传奇人物必然有着传奇的故事，比如秦英林和他的牧原股份。
从22头猪养起，到2020年出栏生猪1812万头，同时打造出一个集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，足以见证秦英林非凡的能力。
毕竟在农村养猪，如果从仅有的几十头猪起步，即便历经一辈子，恐怕还是很难到达上万头的规模，更别说上千万头了。因为农村养猪主要以家庭散户为主，精力有限。
可是奔腾虽快，落下的隐患却并不少。
如今由于近两年公司投资规模较大，债务持续上升，面临一定的资金压力等风险，作为国内规模最大、全球第四大评级机构的中诚信国际已将牧原股份评级展望由稳定调为负面。
成长速度令人咋舌
谈及牧原股份，它可是近几年在猪圈中跑得最快的仔。
从2016年末，全年销售生猪仅311.39万头；到2020年末，全年销售生猪1811.5万头。以及从2016年末，实现营业收入56.06亿元；到2020年末，实现营业收入562.77亿元。短短四年，生猪销量增长超5倍，营业收入增长翻10倍，试问猪圈中又有谁能够做到？
以南方养猪大哥温氏股份为例，2016年至2020年公司猪肉养殖业务实现营业收入由376.43亿元增长至463.43亿元，这一增速跟牧原股份相比，简直无法媲美。
即使与近年异军突起的正邦科技相比，2016年至2020年正邦科技实现营业收入由189.20亿元增长至491.66亿元，牧原股份仍能力压群雄。
随着业绩的突飞猛进，进入2017年以来，牧原股份的股价也开启了长达四年的陡然上升，期间秦英林甚至一度成为马云之后的中国第四大富豪，令人羡慕的有种想辞职回家养猪的念想。
不过能够取得如此成就，没有一颗敢于冒险的胆大心，肯定是行不通的。
2017至2020年，牧原股份的扩建速度无人能与之匹敌。在建工程分别为14.98亿元、36.80亿元、85.99亿元和148.35亿元，同比增速则分别高达76.06%、145.65%、133.65%和72.52%。
据悉，温氏股份同期的在建工程分别仅为36.08亿元、35.07亿元、30.12亿元和85.82亿元，同比增速分别为85.44%、-2.81%、-14.12%和184.98%；正邦科技在建工程分别为22.26亿元、30.73亿元、36.98亿元和11.93亿元，同比增速分别为147.65%、38.06%、20.35%和-67.75%。
由此不难看出，以一副远超同行的速度扩产，是牧原股份艳压四方的关键。但是在高速发展的过程中，牧原股份的内在却并无表面这般光鲜。
资金捉襟见肘
毕竟支撑秦英林和牧原股份扩产速度的是，不断走高的对外融资和负债规模。
自2017年以来，牧原股份对外募资金开始突发猛进式的增长，期间公司一共对外募资四次，其中包括两次增发A股、一次发行优先股和一次发行可转债，共募资资金200.16亿元。
与此同时，公司对外举债也表现出了激增。
截至2020年末，公司负债总额已达565.22亿元，远高于2016年末仅72.7亿元的负债规模。另外值得注意的是，公司负债结构主要以流动负债为主，其中流动负债合计高达435.43亿元。
但2020年同期，公司流动资产不只仅有389.46亿元，尚不足以覆盖流动负债额，而且如果剔除211.79亿元的存货后，公司流动资产更仅有177.67亿元，资金面呈现捉襟见肘的尴尬局面。
既然如此，牧原股份又是如何在市场立足的？
对于这一疑惑，身处猪周期上升通道，可能是牧原股份保持资金供给的重要因素。2019至2020年在猪周期上升途中，得益于高速度的扩张，牧原股份短短两年便累计斩获了335.65亿元的净利润。
可是世事往往多变。进入2021年以来，整体来看猪周期开始不涨反跌，多地猪价跌势明显，牧原股份还能否继续抗住猪价压力保持资金供给？
评级展望被调为负面
11月15日，牧原股份发布了中诚信国际将公司评级展望由稳定调整为负面的公告。
根据公告显示，基于2021年以来生猪价格持续低迷，短期内价格反弹幅度有限；且公司2021年第三季度出现经营亏损，盈利及获现能力弱化；以及近两年公司投资规模较大，债务持续上升和近期发生商票逾期等因素影响，中诚信国际故而决定将公司评级展望由稳定调整为负面。
据了解，截至2021年9月末，公司负债总额已增至977.50亿元，其中流动负债合计为657.56亿元，但同期公司流动资产仅有466.68亿元。据此推算，公司存在高达190.88亿元的资金缺口，远高于去年末仅45.97亿元的资金缺口。
此外受生猪出栏量增加以及销售价格大幅下滑影响，2021年第三季度公司实现营业收入147.44亿元，同比下降18.68%；归母净利润亏损8.22亿元，同比下降108.05%。盈利及获现能力弱化，无疑也在进一步加大公司的资金压力。
近日，据上海票据交易所公示的《持续逾期名单（截至2021年11月30日）》显示，牧原股份已共有32家子公司出现商业承兑汇票付款逾期，涉及逾期商票金额6947.14万元。
尽管公司称是由于其未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票，且截至2021年12月7日，上述逾期商票已全部兑付完成，但本次商票逾期事件仍存疑颇多。
首先在牧原股份历年的经营中，应付票据基本长年犹存于公司，然而为何其他年份并未出现供应商未及时发起付款申请问题？其次如果是供应商出现疏忽，理应数量或笔数并不多，但本次逾期家数却多达三十二家，这合理吗？
其实今年以来，此前一些依赖高举债快速扩张起来的房企一直在不断惊雷，商票逾期也曾有发生，然而它们在被曝光商票逾期期间，前期也往往会进行极力澄清，言辞凿凿的表明公司经营没有问题，但是最终结果却总是令人意外。
以此来看，牧原股份又会不会成为下一个惊雷者？我们不妨拭目以待！