2月27日晚，锂电原材料龙头天赐材料披露业绩快报，2023年营收和净利润都大幅下滑。其中净利润19亿元，同比下降66.61%。业绩下降主要原因：电解液产品单位毛利减少，磷酸铁产品新产能爬坡缓慢，计提存货跌价准备有所增加。业内分析，2024年电解液依然有大量产能规划建设，目前电解液产能已处于过剩状态，供过于求的局面短时间内难以更改，天赐材料在2024年的日子将依然压力山大。
2023年净利同比下滑六成
天赐材料业绩快报显示，2023年实现营业收入155.06亿元，同比下降30.52%，主要原因为：新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，中上游材料竞争加剧，叠加碳酸锂等原材料价格大幅波动，公司电解液产品整体价格较2022年有较大幅度下调。
2023年，公司实现营业利润237,704.55万元，较上年同期下降65.41%，利润总额235,820.07万元，较上年同期下降65.68%，归属于上市公司股东的净利润190,806.93万元，较上年同期下降66.61%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润182,789.32万元，较上年同期67.00%，基本每股收益1.00元/股，较上年同期下降66.56%，加权平均净资产收益率14.74%，较上年同期下降44.68个百分点。
对于净利下滑的原因，公司表示，首先，电解液产品的单位毛利减少直接导致了公司整体利润的下降。其次，正极材料前驱体磷酸铁产品的新产能爬坡缓慢，加上市场价格持续下降，使得该业务的盈利状况远低于预期。此外，原材料价格的大幅波动以及市场环境的不确定性也对公司的经营造成了一定程度的影响。在这种情况下，公司不得不计提存货跌价准备，尤其是碳酸锂和正极材料磷酸铁，进一步加重了财务压力。
电解液价格走低，产能过剩
天赐材料的主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，主要产品为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品。公司生产的锂离子电池材料主要为锂离子电池电解液和正极材料磷酸铁锂，都是锂电池关键原材料。
电解液的价格通常跟随原料端六氟磷酸锂/碳酸锂的价格变动，去年锂价大跌，电解液的价格也同样低位运行。锂矿企业和电解液企业的业绩都不同程度出现下滑。
多年来，天赐材料的电解液龙头地位稳固。国信证券研报，2023年全球锂电池需求保持稳步增长，估计2023年锂电池出货量达到1220GWh，同比+38%，对应全球电解液需求134万吨，天赐材料全球市场份额30%，同比持平。预计2024年全球锂电池出货量1382GWh，同比+13%，对应电解液需求150万吨，因此预计2024年天赐材料全球市场份额有望提升至32%-34%。
东吴证券预计，2024年初公司在大客户中六氟磷酸锂加工费进一步下调，目前六氟磷酸锂二线厂商预计全部亏损，预计后续加工费下降空间较小，公司仍具有1-2万元/吨的成本优势，对应增厚电解液单吨利润0.1-0.2万元，叠加LIFS添加比例提升+导入核心铁锂客户，快充提升添加比例至3%-5%，添加剂DTD、ODFP等新增产能落地，因此预计2024年电解液单吨利润小幅下跌至0.2万元+。
在2月初的电解液月报中隆众石化网分析，1月，电解液原材料自上而下趋弱运行，电解液成本面显弱，电解液市场价格震荡下行。2月份原料六氟磷酸锂僵持显弱，终端需求平淡，企业均有放假停工计划，预计后市电解液市场价格或稳中下行。
业内人士分析，目前锂价已经有企稳迹象，电解液的价格或将在一季度企稳回升。但是2024年电解液依然有大量产能规划建设，目前电解液产能已处于过剩状态，供过于求的局面短时间内难以更改。
应收账款大增，毛利率下滑
其实，最近几年，随着锂电的火热，天赐材料的业绩也经历大幅攀升。2021年，公司实现营收 110.91亿元，同比增长169.25%，净利润23.07亿元，同比增长361.06%。2022年公司实现营业收入约223.17亿元，同比增加101.22%，净利润约57.14亿元，同比增加158.77%。
2023年随着锂价下跌，公司业绩也大幅下滑，这在季报中已经显现。2023年第一季度，公司营收约43.14亿元，同比减少16.22%，归母净利润约6.95亿元，同比减少53.62%。2023年上半年，公司实现营业总收入79.87亿元，同比下降22.93%，归母净利润12.88亿元，同比下降55.67%。2023年前三季度，公司实现营业收入121.24亿元，同比下降26.20%，归母净利润17.52亿元，同比下降59.83%。
值得注意的是，公司的应收账款不断增加，财报显示，公司2021年、2022年应收账款分别为33.86亿元、46.34亿元，同比分别增长152.10%、36.87%。2023年二季度末，公司应收账款较2022年末增加14.51%，占公司总资产比重上升3.65个百分点。2023年三季度末，公司应收账款达到56.22亿元，同比增长21.94%。
随着应收账款增多，销售回款减少，公司现金流净额也在下滑。2023年前三季度，公司经营活动现金流净额为14.13亿元，同比下降39.50%。
随着电解液、磷酸铁锂等产品的价格下跌，公司毛利率下跌明显。2022年度，公司毛利率一度达到37.97%。2023年上半年，公司毛利率降至30.43%，同比下降12.61个百分点。2023年三季报显示，公司毛利率已经下滑到28.35%。根据2023年业绩快报数据测算，公司第四季度业绩更为惨淡，全年的毛利率或将继续降低。
公司对自身发展有信心，还在继续扩产能。2023年12月7日，天赐材料公告，决定由子公司九江天赐资源循环使用自筹资金投资建设年产3万吨碳酸锂项目，建设周期14个月，预计总投资不超过10.7亿元。项目投产后，预计可实现年均营收25.28亿元，年均净利润1.68亿元。
公司近日还制定了“质量回报双提升”行动方案。公司将坚定聚焦“一体化+全球化”的发展战略，稳步持续深化电解液上游产业链整合，同时横向发展正极材料、资源循环以及特种化学品等业务，在维持公司产品核心竞争力的同时，也稳步提升未来的盈利增长点，此外，公司也坚定迈向“国际化”进程，海外建厂的脚步也将进一步夯实自身优势。公司高度重视对投资者的合理投资回报，近三年累计现金分红逾17亿元，每年现金分红比例均超过净利润20%。2022年-2023 年，公司累计使用自有资金38,664万元回购公司股份数量共计790.01万股。
二级市场上，天赐材料股价自2022年7月的阶段高点后持续回落，至目前跌幅达70%。截至2月29日，公司股价20.64元/股，总市值397.15亿元。