前不久，双成药业拟跨界收购半导体公司的消息成为资本市场热议的焦点。不到百亿市值的公司要收购比自己估值大的公司，这波“蛇吞象”的操作直接将双成药业推到了聚光灯下。
与此同时，双成药业的股价也在突飞猛进，截至9月26日，该公司自复牌以来连获十个涨停板，区间涨幅159%。业界对此一度揣测，股价九连板的背后或与上述收购密不可分。然而，双成药业的这波操作究竟是吹响冲锋号进攻的架势还是投掷了一颗烟雾弹迷惑市场？这不禁让人深思。
9月24日发布的股票交易严重异常波动及风险提示性公告
有人借势“捞金”
9月11日至9月26日，双成药业连续十个交易日涨停，股价从5.74元/股上涨至13.52元/股，总市值已达56.07亿元。双成药业自2012年上市以来，最高股价曾达到21.62元/股，但大部分时间仍处于10元/股以下。据深交所披露，双成药业9月11日至9月24日累计涨幅达113.98%，涨幅严重异常期间获自然人买入1.24亿元，占比59.20%。
8月27日晚间发布的双成药业关于筹划重大资产重组暨关联交易的停牌公告
从时间节点上来看，双成药业的这波大涨或许“有迹可循”。资本市场对双成药业本轮股价的涨幅普遍认为是该公司要跨界收购宁波奥拉半导体股份有限公司（简称“奥拉股份”）股权所致。但蹊跷的是，该消息是于8月27日晚间双成药业才对外公布，可公司股价却在消息公布前就突然冲上涨停，当天双成药业收盘价5.22元/股，大涨9.21%，全天成交金额为1.9亿元，而前一交易日成交金额约为0.47亿元。
拉长时间线来看，仅8月单月，双成药业股价就曾出现明显波动。8月2日、8月5日、8月12日、8月27日该公司股价的涨幅均超9%或直接涨停。这样的情况在其整个上半年的股价走势中都实为罕见。
有业内人士对此表示，在公司披露筹划重大资产重组停牌前夕，股价放量大涨，显然有先知先觉的资金在抢筹。
半年报中披露的前十大股东和后期披露的前十名流通股股东的对比
除此之外，记者发现，进入8月以来到上述收购消息公布前，双成药业成交量较此前显著增加，交投活跃，股价也是水涨船高。通过对比截至今年6月30日和截至8月27日的两份前十大流通股股东名单，赵慧敏、应淑英两位自然人在短时间内均重投双成药业，一举成为公司前十大流通股股东。
公司在发布重组预案的同时，披露了截至8月27日的前十大流通股股东持股情况，赵慧敏和应淑英均为新进股东，分别持股646.39万股、118.46万股，位列第四、第九大股东。如果按照8月27日收盘价计算，赵慧敏和应淑英的持股市值分别达3374.16万元、618.36万元。从数额上来看，两位自然人不惜重金地在7月1日至8月27日之间的42个交易日内，将自己买成了前十大流通股股东。
不是借壳，也不是转型
而是直接换行业
说到底，双成药业之所以出现九连板离不开其计划收购奥拉股份这件事。据了解，双成药业成立于2000年，2012年在深交所上市，主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素、注射用比伐芦定等。奥拉股份则是一家半导体公司，主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，主要产品包括时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片等。
从业务上来看，两家公司似乎毫无业务关联性。但双成药业却对外表示称，本次交易完成后，上市公司将发展重心转移到半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，并在未来择机剥离医药类相关资产。这意味着，双成药业将彻底从一家制药企业变为一家半导体公司。
但有业内人士在接受媒体采访时指出，双成药业此番操作尽管不构成现行法律规定下名义上的借壳上市，但通过并购的手段完成了主营业务的全盘置换，产生了与借壳上市类似的实际效果，其并购审核是否会从严仍需观察。对于借壳上市的质疑，前述双成药业证券部相关人士强调，“可以明确告诉你不是借壳上市，公司本次并购依然需要证监会审批同意，具体可以关注一下公司公告。”
双成药业2019年至今财务情况（来源：东方财富）
对于双成药业来说，为何突然要计划完全转型呢？这背后或许与其现状密不可分。翻看双成药业近年来的经营状况，业绩亏损可以说是常态。2020年-2023年及2024年上半年，双成药业实现营业收入依次为2.69亿元、3.20亿元、2.75亿元、2.36亿元及0.95亿元；实现归母净利润依次为-0.53亿元、-0.20亿元、901万元、-0.51亿元、-0.17亿元。
在公司产品方面，双成药业对于单一产品的依赖过重，并且该公司研发实力也并不强劲。据了解，双成药业的核心产品为注射用胸腺法新（商品名：基泰），该产品的销售收入占双成药业总营收的比例常年超过30%。然而，这款药并非其自研，而是一款仿制药。2020年新冠疫情暴发之初，胸腺法新还曾被纳入国家新冠肺炎诊疗方案，一度被奉为“神药”。截至目前，全国有近20家药企拥有胸腺法新的批准文号。与此同时，该公司的注射用生长抑素、注射用比伐芦定也均为仿制药产品。研发方面，截至2023年年末，公司研发人员总数为75人，占比仅15.50%。
反观双成药业要收购的奥拉股份，其核心产品是时钟芯片，这是一款用于提供、调制时钟信号的芯片，可使得各类电子系统能高效、稳定运行。招股书显示，该产品多年来贡献了公司超过86%的营收。根据Market Data Forecast数据统计，以2021年时钟芯片产品销售金额计算，奥拉股份在全球同类时钟芯片市场份额为3.97%，在全球去抖时钟芯片市场份额为10.19%，在中国同类时钟芯片市场份额为23.51%，在中国去抖时钟芯片市场份额为61.27%。
2022年11月，奥拉股份曾申报科创板上市，不过，在经历三轮问询、历时一年半之后，最终在2024年5月撤回了上市申请。对于奥拉股份撤回IPO申请的原因及当前的估值问题，前述双成药业证券部相关人士表示，“关于标的的情况，我们这边没办法回复，估值方面，由于审计还在评估，相关数据我们还未掌握。”
关于奥拉股份财务情况的说明
虽然奥拉股份此前曾出现过连续两年的业绩亏损，但据双成药业的公告显示，奥拉股份已实现扭亏为盈。2024年1月-7月，奥拉股份营业收入为5.38亿元，净利润为3.07亿元。
从种种迹象来看，双成药业重组的原因不言而喻，奥拉股份的行业竞争力也毋庸置疑。但此次收购重组行为究竟结果如何，还要等待该重组落地后才能见分晓。
