来源 :中证网2023-07-14
7月14日晚间，国内电解液龙头天赐材料（002709）发布2023年半年报业绩预告。受制于上游原材料碳酸锂的价格波动、终端购买力不足以及2023年年初高成本的原料库存等因素影响，电解液板块盈利受到挤压。天赐材料上半年净利11.6亿元–13.6亿元，同比下降60.09%–53.21%。尽管行业波动起伏暂时影响了公司业绩，但天赐材料作为电解液行业的龙头，在电解液行业周期底部以及产能过剩预警下，有望凭借一体化布局的成本优势以及抢占海外高成长市场，进一步获得更高的市场份额和长期稳定的盈利空间。
产能出清下龙头优势显著成本优势进一步深化
天赐材料表示，电池材料赛道的火热吸引大批量公司涌入，导致目前行业内电解液产能严重过剩。据起点研究统计，截至2023年3月底，中国电解液产能约140万吨，到2025年全球电解液需求仅200万吨左右。电解液产能过剩周期到来，市场竞价日趋激烈，加速落后产能出清速度以及优势进一步向龙头集中。
作为头部企业，天赐材料在技术升级、控本能力等方面具备先发优势。天赐材料坚持技术创新驱动，以高水平的研发投入成就技术领先的行业地位。2021和2022年分别投入3.78亿元、8.94亿元，占营收比例分别为3.41%和4.01%。
天赐材料通过深度垂直整合电解液上游产业链，先后攻克液体六氟磷酸锂、LiFSI、新型添加剂LiODFB等产品工艺技术，实现核心材料的高比例自供及全品类覆盖，完成一体化及循环经济体系的战略大方向布局，从而达成显著成本优势与稳定供应基础。
截至2023年一季度末，天赐材料六氟磷酸锂（LiPF6）自供率达95%以上，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）自供率在90%左右，其他核心添加剂自供率基本在30%以上。此外，天赐材料领先的产能规模也为其带来规模经济效应，单吨电解液及上游原材料生产与投资成本均低于行业均值。天赐材料一体化布局的深度和广度、原材料的高自供率以及产业规模皆为公司降本增效打造坚实壁垒。
海外产能建设提速为持续发展注入新动能
当下竞争日趋白热化，而海外市场渗透率较低，竞争态势温和，加快海外市场开拓，成为电池材料企业寻求业绩增长的重要方向。
从2019年开始，天赐材料就积极布局海外工厂，先后设立韩国实验室、捷克天赐、美国天赐、德国天赐。2020至2022年，境外市场营收分别为4.95亿元、5.05亿元、6.51亿元，实现三年持续增长。
2023年，天赐材料再举加码海外市场，拟通过子公司天赐材料（德州）有限公司在美国得克萨斯州建设年产20万吨电解液项目，为进一步达成国际客户配套与快速响应下游需求奠定基础。
当前海外电动化进程提速，全球动力电池装车增速大于中国，其中以北美、欧洲为代表的海外市场正成为动力电池新的增量市场。据SNE Research的统计数据显示，2023年1-5月全球动力电池装车量新增237.6GWh，同比增长49%。下游动力电池出货量的大幅提升也将进一步刺激电解液产能需求，持续加强公司在本地供应、供货周期、质量保障等方面的优势。
同时，天赐材料投资20亿元人民币设立摩洛哥锂电子公司，从事锂离子电池材料的生产及销售业务。结合摩洛哥磷矿丰富资源优势以及优越的地理位置，开展及推进摩洛哥锂离子电池材料项目，为更好地服务及开拓欧洲市场做充足准备，加速锂电池材料国际化发展进程。
近日，天赐材料位于德国的电解液代工厂成功量产，这是公司成立欧洲市场的第一个据点，完成国内外“双循环”产业布局。快速实现公司锂离子电池电解液产品在欧洲的规模化生产，将实现对重点客户的“就近供应”，也为公司进入及进一步开拓欧洲市场抢占先机。
招商证券认为，市场对电池市场预期在逐步转暖，政策端发力也带动国内外储能市场快速发展、开拓增长空间。据GGII数据，预计2023年主流储能电池厂商出货量总计达330GWh。天赐材料作为具备全球竞争力的稳健龙头，在未来成长发展与盈利空间将进一步打开。