来源 :智通财经2021-08-25
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，天赐材料(002709.SZ)作为电解液龙头企业，行业原料六氟缺口支撑了下游电解液价格处于高位，公司产能一体化建设持续加码增厚利润，维持“买入”评级。
国信证券主要观点如下：
21H1盈利7.83亿元，中报业绩持续靓丽
公司21H1营收36.99亿元，同比增132%;对应Q2营收21.37亿元，环比增37%。21H1公司归母净利润7.83亿元，同比增147%;对应Q2归母净利润4.96亿元，环比增73%。21H1公司毛利率35.4%，净利率为21.99%。公司公告预计21年1-9月归母净利润为14-16亿元，同比增170%-209%，主要系电解液和六氟维持量价双升态势，同时公司原材料自产率提升增厚利润。
电解液量利齐升贡献业绩，扩产加码夯实一体化优势
21H1电解液产业链量价齐升，公司一体化布局最为受益。21H1公司电解液营收31.42亿元，同比增282%，毛利率36.18%，同比增7.07pct。公司现有电解液产能15万吨，此次再扩产20万吨远期规划宏伟。公司再加码六氟磷酸锂、氟化锂等原料产能夯实一体化优势。公司与LG、CATL、特斯拉签订长单，扩产产能有望顺利消化。21年底溧阳和宁德基地有望贡献业绩，预计21年公司电解液出货13-14万吨。
六氟价格短期坚挺，公司技术路线和原料自给保障成本优势
六氟磷酸锂价格预计维持高位，公司自产六氟盈利弹性巨大。当前单吨售价已经从去年低点7万元上涨至42万元/吨，行业单吨毛利从5000元/吨上涨至超10万元/吨。公司液态技术成本预计明显低于行业，原材料涨价后公司通过自供原材料，有望再与同行业拉开成本差距。
盈利预测：基于六氟价格持续上涨和公司Q3业绩预告，上调盈利预测，预计21-23年归母净利润为23.8/36.2/53.4亿元(原预测15.2/19.9/23.2亿元)，同比增长346%/52%/47%，对应21-23年EPS分别为2.49/3.79/5.59元，当前股价对应PE为51/34/23倍。
风险提示：锂电池需求不达预期;降本幅度低于预期影响盈利。