来源 :风口财经2024-09-12
营收和净利双降，主营产品产销量均下滑，促销宣传费用大涨近8成，门店拓展远远不及预期，这是“卤味第一股”煌上煌今年上半年的成绩单。
煌上煌半年报显示，主要会计数据和财务指标均出现了同比下滑。上半年公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%，归母净利润6061.52万元，同比下降26.59%，扣非净利润4855万元，同比下降31.16%，经营活动产生的现金流净额1.67亿元，同比下降13.17%。
煌上煌全名江西煌上煌集团食品股份有限公司，成立于1999年，于2012年在深交所上市，总部位于江西省南昌市。公司主要业务为酱卤肉制品、米制品及少量佐餐凉菜等其他产品的开发、生产和销售。产品涵盖了鸭、鸡、猪、牛等快捷消费酱卤肉制品以及米制品、佐餐凉菜食品，主要有“煌上煌”“真真老老”和“独椒戏”等三大品牌。
酱卤肉制品是公司的主要营收来源，上半年实现营收6.98亿元，占营收比例超过65%。上半年公司肉制品加工业营收同比下降12.36%，米制品业务同比增长 2.02%。对于业绩下滑的原因，公司表示，报告期公司门店拓展不达预期，肉制品业老店单店收入同比下降，业绩达成不理想，再就是销售费用和管理费用大幅增加，拉低了利润。
公司目前以连锁经营为主要销售模式，在江西、广东、福建、辽宁等地建有八大生产基地，同时计划筹建山东、京津冀生产基地，最终形成覆盖全国的连锁销售网络以及贴近市场生产基地的全国布局。截至 2024 年6月底，公司肉制品加工业拥有4052家专卖店，其中直营门店228家、加盟店3824 家，销售网络覆盖了全国28 省223市。
根据公司的2023年年报，公司经营业绩未达预期目标，公司将加快实施“千城万店”计划等未来五年的发展目标和重大战略，开店目标每年2000家门店，2023 年开店指标已趋于达成 70%以上。截至2023年底，公司肉制品加工业拥有 4497 家专卖店，其中直营门店 262 家、加盟店 4235 家，销售网络覆盖了全国 28 省 234 市。
也就是说，公司2024年上半年不但没有增加门店，反而减少门店445家，其中直营门店减少34 家，加盟店减少411 家，销售网络减少11个市。
上半年费用增长，主要是公司加大线上线下促销费用投入，包括线上口碑、美团、饿了么、抖音、快手等平台促销费，线下门店政策支持、促销冲红费用增加，以及第三方咨询费用、品牌促销宣传费用、新基地投产新增资产相关折旧费用、主要原材料价格下行战略储备原料仓储费同比增加所致。
半年报数据显示，上半年，公司销售费用和管理费用激增，分别同比增加2000.58万元和1486.60万元，同比增长15.55%和20.07%，销售费用率和管理费用率分别为14.02%和8.39%，较去年同期分别增长了 2.80 个百分点和 1.93 个百分点。销售费用中，促销宣传费用6380万元，同比增长2804.68万元，同比增长78.45%。
原材料成本占公司营业成本的 80%左右，其中主要原材料肉鸭、鸭脚、鸭翅、鸭脖以及牛肉等约占主营业务成本的46%左右，因此上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。上半年从主要原材料价格的波动趋势来看，公司主要原材料鸭掌、鸭翅、鸭脖等相关鸭副产品原料市场价格均处于下行趋势，期间主要原材料价格的波动带来生产成本的下降，生产成本的逐步回落带来肉制品综合毛利率的稳步回升。肉制品上半年营业成本同比下降20.46%，综合毛利率同比提升6.83%。但是营业成本的下降不及费用的增长，最终没有换来公司利润的增长。
值得注意的是，公司近年来的归母净利润大幅波动，从2020年的2.82亿元降到2022年的3081.62万元，2023年虽增长到7058.55万元，但仍不及预期。
近年来公司主要产品的产量和销量都有下滑的趋势。从上半年来看，肉制品加工业生产量和销售量分别为11930.50吨和12066.91吨，同比分别减少12.58%和14.57%。米制品加工业的产量和销量则分别减少6.74%和13.41%。
2023年年报数据显示，2023年肉制品加工业的生产量和销售量分别为25256.40吨和25304.22吨，同比分别减少14.27%和14.80%。米制品加工业的产量和销量则同比均减少超6%。2022年年报数据显示，肉制品加工业的生产量和销售量分别为29459.40吨和29698.77吨，同比分别减少19.56%和19.05%。米制品加工业的产量和销量则同比分别减少14.10%和1.96%。
二级市场上，煌上煌股价自2020年9月初的31元/股左右的高点一路震荡下跌，截至9月12日收盘，公司股价仅有6.16元/股，距离高点跌幅超80%，目前公司总市值34.31亿元。