来源 :新浪财经2021-09-09
天风证券发布研究报告称，维持良信股份(002706.SZ)“买入”评级，由于大宗原材料涨价对公司利润影响较大，将原预测21/22年归母净利润5.3/7.5亿元下调至4.8/6.8亿元。短期盈利承压，但仍看好中长期公司盈利修复以及市占率提升。
天风证券主要观点如下：
财务摘要：公司21H1实现营收17.76亿元(同比增39%)，归母净利润2亿元(同比增4.8%)，扣非净利润1.8亿元(同比增2.1%)。
公司Q2实现营收10.6亿元(同比增27%，环比增47%)，归母净利润1.4亿元(同比减6.2%，环比增118%)，扣非净利润1.18亿元(同比减10.8%，环比增90%)，经营性现金流量净额2.2亿元，环比由负转正。综合毛利率36.2%，同比减少6pct，环比减少1.5pct，净利率13.2%，同比减少4.6pct，环比提升4.3pct。
从成本结构看，2020年直接材料、直接人工、制造费用分别占营业成本比例76.1%、8.8%、14.9%。公司产品的基础原材料为铜、钢、银、塑料等，大宗商品涨价对公司影响较大。
良信最大下游为地产，房屋竣工数据看，Q2房屋竣工面积1.7亿平方米，同比增29%，环比减9.2%。7月房屋竣工面积0.53亿平方米，同比增26%。整体房屋竣工面积增速保持稳定。
通信：5G700M无线网主设备集采在7月完成。
海上风电：2022年起，海上风电补贴将取消，补贴电价为0.85元/度，年底之前有望迎来抢装。
二季度收入符合预期，该行认为随着5G招标开启，海上风电年底前并网，公司今年在收入端仍有机会实现高增。利润端，由于公司的下游客户议价能力较强，且原材料成本占比较高，涨价成本未能向下传导。公司在建的拟非公开发行募投项目“智能型低压电器研发及制造基地项目”将增加零部件自制比率，可有效提升公司整体成本控制能力。
风险提示：行业竞争加剧、客户开拓不及预期、地产行业低迷、海盐基地建设不及预期。