2022年6月，两次批次的纯牛奶“丙二醇”检测结果不合格，重大食品安全问题一经曝光迅速发酵，将刚借助网红品牌暂露头就的麦趣尔推上风口浪尖。
2023年1月，面对控股权即将被拍卖，麦趣尔直接修改了公司章程，提前给“野蛮人”带上紧箍咒。开创性“贼喊追贼”的招数一经亮相，使麦趣尔再次站到聚光灯下。
麦趣尔错误的企业战略导致上市即陷入困境，实控人为了债务暴雷而频繁并购的挣扎，也成为了诸多不爱经营爱资本的失败缩影。
无心发展主业，追逐资本并购高增长
2008年，麦趣尔乳业吸收合并麦趣尔冰淇淋和麦趣尔食品成立为目前的麦趣尔股份。麦趣尔自设立之处即以乳制品的生产销售为主，以烘焙食品连锁门店为辅，是一家规模较小的新疆区域奶企。
2014年1月，麦趣尔凭借3-4亿元稳定营收，4-5千万净利润，成功登陆深圳中小板。麦趣尔规模虽小，但深谙资本运作之道，从上市起便一直走在并购的路上。
2014年6月，上市仅5个月的麦趣尔便宣布重大事项停牌。8月25日，麦趣尔发布定增预案，拟募资40873万元，以29800万元溢价176%并购浙江新美心食品工业有限公司100%股权、11073万元用于补充流动资金。
据数据披露，浙江新美心主营烘焙食品，2011年、2012年、2013年净利润分别为1640万、2644万、743万。值得关注的是，2013年浙江新美心配送的一起团购发生消费者呕吐腹泻事件，经媒体报道后导致其2013年下半年销售收入受到较大影响。
2015年4月定增发行成功，其中实控人麦趣尔集团认购23657万元。2015年5月麦趣尔完成对浙江美心并购，实现乳制品和烘焙食品双主业发展。
对浙江新美心的并购只是开端，麦趣尔为了主营业务发展一直奔波在并购的路上，随后接连发起多笔并购，但大多以失败告终。
l 2015年7月8日，麦趣尔公告停牌，计划发行股份购买资产一家烘焙企业，于12月因价格未协商一致终止。
l 2015年12月，麦趣尔签订《合作框架协议》，麦趣尔及其控股股东、关联方出资不少于10亿元，通过增资扩股方式对呼图壁农场改制，最终不了了之。
l 2016年10月，麦趣尔4800万元收购广东华冠新型材料4.8%股权。
l 2016年11月，麦趣尔拟定增募资不超过99900万元，投资线下烘焙连锁店500家，2017年5月终止。
l 2017年12月8日，公司以21930万元对价购买烘焙公司青岛丹香51%股权。而当期青岛丹香净利润仅331万元。
l 2018年6月15日，公司拟发行股份及现金方式溢价6倍收购上海手乐电子51%-90%股份。2019年2月，因价格协商不一致终止。
从麦趣尔并购标的来看，其目标以烘焙公司为主，并未涉及主业乳制品。
麦趣尔一直以来奶源自给率较低，其IPO时使用6205万元募投“2000头奶牛生态养殖基地建设项目”、“日处理300吨生鲜乳生产线建设项目”、“烘焙连锁新疆营销网络项目”、“企业技术中心建设项目”。
“企业技术中心”和“烘焙连锁”项目分别于2017年、2019年提前终止。“2000头奶牛养殖”和“300吨生鲜乳生产线”项目分别于2021年12月、2022年6月达产，距离其2012年开始建设已过9年余。
可见麦趣尔自上市起发展战略就不是主营业务经营，而是依托于并购实现高速增长。
上市即陷泥潭，一步之错股权爆仓
通过并购进展时间线可以发现，麦趣尔抛出并购方案间隔时间很短，超出正常经营层面的扩张紧迫性。
麦趣尔急切寻求并购的背后，隐藏着大股东紧缺的现金流和高额股权质押平仓风险，迫使其不得不通过并购发布利好、快速粉饰企业经营指标，达到提振公司股价的效果。
麦趣尔上市于2014年1月，大股东麦趣尔集团持股4282万股（后定增、分红使股份数量增加），占比46.76%。据公开信息披露，麦趣尔集团从事为房地产开发、房屋租赁等业务。
通过财务数据发现，麦趣尔股份上市前，麦趣尔集团流动比率为1，资产流动性就存在一定压力，且公司净利润仅2379万元。
麦趣尔上市的节点很特殊，正赶上牛市初期，上市后股价跟随市场热度一路水涨船高。麦趣尔集团为了融资在2015年开始疯狂质押，且质押价位非常高。
据公告披露，2015年3月5日，麦趣尔集团质押给乌鲁木齐商业银行800万股，截止当前共质押1200万股，占麦趣尔集团持股12.9%。
2015年3月10日，麦趣尔集团质押给东方证券1445万股，截止当前共质押2645万股，占麦趣尔集团持股28.43%。
2015年7月1日发布公告，麦趣尔集团质押1000万股给浦东发展银行，截止当前共质押5045万股，占麦趣尔集团持股97.21%。
麦趣尔集团在股价次高点和最高点将股份几乎全额质押，据天眼查公布的麦趣尔集团股权质押平仓线估计计算，质押平仓价大概为质押价格的55%左右。
大盘从2015年6月15日到年底的第一轮股灾，中间通过重大并购进行停牌去规避，并创了历史新高。但随着并购失败，麦趣尔下跌超50%。
在2016年救市反弹中，麦趣尔释放定增、重大资产投资等利好推动股价进一步反弹。由于2015年2季度前股权质押价格低于股灾时最低价，麦趣尔集团堪堪守住了股权爆仓风险。
由于重大资产投资和定增相继失败，麦趣尔股价自2016年底开始进入长达三年半的持续下跌，股价最低仅6.19（复权）元，距离2015年顶峰缩水87%。
2018年6月，麦趣尔因控股股东存在股权平仓风险申请停牌，正式宣告麦趣尔集团债务暴雷。
2019年开始，东方证券对麦趣尔集团质押股票进行强制平仓，并冻结其绝大部分股份。麦趣尔集团后续进行多次减持套现，但面对庞大的债务仍杯水车薪。
麦趣尔集团持有麦趣尔股份此前已被全部冻结，并被多次被司法拍卖。目前和一致行动人合计持股市值约5.8亿，
但根据其涉诉案件金额来看，仅与华融华侨资产公司的合同纠纷，被执行标的就高达5.09亿。另外，东方证券已提起法院诉讼，涉及赔偿金额4.8亿元。
目前，麦趣尔集团股份仍在拍卖过程中。麦趣尔称，目前暂不存在控制权争夺的风险，但不排除未来因债务导致实控人股权被拍卖导致公司控制权发生变更。
但目前看，麦趣尔集团股份被拍卖已是注定的事情，更换实控人也只是早晚。
产品违规使用添加剂，营收断崖式下降
4月26日晚间，麦趣尔发布2022年财报显示，当期公司实现营业收入9.89亿，同比下降13.71%；净利润-3.51亿，同比下降2002.79%；扣非净利润-1.27亿，同比下降2221.05%。
对于营收、利润双降，麦趣尔表示，因2022年公司召回的产品冲减销售收入、计提资产减值损失、产生的相关费用及罚款等因素。以及疫情导致物流配送受到严重影响，公司连锁门店正常营业天数下降等原因导致销售不达预期。
2022年6月，麦趣尔两批次纯牛奶被检测除含有不准使用的“丙二醇”添加剂，属于不合格产品，被监管部门没收不合格产品及罚款。
“丙二醇”事件导致麦趣尔2022年营业外支出8639万元、资产减值17253万元。经营方面，公司营收下降，但成本未同步下降，产品毛利率下滑，是公司亏损的另一因素。
从产品营收结构来看，2015年麦趣尔并购浙江新美心后烘焙食品营收一直比较稳定。2020年起，一直增长停滞的乳制品业务开始快速上涨，又占据了公司主要营收。但两个业务毛利率一直处于持续下滑状态。
麦趣尔乳制品业务异于同业，自三聚氰胺事件后，奶企为了原材料安全和成本降低，争先收购或圈占优质牧场，自养奶牛。
而麦趣尔则以采购为主，2022年，公司生鲜乳采购金额为36746万元，是产品主要成本。近年来随着生牛乳价格不断上涨，麦趣尔的毛利率随之不断下降。
近年来，新疆奶热度明显提升。2020年，麦趣尔抓住基于大力发展线上渠道，在天猫、抖音等平台开设直播间，并且和头部主播合作带货。喊出“雪域奶”、“源于天山牧场的馈赠”、“三十年品质如一”等口号，大力宣传新疆本土地域优势。
麦趣尔的线上营销非常成功，2020年开始，麦趣尔在小红书上热度不断，成功塑造为网红品牌。在2020年、2021年天猫双11乳制品榜单上，麦趣尔销售收入由第九名提高至前五。2022年天猫618大促中，更是拿到液态奶常温乳制品预售额第一。公司乳制品营收显著增长。
品牌热度不断提升令麦趣尔在此次“丙二醇”事件受到更大的舆论影响，自三聚氰胺事件后，乳制品行业鲜有质量事故发生。麦趣尔被爆“丙二醇”事件后，曾一度冲上新浪热搜第一。
2022年上半年未报出食品安全问题前，麦趣尔乳制品营收48983亿元。爆出食品安全问题后，麦趣尔下半年乳制品营收断崖式下跌，仅有6011万元。
2023年一季报披露，麦趣尔整体营收为17496万元，同比下滑49.4%；净利润亏损809万，同比下降310.17%。可见麦趣尔不仅是乳制品产品，整体营收均受到严重影响。
食品安全是食品公司不能突破的红线，麦趣尔在消费者心中的形象已经一落千丈。