来源 :新浪财经2025-08-29
8 月 28 日晚间，龙大美食(002726.SZ)交出了 2025 年上半年的成绩单，这份财报就像一面镜子，照出了公司当前面临的经营困境。截至当日，公司股价停留在 5.47 元，市值 59.03 亿元，而财报中的数据更让投资者揪心——整体营业收入微降 1.38%至 49.75 亿元，看似波动不大，但归母净利润却同比大幅下滑 39.52%，从上年同期的 5815.26 万元骤降至 3516.87 万元，扣除非经常性损益后的净利润更是下滑 42.15%，仅为 3227.96 万元。营收与利润的“剪刀差”不断扩大，背后是公司核心业务的分化与挣扎，以及多重成本压力的叠加。
作为龙大美食营收的“压舱石”，屠宰业务在上半年算是勉强稳住了局面，实现收入 40.73 亿元，同比增长 4.41%，同期屠宰生猪数量达到 246 万头。但仔细看毛利率便会发现，3.51%的水平几乎处于行业低位，这样的盈利水平让“增收”的意义大打折扣。要知道，屠宰业务作为公司营收的主动脉，占上半年总营收的比重超过 80%，可如此微薄的毛利率，根本无法为公司整体利润提供有力支撑，增长显得格外乏力。
与之形成鲜明对比的是，曾被寄予厚望、视为公司转型升级核心驱动力的食品业务，尤其是预制菜板块，在上半年遭遇了“滑铁卢”。半年报显示，食品业务实现销售收入 8.66 亿元，较去年同期的 10.82 亿元下降 19.91%，其中预制菜业务收入 7.83 亿元，同比减少 19.50%，彻底告别了此前的增长态势。对于这样的颓势，龙大美食在 6 月份的投资者关系活动中也坦言，预制食品行业正处于激烈竞争阶段，加上消费市场整体平淡，公司当前预制食品的净利率仅维持在 4%～5%，远低于 7%～10%的行业平均利润率。要知道，公司在大 B 端渠道原本拥有先发优势，已与超过 1000 家知名企业客户达成合作，可如今却没能将这份优势转化为持续的规模增长和利润提升，预制菜这条“增长曲线”的失速，给公司的未来发展蒙上了一层阴影。
雪上加霜的是，财务费用的急剧攀升进一步侵蚀了本已微薄的利润空间。上半年，龙大美食的财务费用达到 6181.63 万元，与上年同期的 4158.31 万元相比，大幅增长 48.66%。公司解释称，主要是由于本期部分利息支出因在建工程转固而无法资本化，可无论原因如何，高昂的财务成本都给公司的盈利能力带来了额外压力。与此同时，为了增强产品竞争力，公司在研发上的投入持续增加，报告期内研发投入 430.92 万元，同比增长 37.36%，研发投入的增长本是好事，但在利润大幅下滑的背景下，也让公司的资金压力进一步加大。
面对这样的经营困境，龙大美食也在积极调整业务结构，试图走出泥潭。按照公司“以食品为主体、以养殖和屠宰为两翼”的架构，当前的调整主要集中在“两翼”上。在养殖端，公司计划将 2025 年的生猪出栏量控制在 40 万头左右，让养殖整体出栏量占屠宰量的 10%左右，显然，公司是想通过控制上游养殖规模，来降低原材料价格波动带来的风险，毕竟此前生猪价格的大幅波动，曾多次给公司的成本控制带来挑战。
在屠宰端，公司的思路不再是单纯追求屠宰量的提升，而是转向产品结构的调整。未来，龙大美食将通过深度开拓周边市场和深耕精加工业务，来提升屠宰业务的利润空间。要知道，单纯的生猪屠宰附加值较低，而精加工产品能显著提高产品溢价，这或许是破解屠宰业务低毛利率的关键。
此外，在 C 端渠道，公司也在尝试通过直播带货等新零售方式打开市场，上半年推出的新品轻卤肥肠和爆汁鲜肉肠都取得了不俗的销售业绩。但遗憾的是，这些单品的亮眼表现，在整个食品业务 19.91%的下滑幅度面前，显得微不足道，还不足以扭转食品业务整体下滑的态势。
更值得注意的是，龙大美食在半年报的风险提示中提到，当前公司正加速推进食品业务发展，在全国范围内进行了一系列产能布局以拓展市场。可一旦市场开拓未达到预期效果，这些新布局的产能不仅无法带来收益，还可能成为公司的负担，对生产经营产生不利影响。毕竟，在预制菜行业竞争激烈、消费市场平淡的当下，如何将产能转化为实实在在的销量和利润，是龙大美食必须面对的难题。
从上半年的表现来看，龙大美食的“一体两翼”架构并未发挥出预期的协同效应，反而面临着食品业务下滑、屠宰业务盈利薄弱、财务压力加大的多重挑战。接下来，公司业务结构调整的效果如何，能否找到预制菜业务的新增长点，如何有效控制财务成本，都将直接决定其能否走出当前的经营困境，这些问题也值得投资者持续关注。