亿元、167.87亿元和195.07亿元，归母净利润分别为9.21亿元、10.60亿元和12.48亿元，分别同比增长16.6%、15.1%和17.7%，折合EPS分别为1.55元/股、1.78元/股和2.10元/股，分别对应估值17.3X、15.1X和12.8X，维持买入评级。
风险分析
医保政策趋严；门店扩张进度低于预期；门店盈利能力下降；处方外流进度低于预期；
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。估值分析工具显示，一心堂（002727）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)